朱民：繼續(xù)去杠桿化

2011年09月15日 08:17
來源：南方網(wǎng) 作者：辛靈

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世界經(jīng)濟(jì)會(huì)否二次探底？中國該扮演什么角色？昨天，在2011年夏季達(dá)沃斯論壇上，中國國務(wù)院總理溫家寶指出，世界經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇，但不穩(wěn)定和不確定性加大。他表示，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢總體較好，并愿意擴(kuò)大對歐洲的投資，也愿意同美國開展大規(guī)模的金融和經(jīng)濟(jì)合作。他希望，歐洲應(yīng)承認(rèn)中國完全市場經(jīng)濟(jì)地位，美國對中國企業(yè)放開市場。

但業(yè)界認(rèn)為，中國自身的負(fù)擔(dān)也很重，并不一定有能力幫助歐美復(fù)蘇，對投資歐債應(yīng)該慎重。此外，中國仍然過多地依賴對發(fā)達(dá)國家的出口，應(yīng)防止歐美經(jīng)濟(jì)疲弱拖累出口乃至我國經(jīng)濟(jì)。

歐美經(jīng)濟(jì)疲弱不振 全球經(jīng)濟(jì)二次探底？

中國國務(wù)院總理溫家寶指出，目前，世界經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇，但不穩(wěn)定和不確定性加大。無論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增速都出現(xiàn)回落；一些國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，引起國際金融市場急劇動(dòng)蕩；主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下，新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力上升。這些表明了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的長期性、艱巨性、復(fù)雜性。

這也是與會(huì)者乃至業(yè)界的普遍看法。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心秘書長、商務(wù)部前副部長魏建國認(rèn)為，大的經(jīng)濟(jì)體目前特別是歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)非常敏感復(fù)雜，很可能繼續(xù)惡化，并很可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的二次探底。“可能這一次不是到底，還會(huì)繼續(xù)走向衰退，”魏建國說，“如果解決好這也是一個(gè)平底鍋的鍋底，一個(gè)長期的、持久的、緩慢的復(fù)蘇。如果搞得不好，也可能會(huì)引起另一次新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。”

魏建國分析，由于目前歐盟并沒有行之有效的應(yīng)對債務(wù)危機(jī)的措施，南歐的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將很可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)的全面崩潰。他說，盡管歐洲有統(tǒng)一的貨幣政策，但卻缺乏整體的財(cái)政政策，各國自主借債違約后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由歐盟總體經(jīng)濟(jì)買單的行為，導(dǎo)致整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)的下滑。而對于美國經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為，盡管Q E3目前還沒有推出，但美國經(jīng)濟(jì)也很難闖過難關(guān)。

上海國際金融學(xué)院院長陸紅軍認(rèn)為，從次貸危機(jī)到歐債和美債危機(jī)，一種長期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)開始了，整個(gè)金融危機(jī)從2008年開始并沒有結(jié)束。

不過，國際貨幣基金組織副總裁朱民在論壇上表示，世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)第二輪緊縮。他分析，雖然第一輪的去杠桿化的過程還沒有結(jié)束，和2008年相比，發(fā)達(dá)國家的政府債務(wù)更加嚴(yán)重，金融界的情況也非常嚴(yán)重，資本充足率只比2008年稍微好一點(diǎn)，政府的資產(chǎn)負(fù)債表也更加惡化。但是，雖然歐美經(jīng)濟(jì)疲弱，但仍在增長。而且，企業(yè)的情況會(huì)比2008年要好，如果去杠桿化的過程能夠成功，則可以避免進(jìn)一步的動(dòng)蕩。

收縮財(cái)政與進(jìn)一步寬松 騰挪空間均有限

怎樣促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？此前，對Q E 3的期待一度鼓舞著資本市場。然而，Q E 3即使推出，其作用也被越來越多的人質(zhì)疑。摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶認(rèn)為，美國推出新一輪量化寬松(Q E 3)將無助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而會(huì)導(dǎo)致熱錢流入新興市場，預(yù)期未來2-3年歐美G D P增長不超過1%。渣打銀行經(jīng)濟(jì)分析師李煒亦曾對南都記者表示，如果進(jìn)一步量化寬松，對脆弱的投資者信心將是又一次打擊，金融市場對資金的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒繼續(xù)上揚(yáng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)也沒有投資的信心乃至意愿，甚至可導(dǎo)致需求持續(xù)下降。

為此，不少人認(rèn)為歐美應(yīng)把重點(diǎn)放在削減債務(wù)上。“Q E 2現(xiàn)在已經(jīng)被證明沒有多大用處，美國現(xiàn)在最重要的任務(wù)是增加就業(yè)，以及減低債務(wù)負(fù)擔(dān)，”李晶表示，“債務(wù)問題不解決，投資者就不會(huì)對經(jīng)濟(jì)的前景有信心，不會(huì)投資在有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)上。”

不過，參加論壇的IH S G lobalInsight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家納瑞蒙-貝爾拉夫什(N arim anBehravesh)認(rèn)為，要避免經(jīng)濟(jì)衰退的話，無論美國還是歐盟都應(yīng)在短期內(nèi)繼續(xù)實(shí)行財(cái)政寬松政策，“在短期之內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長要比財(cái)政緊縮政策更為重要”。

“其實(shí)哪一種方案都乏力。”中銀香港高級經(jīng)濟(jì)研究員黃少明接受南都記者采訪時(shí)分析，在目前情況下，歐美政府若收緊政策削減開支，勢必導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。而如果想增加開支，實(shí)施財(cái)政刺激政策，更是艱難，因?yàn)閹缀趺總€(gè)發(fā)達(dá)國家政府都是債務(wù)纏身，債務(wù)危機(jī)已經(jīng)十分深重。而就貨幣政策來說，都已接近零利率，進(jìn)一步寬松的空間也很有限。“可以說，在最需要政府作為的時(shí)候，政府有心無力。”黃少明說。而私營部門，不論消費(fèi)者、企業(yè)還是銀行，由于金融危機(jī)的打擊以及對未來形勢的擔(dān)憂，都還處于進(jìn)一步去杠桿化的過程中，沒有意愿去消費(fèi)、投資抑或貸款，經(jīng)濟(jì)也因此沒有活力。

黃少明預(yù)計(jì)，未來幾年內(nèi)，歐美經(jīng)濟(jì)將持續(xù)低迷，疲弱難振。摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶亦坦言：“10年低增長我不敢說，但未來2到3年，歐美的經(jīng)濟(jì)增長率肯定是比較低的，而且也看不到有什么刺激經(jīng)濟(jì)的方法。”

中國，買不買歐債？

中國，似乎再次成為希望所在。(南方都市報(bào)www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都網(wǎng))

昨天在達(dá)沃斯開幕式上，世界經(jīng)濟(jì)論壇創(chuàng)始人、主席施瓦布表示，縱觀全球，正處于一個(gè)至關(guān)重要的時(shí)刻，中國顯然發(fā)揮著一個(gè)重要的作用，甚至比以往更為重要的作用，因?yàn)橹袊軌蜻M(jìn)一步推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的增長和全球合作的進(jìn)程。

而在論壇開幕致詞中，溫家寶指出，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢總體上是好的。今年以來，經(jīng)濟(jì)增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.6%，貿(mào)易順差減少17.6%，內(nèi)需的作用增大。二季度后經(jīng)濟(jì)增速略為放緩，在很大程度上是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，沒有超出預(yù)期。(南方都市報(bào)www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都網(wǎng))

對于歐債危機(jī)，溫家寶表示，中國至今相信歐洲經(jīng)濟(jì)能夠克服困難，仍然愿意擴(kuò)大對歐洲的投資。他同時(shí)表示，希望歐盟和歐洲一些主要國家的領(lǐng)導(dǎo)人也要大膽地從戰(zhàn)略上看待中歐關(guān)系，比如承認(rèn)中國完全市場經(jīng)濟(jì)地位。

本周，歐元區(qū)國家的財(cái)長們將舉行財(cái)長會(huì)議，以完成針對希臘的第二輪援助計(jì)劃的遺留細(xì)節(jié)討論。同時(shí)，希臘違約風(fēng)險(xiǎn)陡升，違約跡象明顯。能否獲得第二輪援助不定，可謂生死未卜。此外，前天，英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道說，意大利政府正在向中國求援，希望中國購買“相當(dāng)大數(shù)量”的意大利國債，并對意大利展開大規(guī)模投資，以幫助意大利早日走出金融危機(jī)。該消息雖被意大利否認(rèn)，但亦反映了市場看法。

但是，在業(yè)界看來，歐債風(fēng)險(xiǎn)不可小視，中國應(yīng)謹(jǐn)慎。美銀美林中國區(qū)執(zhí)行總裁劉二飛在論壇上就表示，現(xiàn)在買歐債相當(dāng)于買了“白條兒”，“有更安全的資產(chǎn)不買，為什么要買越來越貶值且不可兌現(xiàn)的‘白條’呢？”央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵認(rèn)為，歐美國家的主權(quán)債務(wù)相當(dāng)一部分在主權(quán)投資者的手中，其中中國是最具有合作精神的投資者。但應(yīng)該注意到，在主權(quán)債務(wù)問題上中國與債務(wù)人短期應(yīng)該合作，但中長期必須進(jìn)行調(diào)整。(南方都市報(bào)www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都網(wǎng))

近期，有外媒輿論稱，歐美債務(wù)危機(jī)對中國而言，恰是機(jī)遇。中國可利用不斷增長的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高自身地位。但是，值得注意的是，中國仍是以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體，難以獨(dú)善其身。一位不愿具名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴南都記者，中國自身的負(fù)擔(dān)也很重，問題也很多，并不一定有能力幫助歐美復(fù)蘇，應(yīng)十分慎重。

IH SG lobal Insight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家納瑞蒙-貝爾拉夫什(N arim anBehravesh)亦表示，盡管中國等新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)一定程度上與發(fā)達(dá)國家脫鉤，但仍然過多地依賴于對發(fā)達(dá)國家的出口，這種情況必須改變。此前，世界銀行行長佐利克也指出，出口和投資導(dǎo)向型增長模式在未來10年不一定仍然有利于中國和世界。