何志成：1月份CPI漲幅超預期 貨幣會收緊嗎

2012年02月10日 02:05
來源：每日經濟新聞 作者：何志成

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何志成(經濟學家)

國家統計局9日公布的數據顯示，2012年1月份我國居民消費價格指數(CPI)同比上漲4.5%，較去年12月份漲幅擴大了0.4個百分點，環比上漲1.5%。其中，食品價格同比上漲10.5%，為CPI貢獻了3.29個百分點漲幅，非食品價格亦上漲1.8%。而1月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲0.7%，漲幅略低于市場預期的0.8%。

CPI上漲較快，PPI連續第六個月下滑，不能完全歸結于春節因素。它說明，中國經濟仍然沒有擺脫滯脹陰影；同時說明，將今年的CPI控制在4%以內，任務很艱巨。當前CPI高企是歷史性、趨勢性現象，根本原因是中國正處于勞動力價格大幅度走高周期。以往是少數白領或曰管理層工資報酬持續上漲，現在是底層勞動者勞動力價格的普遍提高，而且一發不可收。當非常多的底層勞動者工資收入大幅度提高后，對食品類商品的價格推升將起到持續地、長久的倒逼作用。

物價持續走高還與物價上漲預期相關，而物價上漲預期又與勞動力價格上漲預期相關。國務院8日發布 《促進就業規劃 (2011-2015年)》稱，“十二五”期間，最低工資每年至少漲13%，5年將翻倍。而按照經濟學和社會學的一般規律，最低工資上漲幅度一般都會小于平均工資增長幅度，尤其是一定小于中等收入人群整體工資增加幅度——因為他們對社會的貢獻率更大。根據規律，要求最低工資上漲13%以上，全社會勞動力成本將至少上升10%左右。于是引出很多問題：一是企業漲工資誰掏錢？肯定不是財政，不是國家。要靠企業？企業有利潤嗎？難道像2011年不少企業那樣，即使是在利潤大幅度下滑甚至近乎虧損的情況下，也必須給員工加工資？一年行，連續5年怎么行？沒有利潤的漲工資，就是漲物價。央企國企由于資源的壟斷，市場的壟斷，能夠有利潤，也能夠加工資，但這些企業基本不存在“社會最低層工資”的問題，他們跟風漲，將更快地推升物價，倒逼最低工資標準再漲。

雖然明知道漲工資很難，但漲工資卻是必然。不僅有利潤要漲，利潤少也要漲，甚至沒有利潤也要漲。因為你不漲，人才就跑了。大家都漲，等于不漲，于是還得漲——進入惡性循環。因此說，一旦進入勞動力價格提升的周期，將出現物價強迫性上漲周期，一時半會走不出這個周期。由于勞動力價格上漲速度在一定時期會快于經濟發展速度，快于企業盈利增長速度，因此物價必然上漲較快，進入高物價循環周期。在這個周期中，能夠將CPI增速控制在5%以內已很不容易。

現在很多人談論物價，都是“希望型”的，以愿望代替理智，比如大家都預期1月份增速CPI只有4%，現在看到4.5%又預期2月份會回到4%；同時，我們對國家宏觀調控政策也過于相信，以為持續地緊縮一定會使物價回落。殊不知，政策一方面希望物價回落，一方面卻希望大家都加工資，同時還希望經濟以較快速度發展。貸款能不增加嗎？當我們已經進入一個勞動力價格不得不快速提高的周期時，勞動力價值卻未必也跟著大幅度提高，相反，由于持續的緊縮，經濟活力在下降，蛋糕在變小，社會剩余財富也越來越少，此時一味地強調漲工資，除了調整利益分配格局，只能推升物價。

因此，別指望今年物價大幅度回落，CPI增速跌到3%以下反而是壞事情，因為物價下來了，GDP增速下來得更快，蛋糕將更小。比如一季度，CPI增速有可能從1月份的4.5%回落到4%，但GDP增速很可能回落到8.5%左右——跌得更快。

1月份CPI超預期，預示著今年指望物價大幅度回落是不現實的。從我了解的情況看，一季度貸款量會有較大幅度增加，即使央行不下調存準率，貸款也會較大幅度增加，社會流動性將比去年充裕。目前國家對大型基礎設施項目貸款已經決定必須保證供應，包括鐵路、高速公路，水利設施等，這部分貸款量很大；企業流動資金貸款也要增加，防止出現三角債，這部分貸款將超過去年；為了不使房地產業過于蕭條，按揭貸款也要增加，銀監會已經發出通知；還有小微企業貸款，今年至少比去年增加30%。總之，預計全年信貸總量將超過去年，達到8.5萬億元左右。不如此，怎么保證經濟增速不低于9%，怎么保證工資水平整體提高10%？

至于物價漲多少，大家希望能夠低于4%。我預計，實現年均4.3%已經很不易。要在收入大幅度增加，經濟不出現大幅度下滑的情況下，保證物價平穩運行，必須更好地調節流動性，利用好虛擬金融市場這個水庫。所謂虛擬金融市場主要是指股市，它是承載“多余”的流動性的好地方。現在房子不能炒，流動性相對比過去還寬裕，如果股市還像往年那樣不好，沒有人敢進入股市，社會的大量流動性只能沖擊商品市場，導致物價暴漲。

要保證經濟增長9%，收入增加10%，CPI又不能超過6%，A股必須漲至2800點以上。這其中也是具有比例關系的。