先來厘清熱錢的概念。一般認為，充斥在世界上而無特定用途的流動資金就是熱錢。對于熱錢若無適當管制，當本國利率較外國利率高時它就會涌向本國投資；反之，若外國利率較高則涌向外國投資。熱錢的移動會大幅影響外匯供需，從而影響到一個國家的匯率起伏。

熱錢的投資性質有時對投入地區的經濟發展會有刺激投資的正面幫助，但是熱錢太多所帶來的負面影響，如通貨膨脹、匯率波動劇烈、投機風氣高漲、儲蓄率下降等，均無法在短期內獲得解決，熱錢最后將帶走了投資利益，留下了經濟發展等等的相關問題。

2003年以來的新一輪經濟增長帶來了中國經濟全面“過熱”。一方面中國經濟廣泛而深入地融入全球經濟和貿易活動，另一方面全球經濟中各種勢力也快速進入中國，期望從其繁榮中獲得巨大的利益。這種境況下，中國市場正在變成全球各種不同背景資本的投資場所。

當前，資本流入的大幅增加已經成為近年來中國經濟環境變化的一個極其顯著的特征。數據顯示，從1992年到2004年，國外資本流入的年均增速高達28.95％，中國甚至與美國交替成為世界最大引資國，其中私人資本流入約占國外資本流入總額的90％。

另外，近年來美元持續大幅貶值，給釘住美元或貨幣籃子中美元比重過高的很多亞洲貨幣以巨大的升值壓力，尤其是人民幣，施壓其升值會對亞洲貨幣升值產生“多米諾骨牌”效應。巨額國際熱錢通過各種渠道進入中國市場，掀起了一輪又一輪的人民幣投機狂潮。

盡管中國的外匯管制甚嚴，資本項目下的自由兌換也尚未放開，但境外熱錢仍能通過諸如直接投資、購買中國企業與政府債券、虛增出口商品貨值獲得貿易項目下更多的外匯資金，乃至通過中國沿海地下錢莊等種種渠道、方式流入中國。

若短期內不能如愿獲取匯差，同時又不能輕易退出，進入中國的熱錢必然要尋找短期投資項目。一是游資迅速進入股市、債市，通過抬高股價等方法，在證券市場上大賺一把。當普通投資者跟進時，這些熱錢就會乘機退出。二是迅速進入樓市，抬高樓價后脫手。

那么，進入中國的熱錢到底有多少呢？據摩根士丹利經濟學家謝國忠估計，亞洲地區目前囤積的熱錢超過7000億美元，其中可能有一半資金身處中國。中國國家統計局則披露，2006年的上半年就有超過232億美元的熱錢涌入中國，豪賭人民幣升值。

同時，中國重啟A股新股發行（IPO）后，讓熱錢找到新套利淡間。最新數據顯示，目前約有3800億元熱錢等待申購新股，并且都是采取“快進快出”的模式，即新股發行上市后，立即拋售套利，而這波熱錢數量仍在持續上升。

國務院發展研究中心研究員吳敬璉日前出席香港中文大學一項研討會后語出驚人地指出，中國游資過剩，保守估計有超過30萬億元的熱錢在房市和股市里興風作浪，導致市場價格出現暴漲，去年的房地產熱和現在的股市狂潮就是最佳明證。

而在銀河證券首席經濟學家左小蕾看來，洶涌而至的國際熱錢在拉高中國股市的同時，也在累積著巨大的金融風險。而如何應對國際熱錢已經成為中國經濟一個全局性的問題。

數據顯示，已獲批的QFII總投資額僅90.45億美元（合人民幣700億元），而目前A股市場流通市值是2.4萬億人民幣。顯然，僅憑QFII這點外資根本沒能力這樣拉動大盤上揚。因此，除經過國家審批認可的QFII資金外，還應當有大量境外資金涌入中國并進入股市。

可以預見的是，隨著全球化語境下中國經濟體在本世紀的迅猛發展，中國經濟在今后數年內都要面對國際熱錢的不斷涌入。于是，中國監管部門和實體經濟在接受熱錢沖擊挑戰同時，就必須盡快學會主動靈活地與之打交道，這才是熱錢給中國經濟帶來的最大考驗。

新聞隨身，手中掌握

[評論] [論壇] [寫博客] [我來糾錯] [好友分享]