季節性擾動促CPI升至4.5% 降準預期再延后

2012年02月10日 07:24
來源：每日經濟新聞 作者：胡健

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昨日(2月9日)，國家統計局發布1月CPI和PPI數據。在PPI同比增速如市場預期降至1%以下時，我國CPI同比增速卻意外反彈至4.5%，創下近3個月新高。

不過，中國人民大學經濟學院副院長劉元春告訴《每日經濟新聞》記者，1月CPI超預期反彈主要是受春節因素影響，當前中國通脹回落的基本格局并沒有改變。

在節日擾動已被“確診”的背景下，摩根大通報告認為，未來CPI漲幅將持續放緩，預計中國央行最早或于本月調降存款準備金率50個基點。

對此劉元春認為，當CPI未真正出現低點、經濟也沒有過于悲觀的跡象出現時，央行會更多從“去泡沫化”等角度考量貨幣政策調控節奏。

CPI漲幅超預期

在昨日的官方數據未公布以前，市場上普遍預測1月CPI會在4.1%左右浮動，未加速向下的主要原因是春節效應對物價的抬升。

但該預測頂多只能算是說對了后一半。事實是1月份我國CPI同比上漲4.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；從更能反映價格最新變動的環比數據看，當月CPI環比上漲1.5%，漲幅擴大1.2個百分點。有分析人士表示，節日因素實際上大幅度拉高了物價，造成CPI增速高于去年末兩個月，自去年8月起的下降通道暫時也告一段落。

根據國家統計局數據，1月我國食品價格同比上漲10.5%，影響居民消費價格總水平同比上漲約3.29個百分點，成為帶動CPI上漲的火車頭。

相比之下，1月份非食品價格較上年同期上升1.8%，而去年12月份較上年同期上升1.9%。經季節性調整，非食品CPI連續兩個月保持平穩之后，1月份環比漲0.4%。

興業銀行[14.42 -0.07%　研報]首席經濟學家魯政委認為，1月CPI大大高于市場預期的4%~4.1%，主要緣于春節期間食品價格顯著反彈，而非食品價格變化符合預期。劉元春也表示，今年春節在1月份，而去年則是在2月，兩者對比對CPI有較大影響。隨著勞動力成本提高，春節返鄉潮釋放巨大的消費潛力，可能會造成農產品[11.16 1.18%　研報]等商品供不應求，并拉升價格。

1月CPI或成全年高點

據測算，在1月份4.5%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為3.0個百分點，新漲價因素約為1.5個百分點。

交通銀行[5.03 -0.98%　研報]分析師王宇雯告訴《每日經濟新聞》記者，基于2月份翹尾因素較1月份回落1.22個百分點以及食品價格在節后已有明顯回調的判斷，預計2月份CPI同比將大幅下降。

根據最新的商務部農產品價格監測數據，隨著春節季節性需求的減弱，2月份第一周的食品價格已從1月末的高位回落。

瑞銀首席經濟學家汪濤認為，雖然最近的寒冷天氣可能會對蔬菜和水果價格提供一定支撐，但未來幾個月整體食品價格的下行趨勢很難改變，預計食品價格增速將在2月份回落，帶動CPI降至4%以下。

4.5%的同比增速或許還將是今年月度CPI的最高點。摩根大通首席經濟學家朱海斌告訴記者，未來幾個月中，通脹壓力將持續放緩，并有望在三季度觸底，至2.8%左右。

2月8日起汽、柴油價格每噸提高300元或許會成為眼下CPI上升最主要的動力。不過王宇雯認為，發改委選擇在平穩度過物價上漲壓力較大的節日后小幅上調成品油價，對推高2月份物價水平的影響較弱。從供需面來看，成品油市場短期內需求尚處于恢復初期，供應相對充裕，目前市場不存在強烈投機情緒。

降準預期再被延后

CPI數據公布后影響最大的或許是市場對存準率的預期。

汪濤分析認為，短期來看，1月份CPI反彈可能會令政策制定者對發出貨幣放松信號更為謹慎。另外，判斷當前實體經濟的實際強勁程度仍較為困難，因此未來幾周市場不應期待央行會下調存準率。

2月7日，央行在公開市場進行了28天正回購操作，這是央行2012年首次公開回籠流動性，意味著由年關及春節長假所引發的資金緊張局面已告結束。

中金公司判斷說，由于1月PMI反彈，同時新增外匯占款可能高于此前預期，加之春節后現金回流銀行體系顯著改善銀行間流動性，央行短期內進一步進行數量型放松的必要性降低，2月降低存準率的概率有所下降。

今天(2月10日)，海關總署將公布1月進出口數據。盡管受季節性影響大，但是根據PMI中進出口相關指數以及機構預測判斷，上月我國出口可能會異常悲觀，甚至不排除下滑的可能。

出于對經濟缺乏支撐的擔心，市場上呼吁降準之聲仍然存在。朱海斌認為，經濟增長放緩仍是首要政策關注點，今年貨幣政策仍偏向寬松，并保持針對性和可控性，央行近期可能將存準率下調50個基點。

同步播報

1月PPI降至0.7%創26個月新低

每經記者 胡健 發自北京

國家統計局昨日公布的全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲0.7%，環比下降0.1%。這也是同比漲幅連續6個月下滑，并創下26個月新低。

瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，PPI放緩反映了近期全球大宗商品價格走弱，來自投資和房地產建設的國內需求同樣走弱。

記者調查后發現，下游需求不旺仍然是導致PPI難以止跌的重要原因。以鋼鐵和煤炭為例，來自中國物流中心的監測顯示，新年之初鋼材市場行情依然不溫不火，需求低迷。雖然節后中間流通商有拉漲行為，但得不到下游需求的實際支撐，市場價格繼續陰跌。據統計，1月份鋼材市場總體價格環比繼續下降1.1%，同比下降6.7%。

煤炭市場繼續去年末的下跌走勢，1月份煤炭市場價格環比繼續下降4.4%，同比上升1.2%。冶金行業用煤需求沒有好轉，下游電力企業庫存維持較高水平，補庫存意愿不強。工業用電量增速放緩，下游整體需求對市場價格拉升動力明顯不足。

機構預測，PPI的下滑趨勢仍將繼續，甚至會跌為負值。如海通證券[8.57 -1.15%　研報]認為，2012年2、3、4月份PPI同比漲幅將分別為-0.1%、-0.6%、-0.9%。

“預計PPI增速將在一季度繼續放緩，之后會隨著國內外經濟增長勢頭的改善而回升?！蓖魸硎?。

[責任編輯：liuqiang] 標簽：CPI 季節性調整 PPI 

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