管理通脹預期與保增長并重

在本周公布關鍵的一季度宏觀經濟數據期間，國務院召開常務會議作戰略部署，從會議精神分析，通脹預期的出現和逐漸加強，已經成為不可回避的事實。新時期工作中，對通脹預期的管理與弱化，將成為與保增長、促就業并重的任務，而遏制房價飛漲又成為管理通脹預期的核心工作。

在新公布的統計局數據中，3月份全國70個大中城市房價同比上漲11.7%，與此前引起爭議的數據大不相同。各方面對于房價飛漲的擔憂，又會反過來追溯到原來的貨幣擴張、投資擴張問題，甚至會影響到繼續實施積極財政、適度寬松貨幣的懷疑，根子還在房價，因此對于房價飛漲，管理層發出最強音，似乎不把房價增幅壓下誓不罷休。于是，配套的政策、措施紛紛出臺，而政策也免不了對股市產生利淡影響。

經過春節后連續八周的凈回籠，央行通過公開市場操作從銀行體系凍結的資金量已累計達到9200億元，部分收縮了流動性。金融監管層將嚴查五大行貸款分類偏離度，傳媒稱將篩選過萬個貸款大戶，動用系統內的監管力量，檢查貸款分類的偏離度，目的在于保證已貸出資金用于實體經濟；在此背景下，對于政府融資平臺、房地產貸款等方面的風險檢測也是工作重點。由于整個檢查將于5月底結束，因而最近一個月內股市將呈消息市特征。

不過，已公布的數據也表明通脹有預期而未到確認地步，由于3月份CPI環比為負0.3%，使得一季度CPI同比增速未過警戒線；暫時平息了加息之爭。而2010年一季度實際GDP增速從2009年四季度的年同比10.7%加快至11.9%，今年保八任務完成無憂，給壓縮過剩產能騰出空間，下一步的“調結構”將加緊進行。只要想想鐵礦石價格三年來的升幅、我們鋼企被逼接受的高成本，便會清楚超高速增長是否有必要。

本周指數期貨面世，市場的理智與冷靜并不出人意料。指數期貨的意義在于中國股市終于與境外成熟股市“接軌”，而不在乎成交的多寡，目前是象征意義更多。由于參與者少，合約總量也少，因此對于實盤的股指未構成實質影響，市場機構或者因為暫時受限、或者因為舉棋不定，未形成氛圍。首日的合約以“多”單為主，帶有一定行政傾向，也表明傳統的“看多”傾向未改變，通過做空獲利的時機未到。古禪

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