在發(fā)達(dá)國家疲于應(yīng)對次貸危機(jī)沖擊波的同時，另一只“魔爪”也在悄悄伸向世界經(jīng)濟(jì)——通貨膨脹。在原油、貴金屬及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)瘋漲的帶動下，全球各國都愈加感受到了通脹的壓力。在美歐等發(fā)達(dá)國家，與次貸風(fēng)暴共存的通脹風(fēng)險(xiǎn)令貨幣當(dāng)局的決策陷入兩難；而在接過世界經(jīng)濟(jì)增長“接力棒”的新興經(jīng)濟(jì)體，如何在確保經(jīng)濟(jì)繼續(xù)較快增長的同時控制住通脹，也是一個亟待解決的課題。

IMF提醒確保價(jià)格穩(wěn)定

在剛剛結(jié)束的IMF年會期間，各國的代表們就在會后的聲明中一致表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)降溫的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，但通脹同樣面臨上升壓力，各國在密切關(guān)注金融市場動蕩的同時，貨幣政策應(yīng)重點(diǎn)保證價(jià)格的穩(wěn)定。聲明指出，由于能源和食品價(jià)格大幅上升加大了通脹壓力，各國央行的貨幣政策重點(diǎn)必須放在確保價(jià)格穩(wěn)定方面。

而華爾街投行高盛則在上周的一份報(bào)告中指出，最近幾個月，無論是發(fā)展中還是發(fā)達(dá)國家的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都急劇攀升，比如，小麥價(jià)格在美歐市場已翻番，達(dá)到紀(jì)錄新高。報(bào)告指出，對于氣候的擔(dān)憂以及全球特別是亞洲需求的快速增加，是推動食品價(jià)格走高的主要原因。高盛還注意到，許多新興市場的食品價(jià)格上漲現(xiàn)象比較明顯，譬如“金磚四國”，即巴西、俄羅斯、印度及中國。報(bào)告認(rèn)為，迄今為止，雖然上述四國的食品價(jià)格上升還沒有推動核心通脹率顯著走高，但已開始影響到其他消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)。

美歐利率決策陷兩難

在次貸危機(jī)漩渦中心的美國，隨著美聯(lián)儲在9月18日啟動多年來的首次降息，當(dāng)局似乎已將關(guān)注焦點(diǎn)從一貫強(qiáng)調(diào)的“控制通脹”轉(zhuǎn)到了刺激經(jīng)濟(jì)增長上。然而，分析人士注意到，從最新的數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲要完全忽略通脹并持續(xù)降息，依然有很大難度。

在連續(xù)下降3個月之后，美國9月份CPI再度上漲了0．3％，漲幅大于分析人士預(yù)計(jì)的0．2％，是過去4個月來的最大漲幅。即便剔除價(jià)格波動性較大的能源和食品這兩大類商品，9月份美國核心CPI同比升幅仍達(dá)到2.1％。

在歐洲，歐洲央行理事、德國央行行長韋伯上周公開表示，央行因?yàn)榻鹑谑袌鰟邮幎鴷簳r中斷了加息進(jìn)程。但是，歐元區(qū)中期仍面臨通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，因此歐洲央行要準(zhǔn)備好采取行動。韋伯預(yù)計(jì)，今年底德國通脹率可能將達(dá)3％。

目前，歐元區(qū)通脹率略高于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)上限，且央行預(yù)計(jì)其在未來數(shù)月內(nèi)將繼續(xù)上升。上周公布的歐元區(qū)13國9月CPI同比上升2.1%，為12個月以來首次升破歐洲央行設(shè)定的上限。

盡管多位歐洲央行官員都注意到了通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，但正如IMF所指出的，鑒于金融市場動蕩對增長和通脹造成的下行風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)近期在作出貨幣政策調(diào)整時還需三思。

新興市場挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

與發(fā)達(dá)國家的“兩難”相比，受次貸危機(jī)沖擊相對較小的新興經(jīng)濟(jì)體狀況似乎要好一些。然而，隨著國際資本的大量涌入和國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)高漲，新興經(jīng)濟(jì)體在抑制通脹方面同樣面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，最近的一個例子就是俄羅斯。

最近一段時間，遏制通脹成為俄羅斯各級政府最重要的工作之一。俄政府原計(jì)劃將2007年的通脹率控制在8％以內(nèi)，但由于糧油肉奶等基本食品價(jià)格快速飆升，到10月中旬俄羅斯的通脹率已達(dá)到8．5％，預(yù)計(jì)年底將超過10％。

新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力日增還體現(xiàn)在外部資本涌入和資產(chǎn)趨于泡沫化上。國際金融研究所（IIF）上周日的一份報(bào)告表示，鑒于今年全球新興市場的資本流入有望創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，這可能引發(fā)新興市場日益嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫化傾向。該組織建議這些國家應(yīng)大幅收緊貨幣政策，以防泡沫在2009年“嚴(yán)重破裂”。

IIF指出，發(fā)達(dá)市場正經(jīng)歷金融動蕩，經(jīng)濟(jì)增長腳步逐步放慢；相比之下，隨著在過去25年中金融體系不斷得以健全，新興市場抗外部沖擊能力極大增強(qiáng)，已然成為全球經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)，大量資本流入也不足為奇，但隨之而來的資產(chǎn)價(jià)格膨脹也帶來了風(fēng)險(xiǎn)。為了抑制泡沫化傾向，各大央行可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，但同時又要把握好尺度，以免經(jīng)濟(jì)走入“硬著陸”。

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