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2008年04月19日 10:07中財網【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

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一、堅決調控物價

三月，CPI仍然高達8.3%，令人們目瞪口呆；因為當時2月份高達8.7%時，人們將它歸咎于春節與雪災。

日前，溫總理召開國務院常務會議，指出:世界經濟增長減緩、金融市場動蕩；國際糧食石油等初級產品價格持續上漲；國內經濟運行中最突出的矛盾是價格總水平仍處于高位，制約農業生產和農民增收的因素較多；固定資產投資反彈壓力仍然存在。絕不能掉以輕心。

會議決定:堅持從緊的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的穩定性和連續性。防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通脹作為宏觀調控的首要任務，特別要把控制物價、抑制通脹放在更加突出的位置。會議還作了各方面的部署。

會議還要求各地區、部門要堅決維護中央調控的統一性、權威性和有效性，增強政府的公信力和執政力，確保中央政策落到實處。

--從國務院常務會議決議看，今后，中央及央行將全力以赴地壓抑通脹，其從緊的貨幣政策將會堅定地持續下去。今年全年，可能這一調控將貫穿始終。筆者研究了國務院常務會議的決議，對中央決心之大、態度之堅決感到了很大的震撼。

二、最高準備金率下的股市與房市

央行以最快的速度又將存款準備金率調至16%，這肯定是世界大國中最高的了。從理論上還可調到18-20%。這也是央行唯一可以動用的工具。

準備金率剛開始調高影響不大，但日積月累的上調，其放大的乘數效應是針對商業銀行全部存款的，不僅是當期可以收縮1500億流動性，而且是每次都對總的存款，以法定的形式，擴大準備金比例。 （這種日積月累的緊縮，最終產生的影響就會比較大。）

目前，獨聯體國家中，準備金率有高達20%的，中東甚至有高達81%的（不可理喻）；中國在本幣升值中，將它常態化，也成了世界經濟史上經濟學家們關注的奇事。估計除了這一政策、舉措外，還會加快央行票據發行，繼續實行從緊的額度制貨幣政策。

我在四川南充、廣安等地調研，老百姓對悄悄上漲的物價，感到了心理壓力，因為工資獎金并沒有跟上去。人們已開始焦躁不安起來。

這種持續、漸進式的從緊貨幣政策也肯定會產生副作用，傷及實體經濟，并首先波及股市，最后有可能在一定程度上傷及房市。周四，股市先小揚再下行，最后又創下了3180.2的本輪跌勢以來的新低及收盤價新低（3222）。估計當天人們開始還是沿用了去年大牛市中，7次上調準備金率經驗。最后發現不行，只得放棄反彈的打算，聽任股市下滑。

應注意到，在這些明的因素之外，"大、小非"解禁仍在堅決地低調地進行之中；招行、萬科、中鋁等重回歷史低點，中國船舶跌破100元，萬眾矚目的中國石油一直在歷史低點掙扎。4-5月份解禁的公司還有交通銀行（量很大）等幾家；這比上幾個金鉬股份的壓力大得多。大家一定要對"大、小非"，尤其是從緊貨幣政策下的這一問題保持相當的警惕。這是一種特殊貨幣政策下的從未碰到過的制度變革性熊市，不能用股評家們的老經驗來判斷。一定要控制低倉位，一般不要去補倉和搶反彈，不是高手不要去做這種事情。

此外要注意股指期貨、創業板等重大新品種的推出動向。

我們對租售率日益不合理下的房市也保持高度關注和警覺，擔心它會步股市后塵，一定程度上受到影響。

三、看看各大央行領導薪酬，想想我們上市公司高管薪酬

筆者查閱了一下自己的講課筆記，世界一些著名的中央銀行行長、主席的薪酬，其實不象人們估計的高，如:當年的香港金融管理局總裁任志剛年薪為112萬（美元，1:8.28，以下幾位同）；國際清算銀行行長奈特麥克拉年薪為45萬美元；荷蘭央行行長韋林克44萬美元；瑞士央行行長羅斯為42.9萬美元；歐洲中央行銀行主席杜伊森貝赫為31.5萬美元；英格蘭銀行行長金恩41萬美元；日本央行行長福井俊彥年薪為27.6萬美元；芬蘭嚴行行長馬蒂萬哈拉年薪為23.3萬美元；前美聯儲主席格林斯潘為17.2萬美元；（奧地利、愛爾蘭中央銀行行長或主席年薪在23-44萬美元之間）這雖是2003年9月的數據了，但相信現在各國的央行行長不會有太大變化。筆者重溫，不由得為央行行長們的清廉感動起來。

相比之下，我國一些上市公司的老總的薪酬高達幾千萬的天文數字，實在不可思議。如果是期權激勵等，還情有可原。如招商銀行的馬蔚華行長僅30萬股的虛擬股票，大家毫無意見，心甘情愿。而這些人則何以會搞到如此高呢。說貢獻，各國央行行長們不比你們更大嗎？任何事都應合情合理，符合國情才好。

--我們反對計劃經濟下的平均主義大鍋飯，我們也不主張企業家拿員工的平均工資，對企業家必須有足夠的獎勵和刺激，否則對企業和整個中國經濟是不利的。關鍵是要有個度，要合理，畢竟不是自己的私人企業，而是擁有幾千幾萬股東的公眾公司。不要太過分了，不要引起天怨人怒。

2008.4.18晨7:00

于四川 南充

周五中國股市繼續大跌，再次創下本輪股市下跌以來的新低，竟然已經跌破了3100點，令人痛心。筆者在這里再一次提醒大家注意:這種因"大、小非"解禁和從緊的貨幣政策引發的制度變革性的熊市，是一個嚴峻的新問題。大家千萬不要沿用過去的一般熊市中的技術分析和反彈來進行頻繁的操作。問題的另一方面是一些主流經濟學家一直認為這是正常的情況。還有人在嚴厲地批判美國對次貸危機的救市政策，其背后的含義就更加令人不安。復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

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