2010年06月03日 14:49中國新聞網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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5月11日，國家統計局公布了4月份我國居民消費價格指數(CPI)——同比上漲2.8%，環比上漲0.2%，漲幅創2008年11月份以來18個月的新高。

隨著CPI的攀高，通貨膨脹壓力逐漸加大，市場對于加息的預期也越來越高。

“單純從防范或者遏制通脹預期而言，加息是有必要的。”盡管如此，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇卻并不贊同目前已到了加息時機的觀點。他認為，現在不管是國內還是國際的經濟形勢都不甚明朗，而地方融資平臺的債務問題也會加大央行對于加息的顧慮。

中國經濟或現拐點

“中國現在從經濟增長來看，未來的不確定性比較大。”郭田勇告訴記者，一些投資機構在與他的交流中表達了中國經濟現在面臨拐點的觀點，“我同意‘拐點說’，但還要看是往上拐還是往下拐?！?/p>

根據此前國家統計局公布的1季度經濟運行數據來看，經濟增速為11.9%，這使得很多專家開始擔心未來經濟過熱?！皬倪@個角度來看，如果加息既有利于遏制通脹又有利于防范經濟過熱。”但是郭田勇認為從這段時間的情況來看，一方面歐洲債務危機導致歐元匯率暴跌，而且可能不斷蔓延，使得全球經濟未來走向不明；而從中國本身來看，隨著政府對房地產市場所進行的調控，房地產未來投資數量增速必然出現大幅下滑?！耙环矫媸峭顿Y下滑，另一方面是國際金融危機導致的中國出口下降，這樣來看，中國經濟也具有向下出現拐點的趨勢或者說向下進行調整的可能性。”郭田勇據此判斷，在這種情況下如果選擇加息，很可能會引發更多的問題。

地方債務成制約加息因素

與此同時，地方債務也成為制約央行加息的重要因素。

據銀監會統計顯示，到2009年末，地方政府融資平臺貸款余額7.38萬億元，同比增幅70.4%，占一般貸款余額的20.4%，部分省市的貸款融資總量甚至數倍于它當年的財政收入。郭田勇指出，地方融資總額不光從總量上來說比較大、比較嚴重，同時管理上也比較混亂?！半S著房地產調控不斷出臺，未來如果土地降價，地方政府財政可能會集中暴露出一些問題?！?/p>

所謂地方政府投融資平臺，是指各級地方政府成立的以融資為主要經營目的的公司，包括不同類型的城市建設投資、城建開發、城建資產公司。是政府給予劃撥土地、股權、歸費等資產，包裝出一個從資產和現金流上可以達到融資標準的公司，以實現融資目的，把資金運用于市政建設、公共事業等項目。地方融資平臺的來源除了銀行外，另外還有一些銀行的理財產品。

“地方債務的大量產生，銀行在其中扮演了很重要的角色?！倍@不僅由于各大銀行為了回應政府擴大內需的政策，從操作上來講，也緣于貸款給政府顯然會比貸款給一般的中小企業風險要低得多。“這樣一來，大量的資金就投到項目中去了?！?/p>

加息以后，地方政府還款量會大大增加，而這不僅會加重其負擔，甚至會促使融資平臺的問題更快發生。所以郭田勇斷言，“地方政府融資平臺的貸款量是制約央行加息的一個重要原因?！倍@一判斷也符合中國人民銀行行長周小川今年年初所言，“中國的貨幣政策決不僅限于控制通貨膨脹和維持經濟增長，應該有多個目標?！?/p>

慎用價格型貨幣計量工具

對于大家熱議的通脹問題，郭田勇認為其實從2009年上半年銀行貸款7.37萬億元的時候，就已經引發了各方較強的通脹預期?！暗菑默F在來看，通脹預期一直還沒有轉化為現實?！?/p>

從貨幣供應量增加較多來看，總的貨幣存量較大，所以會出現通貨膨脹?！暗珜嶋H上又不僅僅是這么回事兒?！惫镉抡f，貨幣增量雖然較大，但分配卻并不均勻，“這些資金更多的是投向了房地產，而不是去操控物價?！?/p>

所以郭田勇認為，“在現有的貨幣政策下，鑒于之前的貨幣量較多，應盡量使用數量型貨幣計量工具，多吸回一些以前的貨幣量，把增長量對沖掉?！蓖瑫r，“價格型貨幣計量工具還是要慎用?！币驗閺膶W術界到公眾，都已經形成了將加息視作寬松貨幣政策退出的固定思維模式。而包括在這次的中美戰略經濟對話中，各方還都認為適度寬松的貨幣政策不能急于退出。

防止多重政策出現疊加效應

還值得一提的是，2008年席卷全球的金融危機至今仍未陰霾散盡，而這其間中國所得到的教訓也可謂十分慘痛。

中國從2007年開始實行從緊的貨幣政策，到2008年，存款準備金率持續提高，甚至準備加息。直到雷曼兄弟破產，全球金融危機爆發，再加上前期央行從緊的貨幣政策，使得中國經濟立即遭受了雙重擠壓，最后國家不得不迅速出臺4萬億元投資金融計劃。

“國務院總理溫家寶前兩天在視察天津的時候講，要防止政策疊加所產生的負面效應。什么叫疊加效應？2008年就是最好的例子。而此時如果加息，一旦歐洲債務危機愈演愈烈甚至不斷蔓延，國際出口就可能巨幅回落，再加上房地產調控，投資驅動力消失，以及地方政府融資平臺的問題，就容易再次出現類似2008年的多重疊加效應。”所以郭田勇認為，2008年的前車之鑒，也是讓央行難以下決心加息的一個重要原因。

CPI破3%加息順理成章

“開貨幣政策委員會的時候，有人主張在升值的同時加息，因為升值可能會導致國內出現非常大的泡沫，所以要用加息來遏制泡沫?！惫镉抡J為，這樣的想法有一定道理，其目的就在于用加息的方式來控制泡沫，避免國內房地產產生泡沫。

“但是在我看來，升值又加息，就會給經濟帶來雙重擠壓。對于企業來說，升值就意味著成本升高，而一旦加息成本就更高了。從這個角度考慮的話，目前還是不可取的?！惫镉抡J為，現在加息對央行而言“有點冒險”，而假如通脹率突破了3%央行再選擇加息，各方就不會再有所質疑了?！把胄鞋F在面臨一種窘境，如果CPI達到3%~4%，社會各方包括公眾就都會一致認為央行應該加息。而如果CPI沒有達到這樣的數值，并且此后也沒有發生通脹，加息就會給經濟發展帶來一些負面影響，包括企業成本提高、銀行貸款平臺風險暴露等，這樣就得不償失了?！?/p>

郭田勇判斷認為，“如果現在為了遏制通脹率上漲而加息，道理上也講得通，但問題在于，不去控制通脹率也未必會突破3%，控制又會以損害實體經濟為代價，央行目前更多的還是需要以靜制動?！?陳璞

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