關家明：美國不得不推QE3 市場根本不擔憂違約問題

2011年09月15日 22:08
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2011年夏季達沃斯論壇于9月14日-16日在大連舉行。本屆論壇主題是“關注增長質量，掌控經濟格局”。渣打銀行亞洲區總經濟師關家明獨家對話鳳凰網財經時表示，一般人的看法是怕美國違約。這看法基本上是錯的，事實上市場也告訴我們，美國違約的可能性非常非常低。標普降級以后，美國國債價格還往上升，業息還往下走，這就說明市場根本不擔憂它會違約，還好中國拿的是美債，若是歐債將更睡不著覺。

以下為文字實錄：

鳳凰網：您怎么看待最近的美國國債問題？

關家明：美國國債的問題，一般人的看法是怕美國違約，這個基本上是看錯的，事實上市場也告訴我們，美國違約的可能性是非常非常低，反而標普降級以后，美國國債的價格還是往上升，業息還是往下走，就說明市場根本不擔憂它會違約。

美國最大的問題不在于還債的能力，而是它的增長，特別是就業的增長。這個方面還是比較困難。只要有增長，不但是財政貨幣面的赤字，而且是要某些方面，包括勞動力市場方面的一些改革，這些東西是還是我們往后，一步一步出來以后，才能解決的問題。

鳳凰網：很多人認為，美元不斷超發貨幣會對我們新興經濟體造成一個很大的沖擊，您怎么看？

關家明：沖擊肯定會有，但不一定很大。首先QE3不是隨便要做的，它是不能不推出，不然的話經濟更不行。好像日本一樣，過去20年，大家可以看得清楚。美國經濟體龐大，如果搞不好，對全球也不是一個好處。

但QE3推出后，也不一定會造成我們新興市場的資金流動緩慢，第一是看它怎么做。如果它的錢都放到美國國內經濟里邊，并能夠啟動經濟的話，流到其他國家的就不多了。過去，它在本土是起到了一定的作用，但是也有一些跑到其他地方去國外。所以要看QE3具體是怎么樣的一個情況。

總體來說QE3推出，也不一定會造成全球流動性增加。因為中央銀行超發是一回事，發了以后，銀行程序效應給它放到多大，又是另外一個情況。美國的銀行系統現在程序效應是非常非常的低，不到金融海嘯以前的一半。雖然中央的超發貨幣，但是經過程序效應后，總體的貨幣供應實際上增加的不多。

這里面會不會有一部分跑到新興國家，不是因為它是流量過多，而是新興國家的前景跟發達國家之間差距太大，就是沒有QE也會跑過來。新興國家應該有自己的處理方法，第一個是把關守好。現在國際貨幣基金會也說得很清楚，以前它是不主張有資本控制的，現在覺得是有需要的，在短時適量的一些情況里面，這是一個方法。

另外一個當然是我們在其他方面做一些對沖抵消。這也是可以減小對我們的影響，但歸根到底還是我們不能冀望它什么都不做，對我們沒有影響，什么都不做的話反而可能對我們更差。

鳳凰網：您怎么看待通過人民幣升值去解決，去遏制中國的外儲快速擴張？

關家明：這個是雙刃劍。你升值的話，人家如果做成一種預期，更多的外資流進，你的外儲會增加更多。事實上外儲增加也不一定是壞事，拿多一點錢，比少一點錢好，特別是當前的金融那么不穩定。但問題是你拿的東西不保障，還好拿的是美債，如果拿的是歐債的話，你每天都睡不好覺。

第一個是選擇怎么去放置你的外儲，外儲的管理是一個問題。第二個，中國以當前6萬億不到的美元經濟體，現在有3萬多億的外儲，相對來說比例也是比較多的，而且錢我們是不夠的，用自己口袋里的錢去買東西，肯定可以用得更好一點。

鳳凰網：相比于歐債，您更看好美債是嗎？

關家明：兩個相比，當然美債的情況會比較穩妥一點。

鳳凰網：昨天溫總理還是表現出對歐債的信心，這您又怎么看？

關家明：總體來說歐元區的經濟潛力是不小的，而且能動性也非常長。總體來說歐元區的增長不低于美國。關鍵是它不平衡，有的地方好，譬如說德國、北歐，實際上經濟是過熱的，南歐的情況是衰退。一南一北中間怎么平衡，這個是它的困難，因為它是1個貨幣17個財政部，跟美國最大的分別在這里。

首先你說中國要不要多買一點外債，這個我覺得已經不小了，3萬多億里面相對也不小了是主權債，反正都要買的話，是買哪一個好？從安全性來講，美債在當前的情況比歐債穩妥，但問題是你的回報也不一樣。

譬如說意大利的債跟希臘的債，跟德國的債，中間差距大概是10%的利息分別，從安全和回報兩個相比怎么平衡，就是要按國家的儲備管理有關政策去做平衡，我們在外面是很難做準的。

只可以說美國的問題、歐洲的問題，主要是他們自己去解決，但中國在這方面如果能幫一把的話，在不影響我們金融安全，不影響我們儲蓄回報太大的話，我覺得還是需要的，但不要冀望我們一個國家，可以幫他們解決所有的問題。