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2008年10月03日 09:41華夏時(shí)報(bào)【大 中 小】 【打印】 已有評(píng)論0條

吳曉靈卻一語(yǔ)道破近期官員們“逆大流”表示貨幣政策未轉(zhuǎn)型的初衷:防止過(guò)多的輿論對(duì)政策的影響。她回憶起，2002年各部委早準(zhǔn)備了一整套關(guān)于調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的文件，央行2003年6月18日的121號(hào)文件只不過(guò)是其中之一。但出臺(tái)后，輿論狂轟濫炸批評(píng)這個(gè)文件，于是整個(gè)政策層的調(diào)控轉(zhuǎn)向。當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)剛出現(xiàn)了不理性的苗頭，如果能按照各部委擬定的政策框架實(shí)施的話，也不至于造成后來(lái)如此不理性的結(jié)果。

關(guān)于宏觀調(diào)控走向的爭(zhēng)論在央行下調(diào)雙率顯現(xiàn)貨幣政策松動(dòng)跡象后再次升級(jí)。

9月17日，前央行副行長(zhǎng)、現(xiàn)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在長(zhǎng)安論壇上表示，雙率下調(diào)僅是政策微調(diào)，并未改變根本性方向，而后又在9月20日上海舉辦的主題為“動(dòng)蕩時(shí)代的金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定”的“中歐華安銳智沙龍”上表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。

而同樣在這一場(chǎng)合發(fā)表類似觀點(diǎn)的還有央行副行長(zhǎng)兼上海總部主任蘇寧、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小寧等。蘇寧表示通脹壓力依然存在，要警惕上游產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)下游的傳導(dǎo)。許小年則建言不能輕易動(dòng)貨幣政策。

在人心所向宏觀調(diào)控有望放松的環(huán)境下，多位專家在同一時(shí)間段里集中發(fā)聲“堅(jiān)持適度從緊貨幣政策”，這到底暗示著什么？

頻繁“逆流”

為防輿論左右政策

即使是粗心的人也能留意到，近期時(shí)有“不能輕言放松貨幣政策”的觀點(diǎn)見(jiàn)諸報(bào)端。

闡述最詳細(xì)的是前央行副行長(zhǎng)吳曉靈。她分別于9月17日的新浪長(zhǎng)安講壇、9月20日的“中歐華安銳智沙龍”上表示，貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，且已經(jīng)微調(diào)到位。投資者要理性對(duì)待貨幣政策，適應(yīng)宏觀調(diào)控而不必恐慌。中央銀行只要控制M2的目標(biāo)沒(méi)變，應(yīng)該說(shuō)松緊度就沒(méi)有發(fā)生什么變化。

央行副行長(zhǎng)兼上海總部主任蘇寧同樣在“中歐華安銳智沙龍”說(shuō)，目前通脹壓力依然存在，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)下游的傳導(dǎo)比以往有所增強(qiáng)。而且次貸危機(jī)的影響仍在繼續(xù)，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能逐漸從金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

同一場(chǎng)合，中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小寧總結(jié)了美國(guó)金融動(dòng)蕩的教訓(xùn)，建言不能輕易動(dòng)貨幣政策，在他看來(lái)這是國(guó)家貨幣供應(yīng)舉足輕重的問(wèn)題，要設(shè)法管住央行，不能輕易增加貨幣供應(yīng)量。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度發(fā)行美元導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫是目前所有危機(jī)的始作俑者。

無(wú)獨(dú)有偶，千里之隔的北京，眾多金融界人士也闡述了相近的觀點(diǎn)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、貨幣政策委員會(huì)委員樊綱在9月23日新浪金麒麟論壇表示，貨幣政策還是難以放松，但可在結(jié)構(gòu)上調(diào)整，提高流動(dòng)性。

以中國(guó)金融學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)身份出席新浪金麒麟論壇的唐雙寧強(qiáng)調(diào)，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的多個(gè)層面造成沖擊，中國(guó)需要完善貨幣政策，目前應(yīng)該強(qiáng)調(diào)緊中有度，四季度時(shí)可以考慮調(diào)整為適度從緊；加大財(cái)政政策對(duì)薄弱環(huán)節(jié)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定市場(chǎng)和重點(diǎn)改革的支持力度。

在這眾多專家、官員表態(tài)的背后，是越來(lái)越多的聲音建言放寬貨幣政策。支持轉(zhuǎn)型的理由，首先在于通貨膨脹壓力似乎已經(jīng)緩和，其次是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩似乎到了影響長(zhǎng)治久安的地步，尤其是次債危機(jī)日益嚴(yán)重繼而波及中國(guó)。8月份CPI同比上漲4.9%，漲幅連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)回落，但推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車凈出口、投資和消費(fèi)目前都已進(jìn)入下行區(qū)間。尤其是投資和出口明顯下降，從廣東、浙江等沿海地區(qū)不斷傳來(lái)工廠倒閉、無(wú)法生存的消息。

到底是通脹風(fēng)險(xiǎn)大，還是經(jīng)濟(jì)下滑危害深？多數(shù)派的意見(jiàn)是，貨幣政策應(yīng)該在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上微調(diào)，兼顧增長(zhǎng)目標(biāo)。于是，央行9月15日宣布下調(diào)“雙率”，各方都解讀為這是放松貨幣的信號(hào)。

渣打銀行中國(guó)研究主管王志浩向記者表示，這預(yù)示著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控方向已經(jīng)轉(zhuǎn)變，緊縮時(shí)代結(jié)束，刺激時(shí)代即將來(lái)臨。

與此同時(shí)，呼吁再下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的聲音，更是不絕于耳。

吳曉靈卻一語(yǔ)道破近期官員們“逆大流”表示貨幣政策未轉(zhuǎn)型的初衷:防止過(guò)多的輿論對(duì)政策的影響。她回憶起，2002年各部委早準(zhǔn)備了一整套關(guān)于調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的文件，央行2003年6月18日的121號(hào)文件只不過(guò)是其中之一。但出臺(tái)后，輿論狂轟濫炸批評(píng)這個(gè)文件，于是整個(gè)政策層的調(diào)控轉(zhuǎn)向。當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)剛出現(xiàn)了不理性的苗頭，如果能按照各部委擬定的政策框架實(shí)施的話，也不至于造成后來(lái)如此不理性的結(jié)果。

她表示，無(wú)需懼怕貨幣政策，因?yàn)楣擅裥判膶?duì)股指的影響遠(yuǎn)大于貨幣政策的出臺(tái)。而且專家們也不必呼吁再調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，只有當(dāng)中央銀行吃進(jìn)的外匯的量低于當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣的需求量的時(shí)候，才具備降低存款準(zhǔn)備金率的條件。

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治標(biāo)與治本相結(jié)合

次債危機(jī)何時(shí)休，7000億美元是否又增加了世界的流動(dòng)性？美元是毛了，還是止跌企穩(wěn)醞釀反彈，商品期貨市場(chǎng)又當(dāng)如何？瞬息萬(wàn)變的國(guó)際形勢(shì)，加上紛繁復(fù)雜國(guó)內(nèi)環(huán)境，使得貨幣政策難上加難。

“一保一控”的政策意圖下，權(quán)衡之術(shù)也考驗(yàn)著各個(gè)宏調(diào)部門的智慧。擴(kuò)大信貸額度、降息與下調(diào)部分銀行的存款準(zhǔn)備金率，被解讀為貨幣政策放松的信號(hào)。但仔細(xì)分析其中深意，一種普遍的觀點(diǎn)是，下調(diào)貸款利率但存款利率不變，是因?yàn)椴荒艽驌粝M(fèi)，雖然下調(diào)銀行息差會(huì)減少銀行利潤(rùn)。而擴(kuò)大信貸額度、只下調(diào)中小銀行的存款準(zhǔn)備金率，并不放松擁有巨額存款的五大商業(yè)銀行和郵儲(chǔ)，反映出了央行選擇性地增加中小企業(yè)貸款支持，而非放開(kāi)，代表了其謹(jǐn)慎態(tài)度。

吳曉靈所強(qiáng)調(diào)的是，央行會(huì)一如既往控制貨幣。緊縮政策、放開(kāi)金融、財(cái)政支持，是宏觀調(diào)整的主要思路。

樊綱的意見(jiàn)是，政府近4年來(lái)的政策都是想把經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的速度降下來(lái)。目前的增長(zhǎng)速度正是宏觀調(diào)控所要達(dá)到的結(jié)果，不應(yīng)對(duì)此大驚小怪，而是要根據(jù)政策目標(biāo)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，防止出現(xiàn)大的波動(dòng)。

而社科院世經(jīng)所的一位專家對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，目前最突出的問(wèn)題是，在國(guó)際國(guó)內(nèi)壓力下，貨幣當(dāng)局能不能管好貨幣。次貸危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)的疲軟，對(duì)中國(guó)出口的影響會(huì)是一個(gè)緩慢的過(guò)程。與此同時(shí)，美元總體來(lái)說(shuō)，下跌趨勢(shì)為主，國(guó)際大宗商品價(jià)格起伏不定，多種力量結(jié)合起來(lái)，貿(mào)易順差有可能再出現(xiàn)正增長(zhǎng)，人民幣升值預(yù)期會(huì)再度強(qiáng)化。再加上，國(guó)際普遍認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)在經(jīng)歷了超過(guò)五成的下跌后，資本價(jià)格重回便宜區(qū)間，于是，投機(jī)資本流入可能再度來(lái)臨。這對(duì)于央行管好貨幣總量來(lái)說(shuō)，是非常大的挑戰(zhàn)。

“如果這幾年，央行沒(méi)有如此大力度動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率的工具，基礎(chǔ)貨幣早就泛濫成災(zāi)了，而且中國(guó)的利率可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)比現(xiàn)在的水平還要高，企業(yè)更要受罪。”吳曉靈表示，所以目前貨幣政策已經(jīng)沒(méi)有微調(diào)的空間了。而且，貨幣政策與股市的必然聯(lián)系并不明顯，2005年不出臺(tái)公開(kāi)的貨幣政策措施，仍不改股市低迷之勢(shì)；2006年1月至2007年10月貨幣政策公開(kāi)措施頻出，7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，7次上調(diào)存貸款利率，股市仍不改向上的牛市，關(guān)鍵在于信心。

“即使熱錢繼續(xù)流入，今后采取緊縮的貨幣政策措施，依然會(huì)遭到多方質(zhì)疑和反對(duì)。”上述人士總結(jié)目前的形勢(shì)時(shí)說(shuō)。

而著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉認(rèn)為，目前以美元為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)格局還無(wú)法改變，我們近期的貨幣、財(cái)政政策都只是解決矛盾的“治標(biāo)”之策，其目的在于穩(wěn)住局勢(shì)，讓大多數(shù)中小企業(yè)都能生存下去。要想從根本上解決問(wèn)題，則必須通過(guò)改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，掃清體制上制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙，標(biāo)本兼治。

但以防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱為目的的宏觀經(jīng)濟(jì)政策要避免調(diào)整過(guò)深。樊綱分析說(shuō)，防止調(diào)整過(guò)度的問(wèn)題，是現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是有歷史教訓(xùn)的。他預(yù)測(cè)說(shuō)，近期還將有新的宏觀調(diào)控政策出臺(tái)，但貨幣政策和匯率政策不會(huì)有大的變化，宏調(diào)更可能以其他多種政策組合的形式出現(xiàn)。（本報(bào)記者郝靜對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）

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