高盛經濟學家：未來幾個月CPI增幅達到7%或更高水平

高盛經濟學家梁紅14日發布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，自從于5月份第一次向投資者發出通脹面臨顯著上行風險的警告后，消費價格指數(CPI)增長速度一直高于預期。CPI同比增幅已經從4個月前不到3%的水平上漲到6%以上。報告認為，在未來幾個月CPI增幅達到7%或更高水平的可能性非常大。

CPI增幅究竟能夠達到多高的水平？報告認為，CPI增幅仍存在上行風險。經過季節調整的月環比折年的CPI增幅在8月份繼續加快，連續兩個月出現了兩位數增長。盡管非食品價格通脹目前仍然穩定(我們認為，非食品成分可能很快也會上漲)，豬肉價格企穩，但其他食品產品的價格仍在上漲。此外，我們還擔心糧食價格可能也會很快加入到上漲的行列中。?????

如果總體通脹主要體現在食品領域，我們是否應該為之擔憂?當然應該。報告認為，最新的8月份CPI增幅為6.5%，再加上其他宏觀數據的上升，我們應該停止關于中國是否出現嚴重通脹的爭論了。

高盛經濟學家：最優政策選擇包括加息以及人民幣的大幅升值

高盛經濟學家梁紅14日發布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，中國人民銀行應該關注總體通脹，出于幾個重要原因：

1)中國的食品價格通脹體現的是需求的擴張，而非暫時性的供應短缺。圖表2顯示了1994年(中國近年來最近的一次高通脹期)以來食品價格通脹是如何隨著貨幣擴張而變化的。對于認為總體通脹是由豬肉短缺所推動的人們來說，值得注意的是，除了CPI增幅達到11年來的最高水平外，中國近幾個月的GDP增長和工業增加值也實現了創紀錄的新高。

2)食品價格在中國的CPI一籃子商品價格中占有較大的比重，因此食品價格是總體價格是否穩定的重要指標。食品價格還會給最低工資水平帶來壓力，因為農產品價格代表著農民工在城市尋找就業機會的一個重要的機會成本。

3)因此，未來的通脹預期(包括在非食品領域)顯然已經顯著上升。因此，我們認為央行應該而且能夠采取措施來緩解通脹。

央行應該采取什么樣的措施？報告認為，最優政策選擇應該包括一次溫和的加息以及人民幣的大幅升值，這與印度央行在今年年初時采取的措施相似。2007年1月底，印度的通脹加速上升至6.7%，主要受到食品價格上漲的推動。央行的反應是將銀行的現金準備金率上調100個基點，將政策利率上調50個基點，并允許盧比在一周時間內升值近9%。此外，政府還削減了部分進口產品的關稅和稅率。采取這些政策舉措后，印度經濟活動和股票市場增長有所放緩，但在此之后恢復了穩健的增長，同時總體通脹在近幾周逐漸下降到4%以下。

人民幣的迅速升值是一舉多得的政策選擇，因為它有助于減少中國的貿易順差、為內需增長留出更大的空間，還能夠降低進口產品的價格通脹。如果人民幣升值10%，進口石油、大豆以及豬肉等的價格都會迅速下降10%。

高盛經濟學家：美國和人民幣的利率差將迅速消失

高盛經濟學家梁紅14日發布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，美國和人民幣的利率差將迅速消失，而且可能很快會翻轉。如果我們對于美元和人民幣利率的預期成為現實(我們的預測是今年年底之前美聯儲降息75個基點、中國人民銀行加息54個基點)，中國央行通過加息來抑制國內通脹壓力同時保持人民幣“基本”穩定的難度將會更大。

高盛經濟學家：中國如何應對通脹將對全球產生重要影響

高盛經濟學家梁紅14日發布研究報告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報告稱，中國如何應對通脹問題將對全球其它地區產生重要影響，尤其是當美國經濟的不確定性顯著增大的情況下。我們認為，嚴厲的行政調控會增加全球經濟下行的風險。但是，放任通脹壓力的加劇最終會使中國的未來增長付出高昂的代價。因此，及時、果斷、有效的金融調控是更適宜的政策選擇。此外，我們認為，允許人民幣匯率更大幅度的調整將有助于在保持內需強勢的同時，讓全球其他地區通過中國進口的提高以及投資的外流而更大地受益于中國經濟的強勁增長。

來源：?????????????中國證券網??

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