2010年11月13日 00:32CCTV經濟半小時【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

(主編：孟慶海編導：傅喻 楊娜 張嚴勝 攝像：李慧 張小明)

大家好，歡迎收看《經濟半小時》，今天二十國集團領導人首爾峰會閉幕，并通過了《首爾宣言》。正如會前各方的預料，這次峰會并沒有取得太多實質性的成果，甚至有媒體稱這是一次爭吵最為激烈的G20峰會，爭論最多的是美國前不久公布的6000億美元的量化寬松貨幣政策。在會前奧巴馬曾向G20各國首腦寫信辯解這一政策，聲稱“為挽救全球經濟，美國所能做的最大貢獻是恢復美國的工作崗位和消費”。但許多發展中國家認為美國的政策導致了全球熱錢泛濫，而發展中國家成為最大的受害者。尤其是經濟增長速度最快的中國，更成為這些熱錢攻擊的首要目標。在中國的香港特別行政區，各路境外資本云集，對中國內陸虎視耽耽。

記者：您現在所看到的呢就是香港的地標性建筑，國際金融中心，而在它的35層有一間正在裝修的基金辦公室是備受國際的矚目，因為它的所有者就是曾經在香港股市興風作浪的并且有著國際金融界的“壞孩子”之稱的喬治索羅斯，據我們的了解這一次索羅斯來到香港是帶著90億美元的資金，而隨著美聯儲推出第二次量化寬松的政策，這或許就意味著一場跨境資本屯兵香港的戰役正在這里悄然打響。

2010年11月1日，“SFMHK”公司，赫然在香港證監會資產管理機構持牌人的網頁上

登錄。有心人已經解讀，這就是善于做空的國際對沖基金——“索羅斯基金”香港辦事處的英文縮寫。2010年11月8日，索羅斯基金管理公司發言人證實，索羅斯在香港設立的對沖基金公司正式在香江開業。

進駐港島第一高樓，占地面積400平米，這絕對符合索羅斯國際第一金融大鱷的身份。12年前，索羅斯狙擊港元，至今仍讓市場“聞風喪膽”，如今，80歲的索羅斯再一次來到香港，選址在香港金管局的樓下開張大吉，這場戰役雖然還未打響，卻讓我們提前嗅到了硝煙的味道。

索羅斯曾經說過， “炒股就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發百中。”

回顧他的過往，1968年創立“第一老鷹基金”，1993年登上華爾街百大富豪榜首，1992年狙擊英鎊勁賺20億美元，1997年狙擊泰銖，掀起亞洲金融風暴。 所到之處，無不掀起一場狂瀾。如今再回香港，并投下索羅斯基金總規模近三分之一的資金，他究竟嗅到了怎樣的機會？

中國銀行香港分行 高級研究員 黃少明

黃少明：從他基金角度來看，股票或者股票期貨市場他可能應該是他的一個投資的主要的一個場所。那么在期貨市場呢，實際上經過了亞洲金融風暴以后，期貨市場籬笆也補得很好，很多規則建立起來了，只要你市場的規范去做，那么我覺得呢并沒有很大的擔心的。

在中國銀行香港分行高級研究員黃少明看來，對沖基金主要目的是要沖擊主權貨幣，不過，如今聯系匯率強勁，港元管理機制完善，再加上有祖國對香港的支持，索羅斯再想興風作浪，恐怕不易。

黃少明：你比如說他想買空賣空，他在外面可以買空賣空，你比如香港市場所有的產品都有，金融產品都有，但中國的買空賣空是受限的，所以他想興風作浪也沒這么容易，

然而我們也不能小視這位金融大鱷的影響力，曾經這位1930年出生于匈牙利的猶太人，以平均每年35%的綜合增長率的驕人業績，讓所有的投資專家都望塵莫及；曾經他也好像擁有著一種超能的力量左右著世界金融市場。 1998年，曾有超過200家海外基金跟隨在大鱷索羅斯之后進駐香港。那么如今，隨著索羅斯再一次空降，囤兵香港的格局是否正在形成？

記者：香港的中環就好比是香港的心臟，那在這里呢是云集著來自海內外各式各樣的銀行以及資產管理機構，那么我手上就有一份從香港證監會下載的所有的在香港獲得牌照的資產管理機構的明細單，我統計了一下，總共是816家，然而比較值得關注的呢是僅2010年在香港獲得牌照的資產管理機構的數目就達到了92家，相比09年的增幅是達到了40%之多。

一向回報率極高卻行事極其低調的海外對沖基金正陸續把目標對準香港嗎？我們在香港“中環中心”的61層，敲開了“阿爾蒂斯”對沖基金的大門。這間剛剛裝修完畢的英國“阿爾蒂斯”對沖基金香港辦事處的門口，嶄新的花籃還在散發香氣，各種開業祝福以及全新的室內裝修讓整間公司看上去生機勃勃。在辦公室的一角，香港證監會頒發的牌照上清晰地寫有發牌日期：2010年10月22日。

接待我們的是有著中文名字的行政總監：杜羅賓，他活躍于對沖基金領域14年，兩年前才從倫敦轉戰香港，今年7月正式受聘于這家英國對沖基金公司。

杜羅賓：我們要確定將風險降到最低，我們要保護投資者的資金，為他們做到最好。

杜羅賓除了是一位金融高手，還是一位魔方大師。他能夠在2分鐘內還原一個魔方的本領，可以讓我們對這位冷靜的金融家有一個更深入的判斷。羅賓告訴我們，做對沖基金和玩魔方有著異曲同工之妙，只需熟記每一個模式，并不斷發現變化。在羅賓的辦公室里，期貨市場的走勢圖24小時更新著，時刻地觀察和分析是這些聽上去冷酷的對沖高手每天必修的功課。在杜羅賓的推薦下，我們與“阿爾蒂斯”對沖基金英國總部的更有發言權的史蒂芬取得了聯系。

記者：史蒂芬先生，為什么在這個時候選擇香港？

史蒂芬：012458 第一個就是要和在當地的客戶保持聯系，第二就是有人可以做亞太地區的期貨。

記者：在香港有很多客戶嗎？

史蒂芬：在香港的客戶不是很多，但是在區域內的還不少。

記者：你認為會有熱錢進入香港，從而進入大陸嗎？

史蒂芬：香港的確很有吸引力，他能夠吸引長期的投資，還有短期的投資。

史蒂芬的回答雖然保守，但也不難感受到，越來越多的海外基金看準的是以中國為首的大中華市場。香港證監會日前披露的數字再一次讓資金來勢洶洶得到有效印證。統計顯示，今年僅前9個月，香港證監會接到對沖基金相關的法團牌照申請數目，已與去年全年的總和相當；目前香港大約有300名對沖基金經理，這個數字在過去18個月增長了5成，而在排隊申請的人數也創了歷史新高。

曾曉松：光就對沖基金而言，做中國大中華股票策略對沖基金據我所知就大概有100家左右。

記者：在香港的？

曾：在香港的，對。

曾曉松是景林資產管理公司的董事總經理，這是一家國內本土的專注于投資中國股票的對沖基金管理公司。2007年被評為1億美金規模以上亞洲最佳的對沖基金，在2007年和2009年景林公司業績均超過100%。那么曾曉松如何判斷當前流入香港的跨境資本呢？他用一個“奇怪”的現象作出比喻。

曾：今年大概有10多個股票，他們香港的H股要比中國上市的這個A股要貴，出現了這個倒掛的現象。你比如現在到昨天收盤為止，最大的5個這樣的股票就是A股比H股便宜的就打折的股票有建行、有農行、有招商銀行有中國平安還有交通銀行最大的。這我覺得就是一個國際大量的資金涌入香港一個結果，它想投中國的股票，但是咱們我們國家的A股又有一個QFII這個額度的限制，它沒有辦法直接投A股，它就只能投香港上市公司的港股，所以就導致港股就比A股高那么多。

記者：那么大量逐利資金聚焦香港的格局是否正在形成呢？

曾：這個我相信是一個，是一個現象，因為剛才提到國際，美國不是搞量化寬松，那樣一個直接的后果就是貨幣的貶值問題。所以他們要追逐回報的話，他們就會向被低估的市場轉移，那么要投資中國，

黃少明：投資者一直看好中國和香港市場這個一直沒有改變，從海嘯以后來，一直沒改變。

黃少明的觀點是，熱錢的逐利本質使它瞄準的就是能快速取得回報的新興市場，而其中熱錢最容易沖擊的地方就是毫無管制的香港，而伴隨著大量金融機構的涌入而來到香港的熱錢，看好的還是中國資產。

黃少明：這些熱錢也好，這些投資基金也好，它實際上在炒香港的股市，包括我們的H股和國企股，H股和紅籌股，。。。通過炒這個那么得到，因為人民幣的資產在上升，那當然會反映到香港股市以H股計價，或者以香港港幣計價的H股的市值的上升，所以他們只得這個利益，所以實際上他們還是這個就是，想從中國經濟的成長中就是分得一杯羹。

那么目前有多少資金涌入了香港呢？黃少明給我們看了一組統計數據，雖然從圖表上看，香港銀行體系的資金結余近期還沒有很大的變化，但黃少明判斷，這并不說明資金在未來一段時間不會加大流入，特別是在美聯儲公布實行第二次量化寬松政策，預料未來一定會有大量資金像第一次量化寬松政策推出時一樣，大量涌入香港。2009年香港曾經涌入了6千多億港幣的熱錢，而這一次的總量則很有可能創下新高。

黃少明：你剛才不是說索羅斯一下子90億，90億乘個7.8，七八56，這已經是500多個億，再加上其他一些資金，基金進來的，帶進來的資金，或者說已有在這里的機構的基金，投資基金，他們本身的資產的擴充，吸納更多的資金量的話，這個完全可以突破，我想到今年我想突破10萬個億，應該是可能性非常大。

香港對沖基金經理的數字在過去18個月增長了5成，今年在香港獲得牌照的資產管理機構的數目達到了92家，增幅比09年提高了40%。僅從這幾個數字，我們就能夠感受到境外資本屯兵香港的規模和速度。而它們當中除了瞄準在香港上市的中國概念股，或者通過有限的QFII渠道進入內地市場，還有不少正以暗渡陳倉之計，悄然登陸A股市場。

就在數以百億千億的境外資本屯兵香港的同時，境外熱錢流入內地的速度也在迅速加快。據中國人民銀行公布的數據，僅僅9月份，我國單月外匯儲備就增加了1005億美元，創下有統計數據以來最高值，這其中就包括了不少流入的熱錢。那么，這些熱錢又是怎么進入境內市場的呢？來看看記者在香港和深圳的調查。

在香港尖沙咀一帶，多有游客出沒的地方，像這樣敞開大門做起人民幣、外幣找換業務的門店，比比皆是。可以看到：特快匯款至全中國的字樣赫然映入眼簾。記者上前詢問，如果將1000萬元港幣換成人民幣轉到內地用來炒股，是否能夠做到時，店員表示絕對沒有問題。

記者：我不知道有沒有人這樣做過，比如說他直接轉到證券公司？

店員：有，有，以前都有。

記者：這數額大不大？

店員：你先試一下嘛，或者說你錢領過來轉100萬，然后看看我們的效率，過去是什么樣的，你試一下，如果好了可以再轉其他的。

而通過記者與店員的交談發現，1000萬港元的數目在這里也并非罕見的大單。

記者：做過嗎這樣子，大家大額的？

商家2：1千萬、2千萬我們做過，哪里沒做過。

記者在不久前曾在深圳的地下錢莊做過暗訪，當時店員表示，如果有中國銀行的帳號，那么將港幣從香港轉到內地戶口則會容易一些，而在這一次和香港召換店店員的溝通中，記者也聽到了相同的回答。

商家2：香港，香港你錢哪里？

記者：匯豐和中銀都有。

商家2：要中國銀行。

商家2：反正你有銀行給我就可以。

隨著美國開始推出第二輪量化寬松的貨幣政策，超量發行貨幣，新興市場國家都面臨熱錢流入的嚴峻態勢，那么到底我國有多少熱錢流入呢？

黎友煥 廣東社科院教授

黎友煥：經常我們看到一些外資廠有時幾部雙牌車。一部車有時候帶幾百萬幾十萬過來發工資也很正常的。那么一天能帶多少呢，這個量都很大。

黎友煥，廣東省社科院教授。多年來，他30多人的《境外熱錢研究》課題組一直在關注熱錢的流入。通過對全國100多個地下錢莊的監控，得出了一些數據。

黎友煥：就10月份這種進來的速度和量，跟9月份的同期比是一個很大的飛躍，那么9月份跟8月份比又是一個很明顯的飛躍，

在今年2月以來開展的應對和打擊熱錢專項行動中，外匯局共排查了包括貿易、服務貿易、外商直接投資、外債、銀行、個人等6種渠道的跨境交易347萬筆，累計金額4,400多億美元。經過篩選違規線索、現場檢查和調查取證，最終查實各類外匯違規案件197起，累計涉案金額73.4億美元。

黎友煥：應該說8月底到現在的這種流量，是02年到現在最大的，它的速度流進的速度也是最大的

通過課題組的監測發現，很多熱錢是以公司購買設備的名義把它結匯，然后把這個錢，通過關聯企業的賬戶，結果變成投資就證券市場了，這種變換資金的使用用途，在外匯管理法規上來講它是違規的，此外由于人民幣升值預期存在，8月以來流入到境內的資金則多是投資性資金，并呈現只進不出的特點，與以往的大進大出非常不同。而這筆資金的最大流向，則是股市。

黎友煥：有些熱錢進去股市這一兩個星期已經有幾十個點的回報，最近兩個星期股市的交易量出現屢創新高啊，那么跟這個熱錢有一定的關系，

熱錢就是快進快出，賺了錢就走，所以具有很強的破壞性，根據黎友煥《境外熱錢研究》課題組的調查分析，熱錢持有者對于中央在樓市方面的宏觀調控有畏懼感，預計在下一階段會持續有熱錢從樓市流入股市。而同時更值得注意的是，熱錢對于敏感性商品的炒作正在形成氣候，其中，特別是針對農產品的炒作，有可能增加國內的通脹壓力。

黎：現在的敏感性商品炒作才剛起步，我們還沒有形成有效措施，那么我們預計下一步有價值的產品都會給炒起來，是很可怕的。

無論以索羅斯為首的海外資金屯兵香港，還是境外熱錢暗流涌動，都揭示出美國實行第二輪量化寬松和低利率政策，必定會推高資產價格，我們已經不可能完全置身事外。這對中國經濟和資本市場又意味著什么？我們也請教了多位海內外知名的經濟學家和專業人士，一起來聽聽。

記者：大家都知道 喬治索羅斯在香港開設辦公室，這是否意味著這種趨勢可能形成，就是世界范圍的對沖基金接下來把中國當成他們的目標？

里奧梅拉梅德 美國芝加哥期貨交易所創始人及名譽主席

梅德梅拉：如果把索羅斯基金這樣做視為一種跡象的話，那么應該已經有很多跡象了。當然了香港會起到一個重要作用，但是我想，這些資金真正考慮的是中國在未來一二十年所要扮演的重要角色。

馬修基爾南 美國拐點資本管理公司首席執行官

馬修：顯然索羅斯先生正在關注中國，在我們看來，應該重點考慮目前的經濟環境。這一點他也很清楚。

今年以來，在入境香港的國際基金和養老基金的名單中，索羅斯并不是唯一一個實力突出的投資者。富達基金以及英國最大對沖基金之一的GLG等國際大型基金公司，都已經涉足香港。英國最著名的投資基金經理安東尼沃頓已于今年四月創立了富達中國特殊情況期貨基金，并募集4.6億英鎊資金入駐香港。香港作為最大的人民幣離岸市場，西方資本的大量流入，意圖自然不會是旨在香港。

記者：那么您是否還了解其他一些跡象顯示投資基金、甚至熱錢渴望大量進入中國市場？

梅拉梅德：我想是的，的確會有投資基金在尋找機會進入中國。

正如梅拉梅德所言，全球的機構投資者，對沖基金在資產配置的時候，優先于新興市場，已經呈現出必然趨勢。那么這種勢頭，會給國內市場帶來多大的影響呢？

胡祖六 原高盛大中華區主席

胡祖六：關鍵對我們來說，政策當局和檢查當局，需要關注，這種資金是不是過度的反常的，大規模流入。以至于沖擊了我們的金融市場，引起了太多波動。或者說形成了非常嚴重的資產泡沫。我不相信，光靠所謂的熱錢流入，就能夠在中國的市場上能夠興風作浪。如果說能對資產泡沫有任何擔心的話，那主要是擔心國內是不是有過度的流動性。

而對于那些，緊盯人民幣匯率升值，從而使用違法渠道進入中國的熱錢，比如通過地下錢莊、假出口、假外商直接投資而流入的熱錢，胡祖六提出了這樣的建議。

胡祖六：那么只要這個升值的預期存在的話，可能在一定的程度上就能夠吸引一些資金的流入。所以對這個問題，還就是讓匯率能夠有彈性，這樣的話當你的匯率變化到一定程度的時候就會慢慢的消失。

日前，在中國社會科學論壇2010年會上，央行副行長胡曉煉針對可能出現的熱錢流動現象提出了應對措施。

胡曉煉 中國央行副行長

胡曉煉：在應對大量資本流入的情況下，我們也注意到對此一些新興經濟體都采取了一些限制的措施。我們認為可以把對資本大量流入的管理納入宏觀審慎管理的框架。除了傳統的通過加強監管、加強檢查、加強限制等等，這些資本管理的手段之外，還可以考慮通過對銀行資產負債表的管理，對于審慎管理的要求來實現應對資本大量流動的目的。

盡管采訪中，這些境外對沖基金的管理人否認它們是短期逐利的熱錢，也不會在中國資本市場興風作浪，但當初這些熱錢阻擊英鎊、泰銖和港元時的血腥和殘酷，以及由此帶來的巨大金融災難，不能不讓人們心生警惕。美聯儲釋放大量流動性貨幣，必然會導致美元貶值，從而引發全球經濟不穩。那些以逐利為本能的對沖基金、境外熱錢此刻排兵布陣，暗渡陳倉，它們的目的毫無疑問就是狙擊新興市場，制造資本泡沫，推動資本價格出現暴漲，然后從中漁利并全身而退。索羅斯在亞洲金融危機十多年后接受記者采訪時曾表示，他并不認為自己當初阻擊港元的行為有什么錯，錯的是當時香港的金融體系有問題，讓他有機可乘。索羅斯的這句話應該讓我們深刻認識到兩點：一是不要對境外熱錢的目的抱有任何幻想；二是一定要加強我們的金融監管，完善我們的金融體系，只自己的免疫力強大，我們才能不怕病毒侵襲。

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