盡管近一段時(shí)間股票市場連續(xù)創(chuàng)出新高，但背后的風(fēng)險(xiǎn)卻同樣在不斷增加，并引發(fā)了決策層的高度關(guān)注。日前，央行反洗錢監(jiān)測分析中心總分析師柴青山在央行主管的《金融時(shí)報(bào)》上表示，中國股市呈現(xiàn)出來的諸多不健康因素非常值得關(guān)注，要警惕非法和違規(guī)資金大規(guī)模流入股市的現(xiàn)狀。

事實(shí)上，柴青山所舉例子在銀行業(yè)內(nèi)似乎已經(jīng)尋常化。

銀監(jiān)會于近期就曾查處了八家被企業(yè)挪用信貸資金的中資銀行。除了北京銀行以外，其他幾家被列入受罰名單的銀行均為交通銀行、招商銀行、工商銀行、中國銀行等上市銀行。盡管這些被挪用的資金并非全部流入股市，但是暴露出商業(yè)銀行在控制信貸資金流向方面普遍存在制度漏洞。

違規(guī)資金大規(guī)模進(jìn)入股市，意味著證券市場的風(fēng)險(xiǎn)在成倍放大：市場上漲則熱錢推動股指泡沫；一旦股市在泡沫破滅后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，則極易引發(fā)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而且，這一風(fēng)向?qū)⒓戳飨蛘麄€(gè)社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，甚至?xí)l(fā)群體性社會事件，危害極大。

在1985—1990年間，日本國內(nèi)違規(guī)資金投機(jī)現(xiàn)象泛濫，大量銀行資金流入股市和樓市，監(jiān)督形同虛設(shè)。1989年底，日經(jīng)指數(shù)達(dá)到近39000點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)，證券市場炒作和投機(jī)成風(fēng)。但是，在市場轉(zhuǎn)折后立即形成“多米諾骨牌效應(yīng)”，股市與樓市轟然坍塌，銀行壞賬重重，許多日本居民成為千萬“負(fù)翁”，在相當(dāng)長的時(shí)間里嚴(yán)重影響正常消費(fèi)，國民經(jīng)濟(jì)陷入長達(dá)十年的負(fù)增長和零增長。

無獨(dú)有偶，在1989年—1990年間，我國臺灣地區(qū)股市也曾在臺幣升值過程中，打開了資本市場的大門，國際游資漸次進(jìn)入臺灣股市，其股票指數(shù)從不到一千點(diǎn)飆漲到一萬多點(diǎn)。但隨后，股指又迅速從一萬多點(diǎn)一直跌到三千多點(diǎn)，從而引發(fā)臺灣大面積公司倒閉，投機(jī)客傾家蕩產(chǎn)。

從數(shù)據(jù)對比也可以看出，中國證券市場目前類似風(fēng)險(xiǎn)正在集聚。去年以來，對人民幣升值的預(yù)期導(dǎo)致外資從不同渠道大量流入，追逐中國國內(nèi)資產(chǎn)，從而造成中國短期外債加速增長。

據(jù)國家外匯管理局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年3月末，我國外債余額為3315.62億美元。其中，短期外債占外債余額的57.50%，攀升至歷史最高水平，大大高于25%的國際警戒標(biāo)準(zhǔn)。而統(tǒng)計(jì)顯示，在亞洲金融危機(jī)期間，受打擊最重的幾個(gè)國家短期外債比重都相當(dāng)高。其中，韓國高達(dá)67%，印尼高達(dá)62%，泰國六家最大商業(yè)銀行的短債比重更超過了77%。

游資大舉進(jìn)入中國市場，并通過銀行等途徑“洗白”后再流入股市，不僅直接加劇了我國流動性過剩問題，同時(shí)也提高了股市的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦牛市行情無法延續(xù)，大量外資必然迅速撤離股市，國人將只能被動地承擔(dān)起市場巨大波動的惡果。

一直以來，我國針對證券市場的政策都以股指為參考依據(jù)，其實(shí)這樣的調(diào)控方式有“越俎代庖”之嫌，并不利于市場按照應(yīng)有的軌跡正常運(yùn)作。從某種意義上說，政策調(diào)控的重點(diǎn)當(dāng)是為證券市場提供良好的運(yùn)作環(huán)境，徹底杜絕違規(guī)資金，特別是銀行資金進(jìn)入股市才是政府政策調(diào)控證券市場的關(guān)鍵點(diǎn)。

事實(shí)表明，在這些違規(guī)資金問題沒有徹查之前，單純以調(diào)整股指為目標(biāo)的諸多政策往往難以達(dá)到實(shí)效。近期，股指無視多次加息、提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策的調(diào)控，背離決策層的初衷快速飆升。上證指數(shù)在去年上漲140%的基礎(chǔ)上，今年上半年再度上漲43%，熱錢在其中推波助瀾的作用不可小覷。

如果違規(guī)資金徹底遠(yuǎn)離市場，那么市場自身的漲跌就會遵循其固有規(guī)律，且不會危害社會其他領(lǐng)域，調(diào)控部門大可放心置之了。

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