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道指走勢
次貸危機簡介   
    美國次貸危機,全稱應該是美國房地產市場上的次級按揭貸款的危機。而顧名思義,次級按揭貸款,是相對于給資信條件較好的按揭貸款而言的。[詳細]
各國應對舉措   
危機始末   
梅新育
    商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員,研究方向為中國外經貿、國際資本流動、國際金融體系等世界經濟領域。著有《國際游資與國際金融體系》、《中國與離岸金融中心跨境資本流動研究》等多本著作。
華爾街再掀金融風暴

第一波 2007年8月開始

美聯儲累計向金融系統注資1472.5億美元,;9月18日決定降息0.5個百分點,進入“降息周期”。

第二波 2007年底至今年初

花旗、美林、瑞銀等因次級貸款出現巨額虧損,美國政府和六大房貸商提出“救生索計劃”。

第三波 2008年3月

美國第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產,美聯儲緊急注資,并大幅降息75個基點。

第四波 2008年7月至9月初

7月23日,美國財政部宣布斥資3000億美元救助“兩房”,9月7日宣布接管“兩房”。

第五波 2008年9月中下旬

6大央行聯合注資,美政府7000億金融救援計劃,AIG被政府接管。

雷曼死因分析

死亡誘因:CDS保證金?
最近有外電也直截了當指出,導致雷曼潰敗的背后原因之一就是CDS。
不幸的是,次按規模只有1.3萬億美元,而CDS的市場卻是其48倍大!相當于美國GDP的4倍

根本原因:曾無斷腕之勇 終遭滅頂之災
相比其他陷入困境的金融機構,雷曼兄弟更像是一個病入膏肓的病人慢慢接受死亡的到來,雷曼兄弟并沒有如貝爾斯登那樣面臨突然的流動性危機,而是被那些缺乏流動性的資產一步步帶入深淵。

潛在因素:救兩房棄雷曼情理之中
整個金融市場和未來經濟不會受到某一家機構的拖累,而雷曼危機對MBS市場的影響幾乎看不到了,因為產品已經處于最低價。

醫治無效:48小時緊急搶救行動失敗
9月12日晚間,美國政府官員和銀行巨頭討論雷曼的前途問題。
14日,由于政府拒絕提供融資保障,巴克萊銀行和美國銀行退出了保爾森等精心苦求的收購拯救雷曼兄弟計劃。

無言結局:158年雷曼緣何轟然坍塌
躲過了兩次世界大戰、上世紀二三十年代的大蕭條、亞洲金融風暴、對沖基金“長期資本管理”崩盤引發的金融危機等多次市場洗禮,卻在這場全球信貸危機中轟然倒下。
CDS:信貸違約掉期
信貸違約掉期(Credit Default Swap)信貸違約掉期是一種新的金融衍生產品,類似保險合同。債權人通過這種合同將債務風險出售,合同價格就是保費。如果買入信貸違約掉期合同被投資者定價太低,當次貸違約率上升時,這種“保費”就上漲,隨之增值。
MBS:美國抵押支持債券
MBS是最早的資產證券化品種。最早產生于60年代美國。它主要由美國住房專業銀行及儲蓄機構利用其貸出的住房抵押貸款,發行的一種資產證券化商品。其基本結構是,把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來,形成一個抵押貸款的集合體(pool),利用貸款集合體定期發生的本金及利息的現金流入發行證券,并由政府機構或政府背景的金融機構對該證券進行擔保。因此,美國的MBS實際上是一種具有濃厚的公共金融政策色彩的證券化商品。
兩房:房利美和房地美
房利美和房地美是美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構。這兩大機構持有或擔保的住房抵押貸款超過5萬億美元,占美國12萬億住房抵押貸款余額的近一半,由此可見這兩大機構在美國房地產市場中的舉足輕重的作用。
雷曼兄弟公司的前世今生
1844年,23歲的亨利·雷曼,一個賣牛商人的兒子,從德國移民到美國,定居阿拉巴馬州的蒙哥馬利,在那里開了一家名為“H.Lehman”干貨商店。1847年,隨著伊曼紐爾·雷曼的到來,商號更名為“H.LehmanandBro”。當1850年他們最小的弟弟邁爾·雷曼也到來的時候,商號再次變更名稱,“LehmanBrothers”成立了。
林雙林
    北京大學經濟學院財政學系主任,在個人所得稅、資本所得稅、消費稅和公共轉移支付、政府財政赤字和債務的理論研究方面,及對中國稅制改革、社會保障改革的理論與實際分析方面作了大量貢獻。
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包 凡 先生
華興資本的創始人、首席執行官
楊青麗女士
交銀國際董事總經理、研究部主管
劉曼紅
    中國人民大學教授、博士生導師,北京市政府金融顧問,哈佛大學研究員,美國波士頓中國金融研究中心主任,中國人民大學風險投資發展研究中心主任。
葉自成
    北京大學國際關系學院教授、外交系主任、博士生導師,學院學術委員會主任,中國戰略研究中心主任。
劉海林 聯合信貸高級顧問 前副總裁
    北京大學“中國經濟與WTO研究所”、北京大學光華管理學院“國際金融研究中心”高級研究員。
    北京市經濟法協會金融專業委員會秘書長。
 雷曼兄弟銀行破產案中的關鍵人物  
標題 美國總統 布什  

·布什:雷曼兄弟破產短期痛 長遠有利
 從短期來看,會對整個金融市場調整產生很大的影響,但從長遠來看,美國經濟是有彈性和能夠抵御這些風險的,這對于美國經濟調整還是會有幫助。[全文]

·布什:美經濟能夠經受住金融危機沖擊
·布什:政府接管“兩房”是應急必需之舉
·布什減稅1450億難救美股 中國喜憂參半
 

標題 美聯儲主席 伯南克  

·伯南克:美國經濟仍面臨諸多困難
 美國經濟仍面臨金融市場動蕩、房價下跌和石油、糧食價格飆升等"諸多困難",這對美聯儲決策構成"嚴峻挑戰",美國經濟前景仍存在極大不確定性。[全文]

·伯南克唱衰美經濟 美歐股市大跌
·伯南克承認經濟減緩 部分銀行會破產
·伯南克:次貸未結束 各方應作有力回應
 

標題 美國財長 保爾森  

·保爾森:未考慮用納稅人錢救雷曼
 從來都不認為將納稅人的錢用于解決雷曼兄弟公司問題是合適舉動。未考慮過政府出資拯救雷曼。 采取“必要的和適當的”步驟,保持美國金融市場穩定。[全文]

·美財長保爾森:無須大規模救助金融業
·保爾森明年退休 稱次貸危機令美國蒙羞
·保爾森:美正經歷一輪顯著樓市調整
 

標題 美聯儲前主席 格林斯潘  

·格林斯潘:美金融危機百年一遇
 美國正陷于“百年一遇”的金融危機中;這場危機引發經濟衰退的可能性正在增大。美國躲過經濟衰退的幾率小于50%。危機還將誘發全球系列經濟動蕩。[全文]

·格林斯潘:貨幣政策與房市泡沫關聯不大
·格林斯潘:危機百年罕見 更多銀行將倒閉
·謝國忠評格林斯潘:次貸危機難辭其咎
 

 次貸危機 引發國際投行“換帥秀”  
標題 美林證券CEO奧尼爾  

·美林宣布CEO奧尼爾“決定馬上退休”
 美林公司10月30日“攆走了”該公司董事長兼首席執行官斯坦·奧尼爾。奧尼爾是首位直接因美國房價大跌和隨后的信貸危機而丟掉飯碗的華爾街CEO。[全文]

標題 貝爾斯登CEO詹姆斯·凱恩  

·次貸危機重創貝爾斯登CEO欲辭職
 現年74歲的凱恩本周一已通知了貝爾斯登董事會,表示他有意辭去CEO職務,但仍會擔任董事長。批評者認為凱恩去年在危機中未果斷采取措施,有不作為之嫌。[全文]

標題 花旗集團CEO 普林斯  

·花旗CEO因 次貸損失巨大面臨辭職
 由于在美國次貸市場投資損失巨大,該集團首席執行官(CEO)查爾斯·普林斯將可能提出辭職。現年57歲的普林斯于2003年10月上任 ,大力拓展零售領域。[全文]

標題 瑞銀集團CEO 彼得·烏夫利  

·瑞銀CEO突遭解職投行業務或將謀變
 瑞銀最著名的產品屬“德威資本管理”對沖基金。這只基金因在次級抵押貸款市場發生虧損而關閉。這只對沖基金由烏夫利親操刀,所以也成此次虧損直接受害者。[全文]

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雷曼倒下 下一個倒下的是誰?

 
次貸陰影下的美國五大投資銀行
貝爾斯登成為次貸最慘烈犧牲品 美銀440億美元收購美林證券 雷曼兄弟宣布申請破產 高盛集團三季度多數業務深陷困境 摩根士丹利和高盛備受市場關注
專家:美國最怕全球資產撤出 中國外儲最危險

此次事件對中國有何影響?

孫立堅:現在最令人擔心的是,一旦美國的救市不起作用,或者說其他國家都看穿了美國的做法,信心跌落,而引發資本大逃亡。一旦出現資本大逃亡,美元儲備越多國家損失也越大,其中損失最大的就是中國。
  其次,我們現在不知道國內持有雷曼相關資產的情況。如果我們卷入,雷曼相關的資產肯定會打水漂。對于我國來說,如果美國救助雷曼可能保得住雷曼的資產,但是可能出現美元貶值、美股大跌,損害將更大。所以美國放棄對雷曼的救助,建立平準基金,以保護更多的資產。對這一點我們是歡迎的,畢竟中國是美國資產最大的持有者,資產額高達一萬八千億美元,是美國金融市場最大的支撐。[全文]

此次事件后,中國包括亞洲國家應該采取怎樣的態度?

孫立堅:我認為亞洲國家不能大幅撤走美元資產,應該配合美國政府,穩定金融市場。因為亞洲控制了三分之二的外匯儲備,亞洲是最大的莊家,如果逃走的話就等于把自己的資產價值都打壓了,而且我認為也不可能成功逃亡,這樣做只會讓恐慌性放大。我們希望美國政府負責,把金融市場穩定下來,把美國股票、債券市場穩定下來。中國政府無論是表面還是暗地,也一定希望美國救市的,希望能夠維護市場的信心,希望能夠讓資本留在美國。此次王岐山副總理赴美進行貿易談判,相信中美高層領導已經就此問題進行過溝通。[全文]

背景:中國已被美國資本市場深度套牢 全身而退機會幾乎為零

“只要有如此規模龐大的外匯儲備在,那么不是這里損失,那里也會損失。”社科院國際金融室副主任張斌昨天表示,被美國國債深套,主權財富基金或外匯儲備出海抄底不成,反成“墊被”的不只是中國,這是包括日本在內的許多國家的共同困境。 [全文]

美國玩財技 全球齊買單
持續數年的美國次貸危機,已令全球新興國家遍體鱗傷。據研究機構預計,次貸危機所致全球金融機構及投資家的損失最大將達4,636億美元(約合36,161億港元)。有專家質疑,美國在滑向經濟危機深淵的過程中,為自我保護而巧施“財技”,令包括新興國家在內的各國為其損失買單。
中國主權基金應考慮“赴美救市”
中國銀監會一位資深人士昨日表示,雷曼兄弟投行申請破產保護及美林銀行被兼并,可以說美國投行的“半邊天”已垮下來。中國不能認為自己能在此事件中脫身而出,政府應盡早地準備應對也可能登陸中國市場的金融風暴,如盡早創立存款保險制度,搭建自己的金融安全網。此外,包括中國在內的主權基金應該考慮介入美國金融市場“救市”,因為在金融危機中,救別人也是救自己。
中國可以聯手淡馬錫抄底美國金融市場
對中國來講,金融的改革到目前為止跟國際之間的差距還是非常大,如果有這個機會能夠直接跟華爾街的金融產業直接能夠掛鉤,不失為是一個占上的考慮。這邊有一個基本的想法,我覺得不妨可以跟新加坡政府做一個某種程度的合作跟商量,那么我們都知道新加坡有一個非常成功的主權基金淡馬錫,那么過去的表現非常的出色。
 雷曼兄弟破產 各國央行的反應  
    美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行等表示,將采取協調行動,穩定金融市場。美聯儲、歐洲央行等表示,目標是降低美元短期借貸市場面臨的壓力。[詳細] ·美聯儲歐洲央行等采取行動 穩定金融市場
·美國英國瑞士和德國十大銀行700億美元聯手自救
·小摩花旗等4銀行可能收購美最大儲蓄銀行
·美政府接管AIG 美聯儲提供850億貸款拯救AIG
    為穩定本國金融市場,英國央行——英格蘭銀行15日向英國短期金融市場緊急注資50億英鎊(約90億美元)。 英格蘭銀行此舉旨在防止市場動蕩,確保隔夜拆借利率接近其5%的基準利率。[詳細]
    法國政府正在警惕監管當前情勢,并與其它國家做法保持一致,以確保市場和金融體系功能健全。與此同時,法國金融市場管理局考查雷曼破產對巴黎其它管理公司資產情況的最終影響,并補充到,鑒于法國的現行條令,以及風險被此類公司分攤,影響應該是有限的。[詳細]
    德國央行表示,德國財政部、德國聯邦金融監管局(BaFin)以及德國央行正與國際伙伴及德國信貸機構密切接觸。他們在非常密切地關注德國國內及國際金融市場的進一步動向。[詳細]
    意大利央行官員表示,在意大利,雷曼兄弟控股公司的對手風險和風險敞口總體上來說是有限的,意大利銀行謹慎關注市場事態發展。[詳細]
    澳大利亞央行在每日公開市場操作中向金融系統凈注入13億澳元的現金,以緩解市場緊張情緒,以緩解市場資金外流。[詳細]
    為防止美國著名投行雷曼兄弟公司申請破產保護的風波引起日本國內金融市場混亂,日本銀行16日上午已通過公開市場操作向短期金融市場注資1.5萬億日元。日本銀行行長白川方明表示,央行正密切關注美國金融市場的動向,并將繼續推出適當的市場調節舉措,以確保資金結算順利和金融市場穩定。 [詳細]
    新加坡交易所表示,暫時禁止雷曼兄弟控股公司建立新的證券及衍生品頭寸,決定立即生效。[詳細]
從雷曼公司案看全球經濟走勢——美逐漸喪失主導地位

從雷曼公司案看全球金融危機

全球債務市場的信用危機必然引發恐慌性拋售,衍生產品的交易必然受到影響,交易中的授信額度必然大幅下降,新債券的發行規模必然急劇收縮。結果就是全球債務鏈可能風雨飄搖,以此為基礎建立起來的企業負債經營模式和家庭舉債消費方式也都會受到影響。這時,目前還主要發生在虛擬經濟的金融危機幾乎必然擴散到實體經濟。所以說,雷曼公司案的爆發是全球性金融危機加深的開始。 [全文]

全球既有金融體系或許在今年崩潰

2008年,或許是全球既有金融體系走向崩潰的一年,對有責任感的國家和國際組織來說,重建國際金融秩序比以往任何時候都顯得更加迫切。 [全文]

全球可能面臨“日本式”經濟停滯

9月15日,雷曼兄弟這家在華爾街馳騁了158年的金融“老字號”宣布,將申請破產保護,引發當天亞洲、歐洲金融市場動蕩。鑒于金融經濟的全球化,亞洲決策者和金融從業人員對于大洋彼岸的金融危機一直給予了高度關注。14日,新加坡政府投資公司表示,因金融市場動蕩對增長造成壓力并挑戰政策決策者管理危機的能力,全球可能面臨“日本式”經濟停滯。[全文]

專家:全球金融業格局正在大變 美主導地位漸喪失

華盛頓經濟戰略研究所的卡林納估計,華爾街在這次金融危機中受到重創,這正在永久性地改變全球金融業的格局。他說:“我認為世界金融版圖的格局將會很不一樣。近期,美國投行的業務將大大減少,華爾街很多人都會失去工作。中、長期看,世界的金融重心將不會像現在這樣處于紐約和倫敦兩地。亞洲金融業的重要性將逐步浮現出來。新加坡、香港、上海等都在發展。”

卡林納表示,現在最有錢的是石油出口國和新興經濟體。它們的作用會越來越大。美國對全球金融體系的主導地位也會逐步喪失。[全文]

耶金:油價可能回落至80美元
國際石油產業頂級專家丹尼爾·耶金日前預測,國際石油價格有可能會回落到80美元/桶。耶金分析,除了美元升值影響,全球對石油需求減弱的因素不容忽視。去年全球需求增長將近130萬桶,而目前來看大概只有65萬桶,因此油價估計會跌到80美元左右。
雷曼風波或催生大宗商品新轉機
隨著雷曼兄弟等主要金融機構的財務困境再次沖擊市場,以及美聯儲的緊急援助方案出臺,美元及整個金融形勢又面臨新考驗。在這樣的條件下,加之100美元的油價帶來的市場心理效應,原油及其他的大宗商品價格的運行軌跡有可能出現新的轉機。
各國出招應對“雷曼危機”
為應對雷曼兄弟破產可能引起的金融風暴,多國政府監管部門及金融巨頭均在第一時間宣布采取相應措施。歐洲央行:向市場注入300億歐元資金;瑞士央行:向市場提供額外流動性。
金融風暴襲擊韓國 韓政府召開緊急金融評估會議
韓國政府為了應對雷曼兄弟公司的破產申請和美國銀行(BOA)收購美林公司等美國金融市場的緊急情況,于9月16日上午召開緊急金融狀況評估會議。
加拿大較易度過美金融風暴
多倫多股市當天下跌百分之一點九。帝國商銀系最大輸家,股價下跌近百分之五。雖然帝國商銀一再強調,它在雷曼兄弟公司的投資不大,但以這家銀行在美國次房貸風暴中的紀錄,投資人還是拋售手中持股。
 與次貸相關的著作  
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    標題 貪婪 欺詐和無知:美次貸危機真相 
        這場危機給大眾留下了太多的猜疑和揣測:它究竟是怎樣發生的?未來會發展到何種程度?它給世界經濟帶來了怎樣的影響?作者通過一個業內人的視角,為我們揭開美國次貸行業的內幕,描繪了一個行業全景...[全文]
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        究竟何謂次貸?何謂次債?為什么一個小小的金融工具引爆了全球震蕩?誰在這場災難中受創最重?誰竟然從中發了“大財”? “前車覆,后車戒”,中國的房地產和金融系統,應該怎樣防范?他山之石,可以攻玉...[全文]
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