在資本項目隔離的包裹下，次級債危機在中國似乎風平浪靜。事實果真如此樂觀嗎？未必。

還是有各種蛛絲馬跡漏了出來。首先是時運不佳的中國匯投公司投資的黑石股權，眼看著節節下挫，迄今為止，此筆交易的賬面浮虧已經達到6億美元，被套牢了20%。緊隨其后的是直接投資美國次級債的數家國內銀行，在被國內外研究機構提出質疑后，不得不出面安撫，除了招行明確表示已在危機爆發前了結，其他各家銀行如中行、工行、交行等，紛紛以原則性的投資不多、損失不大來表態。但據美國財政部數據，到2006年6月止的一年內，中國金融機構投資美國房地產抵押貸款證券的金額已達1075億美元。即便其中只有十分之一投資了美國次級債，也有107.5億美元的損失。

投資海外市場的QDII的損失終于進入各方視野，建行新版QDII——“海盈”1號8月7日的單位凈值跌到0.9618元。中行等銀行推出的QDII產品凈值也都發生了震蕩，出現“倒退”。投資海外盈利不像在A股市場為我獨大時那么容易，此前試點的QDII大多無聲無息鎩羽而歸。

讓人奇怪的是受損者大事化小、對于些微損失毫不介意的態度。如投資黑石的決策者之一、匯金公司副董事長汪建熙稱，各方面信息顯示黑石是最為杰出的私募基金，值得外匯公司堅定持有。對于黑石的前景各方歧議迭出，黑石將來可能給匯投公司帶來贏利，也可能帶來虧損，但現在的帳面虧損是既成事實，用將來的可能贏利遮蔽目前的損失，顯然不是對投資者負責任的態度。我國貨幣市場的開放是早晚的事，但不能因為市場開放這一遠景，而忽略了投資的審慎性原則。

投資美國資級債的國內銀行同樣懂得表達上的迂回之妙。他們堅稱損失不大，這也許是事實，因為他們剛剛走出海外，不可能扮演美國債券市場的大鱷角色。此前中行副行長朱民曾表示，預計損失約為數百萬美元，而工商銀行董秘潘功勝表示，該行涉及的次級債資產金額微不足道，不會影響該行利潤。交通銀行發言人透露，該行投資組合所持美國次級按揭的證券，均為AAA最高評級，相關債券占整體投資組合比重并不高，故不擔心美國次級債風暴的影響。作為專業的金融機構，不可能不知道經過次級債危機，美國的信用評級機構自身的信用已經遭遇嚴重質疑，因此AAA已經做不得數吧。

至于QDII的損失，我們也只能霧里看花，建行明確表示受累于次級債，但多家銀行的人士均表示，相關理財產品出現的虧損只是暫時的，投資者沒必要喪失盈利的信心。有沒有信心取決于QDII的贏利能力，一句空話就打發了幾年的不良業績，也太隨意了吧。

初涉國際資本市場會遭遇挫折并不出人意外，令人擔心的是上述機構對于投資損失輕描淡寫的態度。這樣的態度讓人很難想像，這些坐擁巨資的機構將如何去控制在國際市場上的投資風險。事實上，投資者如今迫切想要了解的是各機構對于此次風險的態度，以及今后的應對之策。

巧合的是，國家外匯管理局近日宣布首選在天津濱海新區試點個人直接對外證券投資業務，開展個人QDII業務，這一利好消息加上美聯儲加息預期導致港股大幅反彈。如此迅速地開展個人直接對外證券投資試點，除了釋放境內的貨幣流動性之外，也將使內地在港上市公司以及主要投資港股的QDII獲益不淺。

以開放而不是加息減緩人民幣升值壓力的路徑已經非常清楚，吃慣政策大餐的機構的就餐時間不多了，一旦A股與H股在共同的估值體系下生存，人民幣可以自由兌換，到那時，他們的大餐也就失去了主料。

新聞隨身，手中掌握

[評論] [論壇] [寫博客] [我來糾錯] [好友分享]