今日公布的1月份CPI數據4.9%低于市場預期。主要原因在于CPI權重系數的調整，尤其是食品價格權重的下調。此前由于受到春節因素以及惡劣天氣情況的影響，食品價格上漲較快，市場普遍預期1月CPI將創5%以上新高。
從結構上看，1月CPI環比上漲1%，主要仍是食品價格環比上漲2.8%推動；同時國際大宗商品的上漲，以及食品價格向非食品價格的傳導也是重要因素。政府本次下調了食品類、煙酒類以及衣著類占CPI的權重，同時上調了居住類權重，在2011年嚴格的房地產調控政策下，以及季節性因素消除后食品價格有望回落情況下，短期內或將降低市場對未來通脹水平的預期。
PPI漲幅擴大至6.6%，高于市場預期。2010年四季度以來由于內需增長強勁，進口力度加大，拉動了生產資料價格的上漲。大宗商品價格的上漲帶來的輸入性通脹上升也是導致PPI大幅上行的重要原因。
考慮到CPI還在高位運行，而PPI對CPI的傳導又存在滯后，未來的通脹形勢仍然復雜。從控制通脹預期和抑制投資過熱的角度看，預計政府上半年仍將維持偏緊的貨幣政策。 
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