盡管近一段時間股票市場連續創出新高，但背后的風險卻同樣在不斷增加，并引發了決策層的高度關注。日前，央行反洗錢監測分析中心總分析師柴青山在央行主管的《金融時報》上表示，中國股市呈現出來的諸多不健康因素非常值得關注，要警惕非法和違規資金大規模流入股市的現狀。

事實上，柴青山所舉例子在銀行業內似乎已經尋?；?。

銀監會于近期就曾查處了八家被企業挪用信貸資金的中資銀行。除了北京銀行以外，其他幾家被列入受罰名單的銀行均為交通銀行、招商銀行、工商銀行、中國銀行等上市銀行。盡管這些被挪用的資金并非全部流入股市，但是暴露出商業銀行在控制信貸資金流向方面普遍存在制度漏洞。

違規資金大規模進入股市，意味著證券市場的風險在成倍放大：市場上漲則熱錢推動股指泡沫；一旦股市在泡沫破滅后出現逆轉，則極易引發金融系統的風險。而且，這一風向將會立即流向整個社會經濟系統，甚至會引發群體性社會事件，危害極大。

在1985—1990年間，日本國內違規資金投機現象泛濫，大量銀行資金流入股市和樓市，監督形同虛設。1989年底，日經指數達到近39000點的歷史最高點，證券市場炒作和投機成風。但是，在市場轉折后立即形成“多米諾骨牌效應”，股市與樓市轟然坍塌，銀行壞賬重重，許多日本居民成為千萬“負翁”，在相當長的時間里嚴重影響正常消費，國民經濟陷入長達十年的負增長和零增長。

無獨有偶，在1989年—1990年間，我國臺灣地區股市也曾在臺幣升值過程中，打開了資本市場的大門，國際游資漸次進入臺灣股市，其股票指數從不到一千點飆漲到一萬多點。但隨后，股指又迅速從一萬多點一直跌到三千多點，從而引發臺灣大面積公司倒閉，投機客傾家蕩產。

從數據對比也可以看出，中國證券市場目前類似風險正在集聚。去年以來，對人民幣升值的預期導致外資從不同渠道大量流入，追逐中國國內資產，從而造成中國短期外債加速增長。

據國家外匯管理局近日公布的數據顯示，截至2007年3月末，我國外債余額為3315.62億美元。其中，短期外債占外債余額的57.50%，攀升至歷史最高水平，大大高于25%的國際警戒標準。而統計顯示，在亞洲金融危機期間，受打擊最重的幾個國家短期外債比重都相當高。其中，韓國高達67%，印尼高達62%，泰國六家最大商業銀行的短債比重更超過了77%。

游資大舉進入中國市場，并通過銀行等途徑“洗白”后再流入股市，不僅直接加劇了我國流動性過剩問題，同時也提高了股市的潛在風險。一旦牛市行情無法延續，大量外資必然迅速撤離股市，國人將只能被動地承擔起市場巨大波動的惡果。

一直以來，我國針對證券市場的政策都以股指為參考依據，其實這樣的調控方式有“越俎代庖”之嫌，并不利于市場按照應有的軌跡正常運作。從某種意義上說，政策調控的重點當是為證券市場提供良好的運作環境，徹底杜絕違規資金，特別是銀行資金進入股市才是政府政策調控證券市場的關鍵點。

事實表明，在這些違規資金問題沒有徹查之前，單純以調整股指為目標的諸多政策往往難以達到實效。近期，股指無視多次加息、提高存款準備金率等緊縮政策的調控，背離決策層的初衷快速飆升。上證指數在去年上漲140%的基礎上，今年上半年再度上漲43%，熱錢在其中推波助瀾的作用不可小覷。

如果違規資金徹底遠離市場，那么市場自身的漲跌就會遵循其固有規律，且不會危害社會其他領域，調控部門大可放心置之了。

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