陳揚帆：很多消費板塊是CPI上升直接受益者

2012年02月12日 08:25
來源：鳳凰網財經

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鳳凰衛視2月11日《中國深度財經》節目播出“陳揚帆：很多消費板塊是CPI上升直接受益者”，以下為文字實錄：

張彤：我們看到在2012年很多資金公司的分析報告當中都提到了各自的配制，有很重要的一塊就是消費板塊，但是對于消費板塊這里邊有很多的具體細分，比如說像食品、飲料，像醫藥等等，所以我們今天就請來，興業全球基金管理有限公司的陳揚帆基金經理，我們想聽聽興業在這整個消費板塊的配制上有什么樣的不同，說到這個配制消費板塊，是不是跟這整個的通脹或者跟這個CPI都有一定的關系？

陳揚帆(興業全球基金管理有限公司基金經理)：肯定是很有關系的，因為消費板塊，我們通常認為一個大的消費板塊是跟CPI的這個走向是密切相關的，可以說很多消費板塊都是CPI的，比如說CPI上升的一個直接的受益板塊，所以如果我們在一個大的一個長期范圍里面覺得說這個CPI還會保持在一定程度的話，那么配制消費板塊就應該是一個相對理性的選擇。

張彤：但是現在我們看到很多報告不是認為整個的CPI，2012年應該是處在一個下降通道嘛，那么在下降通道，這個通脹越來越弱的情況下，為什么還會選擇這個消費板塊？

陳揚帆：我們是這么看，這個CPI的回落我們已經看到了數據，已經反應了這么一個趨勢，但是我們想說的是就更長一段時間來看，它會是一個什么樣子的，或者說CPI潛在的一個它的反彈的力度，或可能性是怎樣的，另外一個就是很可能是這樣，降到一定的程度以后，它不會降回原來更早，它起來之前的那個狀態，所以我覺得那么匹配這樣一種宏觀的經濟的態勢，我們應該對這個消費板塊有足夠的重視。

張彤：你剛才講到就是說在那個聊天的時候你說到有一個基金經理，他有一個能力圈的選擇，這個對于你們選擇行業上是具體有什么樣的幫助？

陳揚帆：能力圈其實是我們投資的一個說法，說的是你自己對于一個行業，或者對于一種業態你有自己熟悉的程度，你有自己的把握度或者是喜好度，如果在你的能力圈里面你就比較容易把握這個東西，比較容易做好，任何一個機構也好、個人也好他都不可能是面面俱到的，那么說到我們普通的投資者，其實我覺得那更有能力圈了，能力圈的問題，在這個消費問題上面我想應該是大家作為一個個人，因為平常都生活嘛，這個應該都是屬于大家能力圈的范圍。

張彤：對，跟普通投資者相比較而言其它行業它更直接一點。

陳揚帆：對，就是你認知一個百貨公司的一個優劣，你應該比認知一個化工公司更容易嘛，因為很好理解。

張彤：那就您來講的話，比方說整個對于大消費概念板塊，這里面還有很多細分，你怎么看？

陳揚帆：大消費其實包含很多，像醫藥、商貿，反至服裝、食品飲料像這些，我覺得現在就是這次過年回家的時候，我發現家里面很多事業單位的，或者一些已退休的人員他的這個工資加上來了，甚至前面還補發了一段，后來回來一問，很多同事他們各自回家，也都有這種現象，這說明我們政府正在著力提升很基礎的大眾他的一個收入水平，這個我想我們直接的來看，這個對于必須消費品消費的拉動其實就會比較有效。

另外我們從整個社會的富裕度來看，我們現在也能夠看的非常明顯，那么這也就是說，我們說到可遠銷售，或者我們說到奢侈品的消費，可能現在中國人作為一個整體，這個消費實力在全球現在都排的上號了，到境外買消費品，也包括到香港買消費品、奢侈品，其實消費能力是很驚人的，那么這一塊又是消費的另外一個點，也是很旺盛的。

張彤：但是你說的這個奢侈品的消費它是指境外這塊的拉動，對于境內的拉動有嗎？比如說國內的這些消費品，你所謂的這個奢侈消費品。

陳揚帆：對，它也會啊。

張彤：像哪類？

陳揚帆：比如說像一些白酒，高端的、國產的白酒，它就肯定是在境內買的，也包括很多，像一些服務吧，就買個包你可以到外面，但很多包以外的東西咱們還是要在國內去消費的，但是因為這個人群已經出現，而且其實他們的這種消費力我覺得增長的非常快，而且這個人群擴的也蠻快。

解說：2011年基金四季報公布完畢，不難發現基金投資側重從關注高估值成長股，轉換為低估值藍籌股，以銀行為代表的金融板塊和以酒類為代表的消費板塊重獲基金青睞，統計數據顯示2011年四季度基金前十大重倉以低估值的銀行和穩定收益的消費為主，其中酒類股占據基金持股榜首位，業內人士表示經過前一輪的大幅調整，目前以內地消費指數為代表的消費行業的市盈率已從2010年出的55倍高位，調整至20倍左右，遠低于消費行業歷史平均水平，進入了具有價值的投資區間。

申銀萬國表示消費升級和成本回落是2012年食品飲料的兩條投資主線，而獨特的文化催生應用強大護城河的企業，如白酒，東西部中外食品飲料消費水平的差異也預見未來增長的空間，通脹預期減弱的背景下，肉制品、乳制品等大眾品值得關注。

海通證券表示溫和通脹利于消費，但過高的CPI對居民實質消費有抑制作用，近期公布的百家重點零售數據中顯示，伴隨著CPI下行，食品零售額增速有明顯的同比、環比提升，2011年10月食品CPI為11.9%，食品零售額為23.94%，同比2011年11月食品CPI下降至8.8%，食品零售額則上升至32.21%。

張彤：像你剛才也提到，比方說像CPI，我們現在感覺到的CPI數據可能跟普通的這個消費者，包括一些企業的經營者這種感受還是不大一樣的，這方面你們有沒有做過一些調研？

陳揚帆：其實現在我覺得有一個值得注意，就是人力資本的上升是非常干性的，而且人力資本上升它具有兩個很重要的特點，一個是上去了就下不來，另外一個就是人力成本的上升滲透到所有的商品和服務中去，你所有的商品和服務都包含人力的因素。

張彤：但是這個對于你比方說選擇消費板塊有什么直接關聯嗎？

陳揚帆：有啊，比較直接的就是拉動地區消費，因為人力成本多數還是最普通的階層的大眾，另外最普通階層的大眾他增加20%的這個，他是很顯著的，而且他這個錢會很快可能就用于消費了，那么這個最上層的這些他不是很顯著，比方咱們剛才說的那個政策，你上層跟這個就沒關系，就沒有關系，或者說即使他也有關系了，對他沒有影響，基本上沒有影響。

另外一個當然也是因為我們，其實我說的最大的背景還是社會富裕，社會總財富在增加，這個是一個很明顯的趨勢我們可以看到。

陳揚帆：那么這種消費趨勢，大消費的這種熱點會延續到，整個貫穿2012年嗎？

陳揚帆：我覺得如果說這個貫穿2012年恐怕還是短的，我覺得起碼關于富裕社會帶來的一個消費這塊的投資機會，我覺得起碼可以看三五年以上。

解說：雖然股票型基金都看好2012年的消費板塊，但是根據好買網最新統計的2012年2月6日至2月9日的公募基金周度倉位其變化數據顯示，258只公募型股票基金中有105只倉位超過90%，占總數的40.7%，其中倉位在95%的有46只，而倉位在60%左右的公募資金只有4只，相對于上周倉位變化，超過60%的基金公司采取了減倉，而21.3%的基金公司采取加倉，同時21.7%的基金公司在本周平倉。

[責任編輯：liuqiang] 標簽：消費 板塊 基金 陳揚帆 

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