宏觀經濟數據出臺顯示經濟復蘇強勁

11月11日，中國公布了10月份宏觀經濟數據。10月份工業增加值強速攀升至16.1%，好于市場預期的15.5%；1-10月份固定資產投資累計增速略有回落至33.1%，其中基建投資項目增速有所放緩，但房地產開發投資繼續增速；10月社會消費品零售額繼續攀升，名義增長16.2%，高于預期的15.7%；10月出口同比下降13.8%，進口同比下降6.4%，貿易順差再創今年新高至240億元。這顯示了在三駕馬車投資、消費和進出口的帶動下，經濟復蘇勢頭表現強勁。

對于未來的經濟政策變化，中國人民銀行發布的2009年三季度貨幣政策執行報告表明，短期內貨幣政策將會繼續保持連續性，不會驟然緊縮。具體來講，一是保持市場流動性合理適度，引導貨幣信貸合理增長。二是合理把握信貸投放節奏，引導商業銀行平滑貸款投放，調整優化信貸結構。對于10月份公布的新增貸款僅為2530億元，主要由于10月為四季度首月且有國慶長假造成的，這種季節性的貸款放緩也并不意味著流動性的萎縮。相反，隨著貿易順差的大幅反彈，以及其它外匯資金的加速流入，且居民儲蓄增加，有利于資本市場流動性。

值得注意的是，盡管10月份CPI、PPI尚處于同比通縮，但環比季調后均已出現上漲，央行對通脹的擔心也有所增加，首次提出了要妥善處理保增長、調結構和管理好通脹預期之間的關系。但是，中國政策一向重視通脹事實高于通脹預期，央行也可能要到通脹明顯上升后才會有更加實質的緊縮動作，這也意味著短期內貨幣流動的繼續寬松和中長期內對于通脹和貨幣緊縮的擔憂。

因此，經濟強勁復蘇的態勢和短期內貨幣政策的繼續寬松性，這都有利的支撐了商品價格的上漲；但是，隨著政府對于通脹的擔憂，貨幣緊縮可能會提前到來，政策性的風險可能使商品承壓。

重點提示：白糖基本面偏多，短期回調獲得支撐后關注做多機會。

(廣永期貨研究員李盼)

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