2010年03月16日 02:46每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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每經實習記者萬敏發自北京

針對中國人民銀行行長周小川日前“央行制定貨幣政策主要不是根據已經公布的CPI數據，而是需要提前預測物價數據。”一語，多位業內專家表示，通脹只是貨幣政策是否需要調整的考慮因素之一。

把握影響物價多因素

周小川3月14日表示，已出爐的2月物價數據要高于央行預估，但是高得不多，因此貨幣政策還可以繼續按照預先設想的計劃進行。周小川稱，央行制定貨幣政策主要不是根據已經公布的CPI數據，而是需要提前預測物價數據。因為貨幣政策滯后期比較長，貨幣供應量在經濟中產生作用一般有好幾個月甚至一年的滯后期。

對此，中信證券研究部高級副總裁程偉慶表示，“貨幣政策是對通脹預期的應對，但是通脹只是影響貨幣政策的因素之一，并不完全等同，周小川行長的說法是有道理的。”

反應物價漲幅的CPI統計數據是如何構成的？民間流傳有關CPI權重有兩種不同的說法，其中引用較多的是八大類產品，其中食品占34%，其他的分別為：娛樂教育文化用品及服務14%、居住13%、交通通訊10%、醫療保健個人用品10%、衣著9%、家庭設備及維修服務6%、煙酒及用品4%。盡管在具體比例中存有不同意見，但得到普遍認可的一點是，食品在CPI中所占權重是第一大的。

渣打銀行經濟師李煒表示，“食品價格在CPI統計中占的比重較大，我對食品分成四類，一類是糧食占20%左右，第二是肉類和食用油，占25%左右，三是蔬菜水果占15%左右，四是其他。我們只要盯住豬肉價格和食用油價格，就能把握住一個長期的趨勢。食用油價格多受大豆的國際價格影響，而豬肉的生產周期在6～9個月，一旦出現問題的話短期內不太好解決。大米的價格一直以來較為穩定，而蔬菜水果價格受季節影響比較大，不會形成趨勢。”

但李煒同時表示，非食品因素在物價統計中也占有60%左右的權重，因此也應該加以重視，例如交通運輸和通訊等物價，因為產業發展的影響，其價格常年處于下降的趨勢。

謹慎加息預期

那么，未來的物價漲速是否會觸動央行的加息紅線呢？

近日國家統計局公布2月份居民消費價格指數(CPI)同比增速為2.7%，超乎市場預期。不僅遠高于1月份1.5%的升幅，也超過2.25%的1年期定存利率，也就是說目前市場的實際利率已經轉負。

中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳博士表示，“如果通脹持續上升，負利率的情況繼續擴大的話，對儲戶的利益是一種剝奪，對實體經濟的刺激也會過大。”

程偉慶認為，今年整體來看，年初的通脹水平是偏低的，但是年中或者三季度的同比增長應該是偏高的，單月達到3%或4%都是有可能的，全年的通脹率應該在3%左右。未來影響通脹的幾個因素，一是流動性，貨幣供應需求之間的關系，現在央行已經在著手調控。二是國際大宗商品的價格，也會傳導影響國內的價格。三是國內食品價格。四是國內經濟回暖，對商品的需求加大。全年來看情況較為復雜，各種不確定性因素也很多，很難作出準確的預期。

除了關注CPI外，諸建芳博士認為，有關部門同時也要預防輸入型通脹，我國大宗商品對進口的依賴比較大，如石油、礦產等，一方面國內的產能結構也不平衡，導致國外價格對國內的傳導作用影響較大。

周小川曾于11日稱，目前的CPI符合預期。分析人士據此認為，此表態可能意味著近期央行加息的可能性不大，近期的貨幣政策還會以公開市場操作以及存款準備金率的調整為主。央行對CPI以及PPI等價格指數的走向都有一個預估，根據預估結果以及實體經濟與預估結果之間的比較再制定政策。

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