何志成：1月CPI超預期的背后

2012年02月10日 02:38
來源：第一財經日報 作者：何志成

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[ 我以為，當前CPI高企是歷史性、趨勢性現象，根本原因是中國正處于勞動力價格大幅走高的周期中。當非常多的底層勞動者工資收入大幅提高后，對食品類商品的價格推升將起到持續、長久的倒逼作用 ]

昨日統計局公布，中國1月份CPI為4.5%，環比上漲1.5%。超預期。當月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲0.7%，環比則下降0.1%。

CPI上漲較快，PPI連續第六個月下滑，我以為不能完全歸結于春節提前。它說明了，中國經濟仍然沒有擺脫滯脹陰影，同時說明，將今年的CPI控制在4%以內，任務還很艱巨。

我以為，當前CPI高企是歷史性、趨勢性現象，根本原因是中國正處于勞動力價格大幅走高的周期中。當非常多的底層勞動者工資收入大幅提高后，對食品類商品的價格推升將起到持續、長久的倒逼作用。

物價持續走高還與物價上漲預期有關。而物價上漲預期又與勞動力價格上漲預期相關。國務院最近發布了國家人力資源“十二五”規劃，要求在未來5年最低工資每年至少漲13%，五年將翻倍。而按照經濟學和社會學的一般規律：最低工資上漲幅度一般都會小于平均工資漲幅，尤其是一定小于中產者整體工資漲幅——因為他們對社會的貢獻率更大。根據規律，要求最低工資上漲13%以上，則全社會勞動力成本將至少上升10%左右。

于是這引出很多問題：一是企業漲工資誰掏錢？肯定不是財政，不是國家。要靠企業？企業有那么多利潤可供分配嗎？一年行，連續5年能行嗎？

一旦進入勞動力價格提升的周期，將出現物價強迫性上漲周期，一時半會走不出這個周期。因為那要為職工漲工資的企業，無奈之下，只能漲價。

現在很多人談論物價，都是“希望型”的，以愿望代替理智，比如大家都預期1月份CPI只有4%，現在看到4.5%，又在預期2月份會回到4%；同時，我們對國家宏觀調控政策也有幻想，以為持續地緊縮一定會使物價回落。殊不知，決策者一方面希望物價回落，一方面卻希望大家都加工資，同時還希望經濟以較快速度發展。那么貸款能不增加嗎？理智告訴我：當我們已經進入一個勞動力價格不得不快速提高的周期時，勞動力價值卻未必也跟著大幅提高，相反，由于持續的緊縮，經濟活力在下降，蛋糕在變小，社會剩余財富也越來越少，此時一味地強調漲工資，除了調整利益分配格局，只能推升物價。

因此我要告誡大家，別指望今年物價大幅回落，CPI跌到3%以下反而是壞事情，因為物價下來了，GDP下來得更快，蛋糕將更小。

1月份CPI超預期，預示著今年指望物價大幅回落是不現實的。從我了解的情況看，一季度貸款量會有較大幅度增加，即使央行不向下調整存準率，貸款也會較大幅增加，社會流動性將比去年充裕。目前國家對大型基礎設施項目貸款已經決定必須保證供應，包括鐵路、高速公路、水利設施等，這部分貸款量很大(已經到位不少)；企業流動資金貸款也要增加，防止出現三角債，這部分貸款將超過去年；為了不使房地產業過于蕭條，按揭貸款也要增加，銀監會已經發出通知；還有小微企業貸款，今年至少比去年增加30%。總之，預計全年信貸總量將超過去年，達到8.5萬億元左右。

至于物價會漲多少？大家希望能夠低于4%。但我認為很不容易。

要在收入大幅增加、經濟不出現大幅下滑的情況下，保證物價平穩運行，必須更好地調節流動性，利用好虛擬金融市場這個水庫。所謂虛擬金融市場主要是指股市，它是承載“多余”的流動性的好地方。現在房子不能炒，流動性相比過去要寬裕，如果股市還像往年那樣不好，沒人敢進股市，社會的大量流動性只能沖擊商品市場，導致物價暴漲。

要保證經濟增長9%、收入增加10%、CPI又不超過6%，A股必須漲至2800點以上。這其中也是有比例關系的。

(何志成，北京)