莊心一：股市監(jiān)管十分辛苦 政府以后要少管一些

2012年04月03日 16:01
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2012年年會(huì)于4月1-3日在中國(guó)海南博鰲舉行，本屆論壇主題是“變革世界中的亞洲：邁向健康與可持續(xù)發(fā)展”，鳳凰財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行報(bào)道。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席莊心一在“金融危機(jī)與全球資本市場(chǎng)的新挑戰(zhàn)”分論壇上表示，監(jiān)管不是為監(jiān)管而監(jiān)管，監(jiān)管也不是一個(gè)孤立、靜態(tài)的一種監(jiān)管，而且監(jiān)管也是一件十分辛苦的工作。凡是證券公司他自己能夠管理的，凡是行業(yè)自律能解決的東西，凡是市場(chǎng)制約能夠防止的東西，這些東西都不需要監(jiān)管機(jī)關(guān)再去干預(yù)。

以下是講話實(shí)錄：

結(jié)合中國(guó)證券行業(yè)的改革創(chuàng)新和中國(guó)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的改革，我想談點(diǎn)自己的看法，供大家討論或者批評(píng)指正。

這一輪從美國(guó)到歐洲的金融危機(jī)，原因非常多。這些年我們也在一邊在化解處理，一邊在反思、研究。其中有大家公認(rèn)的教訓(xùn)之一，就是認(rèn)為投行創(chuàng)新過(guò)度和相應(yīng)的監(jiān)管不足是它的原因之一。創(chuàng)新過(guò)度在一定程度上表現(xiàn)為脫實(shí)向虛，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)客觀需要，同時(shí)也脫離了大部分客戶的認(rèn)知能力和風(fēng)險(xiǎn)管理的承受能力。第二個(gè)監(jiān)管不足，主要指相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理這方面沒(méi)有相應(yīng)跟上。

回過(guò)頭看看我們中國(guó)的證券行業(yè)，也經(jīng)歷過(guò)相類(lèi)似的一個(gè)階段。所謂的創(chuàng)新過(guò)度就是說(shuō)在業(yè)務(wù)這方面脫離了我們市場(chǎng)的需要，脫離了經(jīng)濟(jì)的需要，也脫離了客戶的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)的狀況，也曾經(jīng)一度通過(guò)高息的負(fù)債，把杠桿率做得非常大，甚至挪用了客戶的資金去進(jìn)行自營(yíng)投資，這個(gè)曾經(jīng)造成了非常巨大的損失，也造成了對(duì)行業(yè)、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)客戶也造成了非常大的傷害。其中有一批證券機(jī)構(gòu)因此而被關(guān)閉，自己或者倒閉。

這個(gè)階段應(yīng)該說(shuō)從04年到07年三年，各個(gè)方面，包括政府、包括社會(huì)、包括行業(yè)自身，下了很大的努力來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。通過(guò)歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)的化解、制度的健全、合規(guī)管理各方面的加強(qiáng)，最后把這個(gè)問(wèn)題有了一個(gè)從監(jiān)管制度到公司內(nèi)控、到整個(gè)產(chǎn)品的規(guī)則，有了一個(gè)解決。

從07年來(lái)看，整個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是比較穩(wěn)健的，整個(gè)財(cái)務(wù)狀況也不斷在改善，整個(gè)運(yùn)行的合規(guī)狀況也是非常平穩(wěn)的。正是因?yàn)橛辛诉@么一輪綜合治理，所以在這幾年中國(guó)的股市有過(guò)非常巨幅的波動(dòng)，07年10月6000多點(diǎn)，08年10月1700多點(diǎn)。股市的巨幅波動(dòng)以及08年開(kāi)始的國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，這兩輪考驗(yàn)，我們這個(gè)行業(yè)都非常從容淡定的經(jīng)歷了，沒(méi)有造成以往所發(fā)生的一種動(dòng)蕩或者不安和風(fēng)險(xiǎn)。

我說(shuō)到這里不是簡(jiǎn)單的一個(gè)比較，只是里面有類(lèi)同的東西。當(dāng)然和歐美的國(guó)際投行來(lái)比較，我們中國(guó)的投行、中國(guó)的證券公司也還處在他的發(fā)展階段，從行業(yè)的規(guī)模、業(yè)務(wù)的體量、專業(yè)的水準(zhǔn)方面應(yīng)該說(shuō)還是有很大的差距的。剛才說(shuō)到歐美投行出了差錯(cuò)，當(dāng)然我們清楚知道那是一個(gè)高年級(jí)的學(xué)生做錯(cuò)了一道高年級(jí)的題，我們這道題還沒(méi)有做，我們出的問(wèn)題是在我們這個(gè)階段，低年級(jí)的題出了差錯(cuò)了，這個(gè)也是一個(gè)不一樣的地方，這個(gè)我們非常清楚知道。

客觀上帶來(lái)了另外一個(gè)差別，這個(gè)我們也注意到了。那就是歐美的投行這幾年著重是在去杠桿化，在消化不良資產(chǎn)，同時(shí)他在面對(duì)著一系列外部的監(jiān)管的調(diào)整和內(nèi)部的一系列的調(diào)整。而我們中國(guó)的證券行業(yè)總體上目前來(lái)看，處于一個(gè)運(yùn)行最規(guī)范、財(cái)務(wù)最穩(wěn)健、基礎(chǔ)也是最厚實(shí)的階段。所以這又一個(gè)差別，中國(guó)證券行業(yè)現(xiàn)在它的突出的問(wèn)題不是創(chuàng)新過(guò)度，是創(chuàng)新不足，不是一個(gè)供給過(guò)足，而是對(duì)市場(chǎng)提供的服務(wù)供給、中介供給不足。

這個(gè)問(wèn)題帶來(lái)的是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的生態(tài)不斷在發(fā)生變化，但是我們中國(guó)的證券公司在提供的產(chǎn)品方面，在適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、客戶方面，給人感覺(jué)到不夠、不足、太慢、太少。所以和國(guó)際投行來(lái)比，和我們國(guó)內(nèi)的金融的其他行業(yè)來(lái)比，它相比較而言，它的發(fā)展、創(chuàng)新是顯得不足的。這個(gè)問(wèn)題這些年逐步引起了各方的關(guān)注，特別是去年以來(lái)，去年是相對(duì)來(lái)說(shuō)我們的資本市場(chǎng)市況相比較來(lái)說(shuō)，是06年以來(lái)最差的一年。我們證券行業(yè)109家證券公司，去年全行業(yè)利潤(rùn)是394億元人民幣，它的盈利也是07年以來(lái)最低的一年。雖然相對(duì)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利潤(rùn)率不算低，但是整個(gè)收益率和2010年、2009年相比都在下降。

所以這方面的關(guān)注度越來(lái)越高，討論也越來(lái)越充分。這種討論，這么一種關(guān)注應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。作為監(jiān)管機(jī)關(guān)來(lái)說(shuō)，我們首要任務(wù)是維護(hù)投資者的權(quán)益，防止系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，保持市場(chǎng)的效率和活力。但是在里面包含著我們監(jiān)管制度要有助于、有利于行業(yè)的創(chuàng)新、發(fā)展。對(duì)這個(gè)問(wèn)題，這些年應(yīng)該說(shuō)在監(jiān)管制度的變革方面，在監(jiān)管措施的實(shí)施方面，還是做了不少工作。

但是在目前這個(gè)階段來(lái)看，特別是去年以來(lái)，行業(yè)不滿意，呼聲中間包含著對(duì)監(jiān)管制度的批評(píng)，對(duì)監(jiān)管機(jī)關(guān)的批評(píng)。今天在座有兩位我們國(guó)內(nèi)著名的投行，我也干脆說(shuō)了，他們一會(huì)兒估計(jì)也要說(shuō)。在這個(gè)問(wèn)題上，我想表明我們基本的理念，有一條我們特別清楚，那就是監(jiān)管不是為監(jiān)管而監(jiān)管，監(jiān)管也不是一個(gè)孤立、靜態(tài)的一種監(jiān)管，而且監(jiān)管也是一件十分辛苦的工作，這里我們李劍閣先生也是從事過(guò)監(jiān)管，剛才我還說(shuō)過(guò)悄悄話，我說(shuō)你是不是在監(jiān)管的時(shí)候最痛苦，他似乎同意我的判斷。

對(duì)這個(gè)凡是證券公司他自己能夠管理的，凡是行業(yè)自律能解決的東西，凡是市場(chǎng)制約能夠防止的東西，這些東西都不需要監(jiān)管機(jī)關(guān)再去干預(yù)、再去作為的東西。從理論上說(shuō)，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)講的也是這個(gè)道理。從實(shí)踐中同樣也是，市場(chǎng)的無(wú)限性、市場(chǎng)的多變性和我們監(jiān)管資源的有限性和我們監(jiān)管規(guī)則相對(duì)的穩(wěn)定性始終是充滿著矛盾的。這里任何從事過(guò)監(jiān)管的人都有這個(gè)體會(huì)。

但是我們中國(guó)搞資本市場(chǎng)和國(guó)外資本市場(chǎng)發(fā)展發(fā)育有一個(gè)區(qū)別。我們是在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的應(yīng)該說(shuō)是早期和中期建立的這個(gè)市場(chǎng)，而境外絕大多數(shù)市場(chǎng)都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)下自然成長(zhǎng)的。

這里帶來(lái)一個(gè)很大的問(wèn)題，變化的模式不一樣。在境外是市場(chǎng)失效了，有效的地方是政府做加法。而我們市場(chǎng)是早期在市場(chǎng)缺乏的情況下，政府較多地替代了市場(chǎng)、替代了行業(yè)、替代了市場(chǎng)主體。所以隨著市場(chǎng)的成長(zhǎng)、隨著市場(chǎng)的發(fā)育、隨著公司的成長(zhǎng)，監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該順應(yīng)這個(gè)做減法。同樣的道理，但是不同的模式和做法。

對(duì)于中國(guó)監(jiān)管機(jī)關(guān)來(lái)說(shuō)，要隨時(shí)關(guān)注市場(chǎng)的進(jìn)步和行業(yè)的成長(zhǎng)，在市場(chǎng)能夠管理、行業(yè)能夠自律的地方要及時(shí)主動(dòng)地去退，這個(gè)退是一個(gè)過(guò)程，我們以前要退，現(xiàn)在要退，今后還是要退。但是這種退又不是盲目、無(wú)序，是一種有序、無(wú)縫的。這個(gè)趨勢(shì)，監(jiān)管機(jī)關(guān)要認(rèn)識(shí)，在實(shí)踐中要努力地體現(xiàn)。

具體說(shuō)到現(xiàn)在的矛盾，我們也清楚知道我們這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)大了，市場(chǎng)長(zhǎng)大了。打個(gè)比方，原先大家也不是監(jiān)管一家共同設(shè)計(jì)的這套衣服顯小了，怎么辦呢？第一，量體裁衣，去年以來(lái)我們和行業(yè)、和有關(guān)方面共同調(diào)查論證。下一步我們?cè)诿鎸?duì)目前這個(gè)行業(yè)情況下，我們可以比較踏實(shí)地加大放松管制的進(jìn)度，加寬行業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、自我創(chuàng)新的空間。同時(shí)加大監(jiān)管改革的力度。

我最后要說(shuō)的，這個(gè)觀念中國(guó)證監(jiān)會(huì)04年已經(jīng)明確了，已經(jīng)通過(guò)我們的文件明確了。就是凡是市場(chǎng)有需求、公司有能力、客戶的權(quán)益有保障、風(fēng)險(xiǎn)控制有措施的，這些都應(yīng)該放手交給市場(chǎng)和行業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中，堅(jiān)持行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、監(jiān)管機(jī)關(guān)良性互動(dòng)，形成一個(gè)有機(jī)的市場(chǎng)的運(yùn)行體系，堅(jiān)持不懈地向著市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化這個(gè)方向去前進(jìn)，穩(wěn)中求進(jìn)。