2007年初國際投行對全球股市的預測還十分謹慎，但實際情況卻大大出人意料，美國股市在2007年第二季度頻繁地刷新了歷史高點，如果沒有美國次級債務問題和投資者風險厭惡情緒上升，可能美國股市的好日子還要更長一些。同時歐洲股市、新興市場股市等也不甘落后，印度股市主要股指在最近一度突破15000點，總體上看，全球股市維持了半年的漲勢，漲幅十分可觀。

但是中國股市走勢似乎與歐美股市并不一致，最近美股因次級債務問題而回調，中國股市卻在加息和調降利息稅之后出現大幅反彈。與全球股市相比，中國股市似乎總是特立獨行，甚至與東亞股市也出現了相反的運行態勢，中國股市的特立獨行現象反映了什么樣的預期呢？

股市的走勢總是反映一定的市場預期，即使是把它看成是政策市，對股市的如此調控也總要反映出政策的預期來。所以，再將中國股市一味看成是政策市已經很牽強了。顯然股市所反映的市場預期必然在經濟基本面之外，從取消利息稅、發行特別國債甚至包括上調印花稅稅率這些因素來看，都不足以導致股市方向的轉折，那么市場的預期就很可能在于本輪牛市的基礎———人民幣升值上。從某種程度上來看，本輪牛市與人民幣升值是始終高度相關的，人民幣匯率每出現一波顯著上漲，都會導致股市出現一波強勁上行階段。

7月26日隨美元大幅反彈，人民幣出現193個基點的大幅下挫，成為匯改以來第三大單日跌幅，由此顯示人民幣匯率的彈性已經顯著增加。目前來看，由于波動范圍已經擴大，未來人民幣走勢很難確定為單邊上揚的態勢。如果美元這次反彈趨勢能夠確立而維持下去，人民幣兌美元匯率在波動中下挫則顯而易見。這些預期反映在股市上，就迫使價值重估與人民幣匯率波動的聯系更加緊密，因而表現出反復震蕩的走勢。

與美元下跌而美股刷新歷史相比，即使歐洲股市常受美股影響，一年多來歐元大幅上漲也沒有促使股市出現驚人漲幅，而是相當謹慎從而表現出一定的獨立特征。中國股市與歐美股市乃至東亞股市出現相反走勢，既受人民幣匯率變動這一基本決定因素的影響，同時又跟隨宏觀經濟形勢而表現為相當顯著的獨立性。換言之，中國股市的特立獨行表明市場對歐美經濟和股市波動表現出的獨立預期。

中國將要推出股指期貨，這也是與歐美和東亞股市最顯著的區別，所以中國股市在全球特立獨行，彰顯了A股市場的獨立性。恰恰是這種獨立性，才體現了中國股市的價值，價值重估也才具有基礎，如果中國股市與歐美股市亦步亦趨，則說明價值重估的過程可能已經結束。

7月26日全球股市以美國為首大幅下跌，其中美國股市一度下跌近450點，歐洲和亞太股市也不同幅度地連鎖暴跌。這既是泡沫問題全球化的結果，又是風險釋放的必然結局，市場的劇烈變化導致的結果就是，人們對金融市場的擔憂增加了，風險厭惡情緒仍然會進一步釋放，這個時候中國A股市場的獨立性將彰顯其巨大的吸引力。

新聞隨身，手中掌握

[評論] [論壇] [寫博客] [我來糾錯] [好友分享]