8月份中國CPI同比上漲了6.5%，創出11年新高。肉類價格與去年同期相比上漲49%，推高食品價格水平整體上漲18%。

現在，投資者們擔心中國央行不久將進行又一次加息。在此之前，中國央行自年初以來已經連續四次加息。但是，考慮到中國經濟在今年第二季度的增長率高達12%，即便中國央行再次加息恐怕也很難馬上放慢經濟發展速度，對于同樣火暴的中國股市，再次加息恐怕也同樣無濟于事。

不管使用的詞匯多么委婉，經濟過熱似乎已經成為事實，其可能產生的后果和負面影響正在顯現。物價上漲只是經濟過熱的表面現象，深層次的問題會逐漸顯露出來。一方面是低收入者的生活，另一方面，物價上漲勢必會引起工資上漲，中國的公司企業將會面臨著越來越大的工資上漲壓力。

事實上，從許多國家的經歷看，物價上漲幅度一旦超過5%就很難控制。盡管中國政府可以通過直接行政干預控制物價上漲，但也僅僅只能限于少數商品。單純控制豬肉漲價并不難，但要控制全部商品的價格就是另外一回事了。

中國本輪物價上漲看似是由豬肉漲價所引發，但真正的根本原因是負利率政策，自2004年5月以來，中國實際存款利率就一直為負。負利率是推高中國房價和造成股市泡沫的根本原因。目前人民幣一年期存款利率為3.60%，但前8個月中國CPI卻高達3.9%，即使不考慮利息稅的影響，中國目前實際利率仍然為負0.3%。負利率在任何國家都是不正常的現象，尤其在中國經濟飛速增長的情況下長期堅持負利率政策更是不正常的現象。

扭轉這一局面的唯一措施就是加息。按8月份CPI高達6.5%和利息稅5%計算，中國理論上的加息幅度應該在3.225%，只有如此，實際利率才能變負為零。也就是說，中國要想讓貨幣政策充分發揮效果，利率水平應該比目前翻一倍。

但這種情況似乎完全不可能出現，理由很簡單。這么大的加息幅度肯定會使中國經濟緊急剎車，而股市泡沫和房地產泡沫也會隨之破裂。因此，中國央行接下來能夠做的實際上也很簡單：按常規溫和加息一次，或是再一次上調存款準備金率。投資者其實大可不必擔心（本文來自www.fool.co.uk網站，原文作者是DavidStevenson，編譯時略有刪節）。

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