第1頁:經濟狀況可能惡化第2頁:通脹已出現下降趨勢

美聯儲9日公布的9月18日貨幣政策會議紀要文件顯示，聯邦公開市場委員會之所以在當天全體一致作出大幅降息50基點的決定，是基于次貸危機和樓市降溫可能嚴重拖累經濟增長的考慮，與此同時，當局還罕見地承認，通脹壓力已經出現持續下降。

經濟狀況可能惡化

在9月18日的上次例會上，美聯儲宣布將聯邦基金利率下調50基點，從5．25％降至4．75％，而此前市場普遍預計會降息25基點。9日公布的會議紀要顯示，美聯儲當時采取大幅度降息行動，是因為擔心信貸危機會抑制經濟增長。

文件透露，美聯儲決策者們當時非常擔心信貸危機和住房市場低迷可能損害經濟健康。他們認為，由于金融市場動蕩，美國經濟前景面臨著“特別高的不確定性”，下行風險增加。在未來幾個月里，信貸危機可能加深住房市場低迷程度，并影響消費開支和企業投資增長。同時，部分決策者擔心經濟疲軟會加劇信貸緊縮，而信貸緊縮反過來又會加深經濟疲軟程度。

美聯儲擔心，如果不大幅降息，那么信貸條件收緊以及房地產市場回調可能導致嚴重而廣泛的生產及就業疲軟。與會官員擔心，市場震蕩將持續一段時間，出現惡化也不無可能。

根據這份文件，美聯儲8月份曾就信貸危機問題召開兩次電話會議，表示要采取一切措施避免信貸危機損害經濟健康，并尋求除向金融系統注資以外的其他途徑來緩解危機。8月17日，美聯儲宣布將貼現率即商業銀行向聯邦儲備銀行舉借短期貸款時支付的利率降低50基點，以增加市場流動性。

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通脹已出現下降趨勢

在對經濟增長表示了明確擔憂的同時，聯儲決策者們對于通脹的立場似乎有所松動。決策者們認為，由于經濟增長速度減緩、通貨膨脹形勢得到改善，降息不太會給通脹前景帶來負面影響。同時，他們還預測就業增長速度可能進一步放慢。

會議紀要顯示，美聯儲首次承認通脹壓力的下滑趨勢比以往更為顯著。聯邦公開市場委員會所有擁有投票權的委員都認為，盡管仍有些許通貨膨脹風險存在，但有關通貨膨脹壓力持續放緩的跡象仍未出現的說法已不再恰當。

美聯儲內部經濟學家已顯著下調今年四季度和2008年美國經濟的增長預測，并小幅調整了通脹預期，稱“決策者對通脹下滑可持續性的信心略有增加”。業內人士表示，這是美聯儲對通脹前景表述最顯著的轉變，之前美聯儲反復強調“還不能確認通脹已處于下行通道”。因此，不少市場人士都將此視為美聯儲未來可能繼續降息的信號。

再次降息并非必然

不過，分析人士也注意到，決策者并沒有就進一步降息制定任何具體的方案，因為當局無法確定市場和經濟增長的前景如何。此前，美聯儲副主席科恩等官員也表示，決策者在制定政策時必須保持“靈活性”，因存在增長和通脹雙重風險。

“后續的行動將視變化的市場和其他因素如何影響經濟前景而定。”會議紀要這樣表述，任何有關經濟風險均衡的聲明都可能帶來誤導，令投資人以為當局對經濟前景胸有成竹。換句話說，當局不希望投資者得出肯定還會有更多降息的結論。

“我不認為美聯儲會在10月采取行動，但我也絕不認為他們已經排除了行動的可能性，”研究機構Wrightson   ICAP的首席經濟學家克蘭達爾說，“就目前而言，經濟數據還沒有給進一步降息提供太多依據。”美聯儲的下次會議將在10月30至31日舉行。

前美聯儲經濟學家列伯曼也表示，美聯儲現在有充裕的時間，還可以收集更多的數據，作出進一步政策調整緊迫感已經不復存在了。

美聯儲的會議紀要還提到了美元貶值，后者可能加大通脹壓力。會議紀要稱，美元匯率是其“貨幣政策決定的考量因素之一”，決策者認為，緊張的資源利用率也是潛在的通脹因素，因此通脹須持續被關注。

會議紀要指出，未來貨幣政策將取決于未來經濟增長和金融市場形勢變化。分析師表示，這可能表明決策者并沒有為未來持續降息打包票，未來貨幣政策選擇仍是“開放的”。

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