吳敬璉：放松貨幣政策不能從根本上救經濟轉型才是根本

2008年09月22日 07:23中國證券報【大中小】【打印】已有評論0條

本報記者高改芳上海報道

“總結美國金融動蕩的教訓，在我看來就是國家貨幣供應舉足輕重的問題——不能輕易動貨幣政策。要設法管住央行，不輕易增加貨幣供應量。”中歐國際工商學院教授許小年日前在“中歐—華安銳智沙龍”上發表了上述觀點。全球金融動蕩下，如何應對挑戰成了近日各大論壇的主題。

央行日前下調“雙率”，吳敬璉等與會專家認為，放松貨幣政策并不能從根本上解決我國目前面臨的內需不足、經濟增速放緩的問題。只有轉變經濟增長方式才能從根本上讓我國經濟健康發展。

次貸教訓:流動性泛濫引發失衡

“盡管目前全世界都在談論美國的金融動蕩，但甚少有人把它和貨幣政策聯系起來。”許小年表示，美聯儲過度發行美元導致的流動性泛濫是目前所有危機的始作俑者。“一個國家的貨幣供應一定要和她的實體經濟相適應，不能過于超出實體經濟的需要。”

吳敬璉的觀點與許小年不謀而合:美聯儲為了解決美國儲蓄量不足(從未超過10%)的問題，為了維持美國經濟運轉，利用美元作為國際儲備貨幣的特殊地位大量發行美元。美國用這種方法來投資，維持很高的生活水平，但造成了世界范圍內的流動性泛濫。美元發行過度導致美元貶值，貶值的損失由所有持有美元的國家來承擔。然后再來做強美元，損失就實現了轉嫁。美國的有識之士認為，美國的這種做法不僅會害了自己還會害了世界。

吳敬璉認為，目前還很難脫離美元體系，短期很難改變世界經濟格局。從我國目前的經濟增長方式看，其兩大特點是靠要素投入來支撐增長，靠出口需求彌補國內需求。從宏觀經濟角度來講，就是投資率不斷提高，消費率不斷下降，而且投資的效率不斷下降。這會使得金融系統很脆弱，因為投資是缺乏回報的，金融系統內潛在的不良資產會大量增加。

為了解決投資率下降、國內需求不足的問題，亞洲各國一直執行出口導向政策。執行這種出口導向政策十年、二十年之后，日本、韓國等亞洲國家無一例外出現外匯存儲大量積累等問題。本幣升值的壓力增大、貿易摩擦增加，為了解決這些問題，就必須改革匯率形成機制。而改革匯率機制引發更大量的外匯儲備、本幣升值壓力等，導致國內流動性泛濫，從而使資產價格上升，泡沫形成。

放松貨幣政策只能治標

吳敬璉認為，近期貨幣政策的調整是解決上述矛盾的“治標”之策，其目的在于穩住局勢，讓大多數中小企業都能生存下去。但要想從根本上解決問題，則必須通過改革，轉變經濟增長方式，掃清體制上制約經濟發展的障礙。

“目前最嚴重的問題不在宏觀層面而在微觀層面——成千上萬的小企業無法生存。所以貨幣政策可以先不動，而把解決中小企業生存的問題放在首位。”許小年認為。此時若放松貨幣政策不僅不能解決問題，還會使流動性問題更加嚴重。

他指出，中小企業目前面臨的生存困境看似由外部環境引起:訂單減少，勞動成本上升，人民幣匯率升值。實際上，真正的問題在于，當企業試圖轉型時，它的出路幾乎是被堵死的:做服務業，要政府批文；搞通訊，沒有牌照；涉足金融，不被允許；開辦教育，沒有資格……“想要中小企業在新的環境中能夠進入一個新的發展階段，要在法律、監管、制度上做一系列配套，不需要給它什么特殊貸款，讓它們在市場上自由經營，就對了”。

全國人大常委、財經委副主任吳曉靈同樣指出，應該管住貨幣，搞活金融。對于金融衍生品，如果銀行不過度介入，就不會引發太大的泡沫。所以正確的做法是管住央行、商業銀行，放開所有非銀行金融機構，放開市場投資主體，給他們自由選擇權，這樣就能既控制泡沫，又搞活經濟。“管制金融，放開貨幣是經濟的災難。如果我們這樣做下去，那么美國的今天，日本的今天就是中國的明天。”

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