首先，也是最重要的，政府必須挑選一位首席投資官（Chief Investment Officer），此人必須絕對(duì)的正直、能力深負(fù)眾望并具超凡人格魅力。中國(guó)應(yīng)該在全世界范圍內(nèi)尋找這個(gè)位置的合適人選。例如，剛才提到的美國(guó)大學(xué)基金會(huì)就是盛產(chǎn)這類人才的地方。人選一旦確定，他或她就應(yīng)該被賦予用來(lái)組建和管理SIC的足夠權(quán)力。

其次，SIC應(yīng)該和政府的其他部門絕緣，政府官員應(yīng)被禁止就投資事項(xiàng)上接近SIC。就中國(guó)而言，SIC應(yīng)該設(shè)立在離北京盡可能遠(yuǎn)的地方。如果政治權(quán)力一旦被允許滲入這一組織，就會(huì)種下毀滅的種子。

其三，SIC應(yīng)被賦予有限的權(quán)力，我認(rèn)為它應(yīng)該只被授權(quán)決定資產(chǎn)配置，決定股票、債券、地產(chǎn)以及大宗商品等不同資產(chǎn)的投資比例，而資產(chǎn)配置的原則是建立在相對(duì)價(jià)值基礎(chǔ)上的。我相信，投資決策越有機(jī)制可循，投資回報(bào)就越好。在資產(chǎn)類別內(nèi)選擇有價(jià)證券的工作應(yīng)該“外包”給最優(yōu)秀的基金經(jīng)理完成，SIC應(yīng)有專門的部門來(lái)對(duì)這些基金經(jīng)理進(jìn)行績(jī)效評(píng)估。

第四，如果一個(gè)SIC有投資基金的自主權(quán)，那么基金的規(guī)模就應(yīng)該嚴(yán)格限定，投資目的也應(yīng)明確。例如，中國(guó)應(yīng)該把自然資源視為戰(zhàn)略資產(chǎn)。那么，當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，中國(guó)的SIC就應(yīng)該有自行購(gòu)買的權(quán)力。但是，當(dāng)事的決策者應(yīng)該對(duì)這些資源的價(jià)值有一個(gè)清晰的判斷。當(dāng)價(jià)格偏高的時(shí)候，他們就不應(yīng)當(dāng)匆忙作出購(gòu)買的決策；等到價(jià)格走低時(shí)，即這些資源變得不那么受歡迎時(shí)，政府就應(yīng)該支持他們逆市而上。

SIC必須抵制住成為華爾街上“宇宙之主”式的交易者的誘惑。與這類交易相關(guān)的光環(huán)常常會(huì)讓SIC難以把持，但通常這類交易很少能成正果。當(dāng)市場(chǎng)如近三年來(lái)一樣喧囂沸騰的時(shí)候，成為眾人矚目的英雄的誘惑也越來(lái)越大。任何一個(gè)希望成名的人都應(yīng)該去做演員，而不是成為投資者。那些最棒的投資決策，往往都是在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候作出的。而在這些時(shí)候，主流的觀點(diǎn)通常都是遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)。政府試圖遵循主流的觀點(diǎn)，而SIC則傾向于執(zhí)行政府意愿，這正是我認(rèn)為應(yīng)該盡可能限制SIC投資權(quán)力的原因。總是高買低賣，是天生的失敗者。SIC運(yùn)作的主導(dǎo)思路，應(yīng)是損失最小化。

而且，即使中國(guó)的SIC經(jīng)營(yíng)得力，它也無(wú)助于解決中國(guó)資本過(guò)剩的問(wèn)題。東亞其他國(guó)家在發(fā)展過(guò)程中都有過(guò)人均超過(guò) 1000美元資本過(guò)剩的經(jīng)歷。中國(guó)也難以避免。因?yàn)橹袊?guó)擁有超過(guò)13億的人口，過(guò)剩資本的總額將是空前的，可能每年超過(guò)1萬(wàn)億，這很難讓SIC正常運(yùn)轉(zhuǎn)——SIC不太可能運(yùn)作如此龐大的資金規(guī)模并確保成功。

要解決資本過(guò)剩的問(wèn)題，中國(guó)必須得讓自己的資本市場(chǎng)國(guó)際化，使上海成為世界金融中心。對(duì)于投資，人們都傾向于投資自己熟悉的資產(chǎn)，這使得SIC有必要吸收過(guò)剩的儲(chǔ)蓄。不過(guò)，一旦資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全球化，將會(huì)降低這種定見(jiàn)。當(dāng)世界上最大的五百家公司都在上海上市，證券經(jīng)紀(jì)商將會(huì)把這些國(guó)外公司和國(guó)內(nèi)公司進(jìn)行對(duì)比研究。通過(guò)價(jià)值對(duì)比，本土的基金經(jīng)理和個(gè)人投資者將有機(jī)會(huì)購(gòu)買國(guó)外股票。

隨著投資者有了更多的投資渠道，便會(huì)減少購(gòu)買那些估價(jià)過(guò)高的本地資產(chǎn)，資本市場(chǎng)的全球化將有助于降低中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫化傾向。這個(gè)附加的益處極其重要。重工業(yè)的起步和城市化的加速發(fā)展是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)主要力量。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)基本面的良好狀態(tài)已讓過(guò)度樂(lè)觀的情緒蔓延，并滋生泡沫。若中國(guó)不小心應(yīng)對(duì)，泡沫會(huì)越來(lái)越大，它的破裂將讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間的低谷，甚至可能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入惡性循環(huán)。

最好的應(yīng)對(duì)策略是依靠市場(chǎng)，而不是政府，在應(yīng)對(duì)資本過(guò)剩方面尤其如此。中國(guó)要做的，不是尋找理由建立更多的政府機(jī)構(gòu)。如果中國(guó)非得建立一家SIC，那么應(yīng)對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格限制，以便讓其成功的機(jī)率最大化，將對(duì)國(guó)家的潛在損失降到最小。（  環(huán)球企業(yè)家  ）

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