朱民：繼續去杠桿化

2011年09月15日 08:17
來源：南方網 作者：辛靈

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世界經濟會否二次探底？中國該扮演什么角色？昨天，在2011年夏季達沃斯論壇上，中國國務院總理溫家寶指出，世界經濟正在緩慢復蘇，但不穩定和不確定性加大。他表示，中國當前的經濟形勢總體較好，并愿意擴大對歐洲的投資，也愿意同美國開展大規模的金融和經濟合作。他希望，歐洲應承認中國完全市場經濟地位，美國對中國企業放開市場。

但業界認為，中國自身的負擔也很重，并不一定有能力幫助歐美復蘇，對投資歐債應該慎重。此外，中國仍然過多地依賴對發達國家的出口，應防止歐美經濟疲弱拖累出口乃至我國經濟。

歐美經濟疲弱不振 全球經濟二次探底？

中國國務院總理溫家寶指出，目前，世界經濟正在緩慢復蘇，但不穩定和不確定性加大。無論發達經濟體還是新興經濟體，經濟增速都出現回落；一些國家主權債務風險增大，引起國際金融市場急劇動蕩；主要發達經濟體失業率居高不下，新興經濟體通脹壓力上升。這些表明了世界經濟復蘇的長期性、艱巨性、復雜性。

這也是與會者乃至業界的普遍看法。中國國際經濟交流中心秘書長、商務部前副部長魏建國認為，大的經濟體目前特別是歐洲的主權債務危機非常敏感復雜，很可能繼續惡化，并很可能導致全球經濟的二次探底。“可能這一次不是到底，還會繼續走向衰退，”魏建國說，“如果解決好這也是一個平底鍋的鍋底，一個長期的、持久的、緩慢的復蘇。如果搞得不好，也可能會引起另一次新的經濟危機。”

魏建國分析，由于目前歐盟并沒有行之有效的應對債務危機的措施，南歐的主權債務危機將很可能導致歐洲經濟的全面崩潰。他說，盡管歐洲有統一的貨幣政策，但卻缺乏整體的財政政策，各國自主借債違約后產生的風險由歐盟總體經濟買單的行為，導致整個歐洲經濟的下滑。而對于美國經濟，他認為，盡管Q E3目前還沒有推出，但美國經濟也很難闖過難關。

上海國際金融學院院長陸紅軍認為，從次貸危機到歐債和美債危機，一種長期的經濟危機已經開始了，整個金融危機從2008年開始并沒有結束。

不過，國際貨幣基金組織副總裁朱民在論壇上表示，世界經濟應該不會出現第二輪緊縮。他分析，雖然第一輪的去杠桿化的過程還沒有結束，和2008年相比，發達國家的政府債務更加嚴重，金融界的情況也非常嚴重，資本充足率只比2008年稍微好一點，政府的資產負債表也更加惡化。但是，雖然歐美經濟疲弱，但仍在增長。而且，企業的情況會比2008年要好，如果去杠桿化的過程能夠成功，則可以避免進一步的動蕩。

收縮財政與進一步寬松 騰挪空間均有限

怎樣促進經濟復蘇？此前，對Q E 3的期待一度鼓舞著資本市場。然而，Q E 3即使推出，其作用也被越來越多的人質疑。摩根大通中國區全球市場業務主席李晶認為，美國推出新一輪量化寬松(Q E 3)將無助于經濟復蘇，反而會導致熱錢流入新興市場，預期未來2-3年歐美G D P增長不超過1%。渣打銀行經濟分析師李煒亦曾對南都記者表示，如果進一步量化寬松，對脆弱的投資者信心將是又一次打擊，金融市場對資金的風險厭惡情緒繼續上揚，而實體經濟中的企業也沒有投資的信心乃至意愿，甚至可導致需求持續下降。

為此，不少人認為歐美應把重點放在削減債務上。“Q E 2現在已經被證明沒有多大用處，美國現在最重要的任務是增加就業，以及減低債務負擔，”李晶表示，“債務問題不解決，投資者就不會對經濟的前景有信心，不會投資在有風險的資產上。”

不過，參加論壇的IH S G lobalInsight首席經濟學家納瑞蒙-貝爾拉夫什(N arim anBehravesh)認為，要避免經濟衰退的話，無論美國還是歐盟都應在短期內繼續實行財政寬松政策，“在短期之內拉動經濟增長要比財政緊縮政策更為重要”。

“其實哪一種方案都乏力。”中銀香港高級經濟研究員黃少明接受南都記者采訪時分析，在目前情況下，歐美政府若收緊政策削減開支，勢必導致經濟下滑。而如果想增加開支，實施財政刺激政策，更是艱難，因為幾乎每個發達國家政府都是債務纏身，債務危機已經十分深重。而就貨幣政策來說，都已接近零利率，進一步寬松的空間也很有限。“可以說，在最需要政府作為的時候，政府有心無力。”黃少明說。而私營部門，不論消費者、企業還是銀行，由于金融危機的打擊以及對未來形勢的擔憂，都還處于進一步去杠桿化的過程中，沒有意愿去消費、投資抑或貸款，經濟也因此沒有活力。

黃少明預計，未來幾年內，歐美經濟將持續低迷，疲弱難振。摩根大通中國區全球市場業務主席李晶亦坦言：“10年低增長我不敢說，但未來2到3年，歐美的經濟增長率肯定是比較低的，而且也看不到有什么刺激經濟的方法。”

中國，買不買歐債？

中國，似乎再次成為希望所在。(南方都市報www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都網)

昨天在達沃斯開幕式上，世界經濟論壇創始人、主席施瓦布表示，縱觀全球，正處于一個至關重要的時刻，中國顯然發揮著一個重要的作用，甚至比以往更為重要的作用，因為中國能夠進一步推動全球經濟的增長和全球合作的進程。

而在論壇開幕致詞中，溫家寶指出，中國當前的經濟形勢總體上是好的。今年以來，經濟增長由政策刺激向自主增長有序轉變，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。上半年國內生產總值增長9.6%，貿易順差減少17.6%，內需的作用增大。二季度后經濟增速略為放緩，在很大程度上是主動調控的結果，沒有超出預期。(南方都市報www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都網)

對于歐債危機，溫家寶表示，中國至今相信歐洲經濟能夠克服困難，仍然愿意擴大對歐洲的投資。他同時表示，希望歐盟和歐洲一些主要國家的領導人也要大膽地從戰略上看待中歐關系，比如承認中國完全市場經濟地位。

本周，歐元區國家的財長們將舉行財長會議，以完成針對希臘的第二輪援助計劃的遺留細節討論。同時，希臘違約風險陡升，違約跡象明顯。能否獲得第二輪援助不定，可謂生死未卜。此外，前天，英國《金融時報》報道說，意大利政府正在向中國求援，希望中國購買“相當大數量”的意大利國債，并對意大利展開大規模投資，以幫助意大利早日走出金融危機。該消息雖被意大利否認，但亦反映了市場看法。

但是，在業界看來，歐債風險不可小視，中國應謹慎。美銀美林中國區執行總裁劉二飛在論壇上就表示，現在買歐債相當于買了“白條兒”，“有更安全的資產不買，為什么要買越來越貶值且不可兌現的‘白條’呢？”央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，歐美國家的主權債務相當一部分在主權投資者的手中，其中中國是最具有合作精神的投資者。但應該注意到，在主權債務問題上中國與債務人短期應該合作，但中長期必須進行調整。(南方都市報www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都網)

近期，有外媒輿論稱，歐美債務危機對中國而言，恰是機遇。中國可利用不斷增長的經濟實力，提高自身地位。但是，值得注意的是，中國仍是以出口為導向的經濟體，難以獨善其身。一位不愿具名的經濟學家告訴南都記者，中國自身的負擔也很重，問題也很多，并不一定有能力幫助歐美復蘇，應十分慎重。

IH SG lobal Insight首席經濟學家納瑞蒙-貝爾拉夫什(N arim anBehravesh)亦表示，盡管中國等新興經濟體已經一定程度上與發達國家脫鉤，但仍然過多地依賴于對發達國家的出口，這種情況必須改變。此前，世界銀行行長佐利克也指出，出口和投資導向型增長模式在未來10年不一定仍然有利于中國和世界。