溫和通脹有利于穩增長調結構

□ 彭春來

一月份的部分經濟數據昨日出臺。大家最關心的CPI漲幅為1.5%，環比下降，而PPI漲幅為4.3%，環比有所增長。這表明我國目前的物價上漲仍是溫和的。

此前，央行行長周小川表示，目前通貨膨脹已經顯現，但仍處于低位。而筆者認為，溫和通脹有利于經濟發展，有利于穩增長調結構。

由于不同經濟體對通脹程度的承受力不同，溫和通脹在不同國家的界定也有所不同。有專家認為，中國的溫和通脹就是指“可控范圍內的通貨膨脹”，定義為“CPI從負轉正回升到4%左右的階段”。在這期間，企業和投資者能夠享受到通脹帶來的溢價收益，經濟也能實現平穩健康的發展。在這種情況下，“調結構”的目標也才能更順利地實現。

一直以來，各方面更關心的是如何預防通脹。實際上，在我們這樣一個十幾億人的發展中大國，通縮比通脹更加危險。通縮意味著經濟不景氣，大家不愿消費或者沒有能力消費，產品就會賣不出去，從而影響生產影響稅收影響就業。由于我國每年新增就業人口達數千萬，不要說經濟增長停滯或者負增長，就是經濟增長低于一定的水平，也會帶來巨大的社會問題。所以，去年以來我們提出保增長(穩增長)的目標，是有極強的現實意義的。

現在，我國經濟已經開始逐步復蘇，此時對于未來的通脹預期不要過于擔憂，也不要對通脹預期過高。美國克林頓時代的財長薩默斯說過：“最優通貨膨脹率肯定是正的，或許高達2%或3%。”全國人大財經委員會副主任、中央財經大學統計學院院長賀鏗也認為，通脹不等同于部分物價調整，更不等同于資產價格變動。世界各國幾乎都是用居民消費價格指數(CPI)測度通脹水平，測度的最優目標也不是CPI趨近零，更不是越低越好。賀鏗贊成在宏觀管理中加強通脹預期管理，但是必須有明確的數量目標。在中國經濟保持9%以上增長速度的情況下，CPI的調控目標應該定在3%—5%的范圍內，不能低于3%，也不能高于5%。低于3%，經濟就沒有活力，企業家會因為產品價格低而不愿意增加投資擴大再生產，消費者也會因為預期物價進一步下降而不擴大消費。當然，通脹率高于5%，超過了居民的承受能力，也不利于經濟和社會發展。

因此，準確地說，我們要提防的是惡性通脹，而不是溫和通脹。今年一月份CPI漲幅只有1.5%，遠低于賀鏗院長所提出的3%的標準。而且由于今年以來，金融監管部門開始收緊銀行信貸，力求減慢迅猛的信貸增速，目前銀行放貸已保持穩定，而國際市場大宗商品價格的連續下調、國內糧食連年豐收，也使得目前物價大幅上漲的可能性不大，部分行業的產能過剩反而是不小的隱憂。當前我國的實際利率仍然是正利率，即使未來因CPI漲幅加大而出現一到兩次加息也不用擔心，這反而能夠表明經濟進入新一輪的增長期。2006年，央行曾兩次上調貸款利率，一次上調存款利率，但之后經濟增長仍保持高速，股市也延續了牛市。

可控的溫和性通脹，不用太擔憂。

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