華生：發(fā)行體制改革是場大戰(zhàn)役

2012年03月05日 02:32
來源：上海證券報 作者：盧曉平 潘高穎

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著名經(jīng)濟學家華生昨日做客上證演播室時表示，去年年底以來，新股發(fā)行“三高”、超募等問題引發(fā)熱烈討論，并引起監(jiān)管部門高度重視。制度缺陷和股價結(jié)構(gòu)扭曲，是造成新股發(fā)行“三高”、超募的根本原因，如果只是在詢價方式、發(fā)審程序上修修補補，并不能解決問題，根本出路還在于整個發(fā)行制度的改革。

華生說：“現(xiàn)在以藍籌股為代表的市場估值基本合理。有人說中國過去十年經(jīng)濟連續(xù)高增長但股市沒有享受到經(jīng)濟增長的福利、沒有同步增長，我認為這種觀點是狹隘的，因為這些年來，正是經(jīng)濟高增長幫助股市消化掉了當年積累的泡沫，股市的市盈率從2001年的平均60多倍下降到現(xiàn)在的12倍左右?！?/p>

從這個角度來看，華生認為中國股市的前景向好，“對中國股市今后十年的前景，我是很有信心的。只要中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，股市就會向好的方向發(fā)展。當然，從中短期來看，股市可能難免會有波動?！?/p>

對于新股發(fā)行體制改革問題，華生認為，目前出現(xiàn)的新股發(fā)行“三高”等問題，是市場結(jié)構(gòu)本身的問題，因此，目前在詢價上做技術(shù)性修補作用有限，人為地壓低發(fā)行價，又會出現(xiàn)新股上市后暴漲等新情況，導(dǎo)致二級市場投資者被迫高位接盤。他認為，現(xiàn)在新股發(fā)行體制改革把焦點集中在抑制“三高”上，這個定位就太低了，治標不治本。要從根本上解決問題就要觸及股市制度的核心。

華生認為，新股發(fā)行體制改革并非一些人所說的取消新股審批，搞注冊制那樣簡單。嚴格來說，世界上根本就不存在企業(yè)自由上市的注冊制。從總體上看，今天的中國股市是全面審批制的環(huán)境，新股發(fā)行、再融資發(fā)行、債券發(fā)行、資產(chǎn)重組、退市制度、券商和基金的設(shè)立等，全是需要審批的。發(fā)行體制改革從哪里起步、抓哪幾個環(huán)節(jié)、如何配套，都大有講究，是一場大戰(zhàn)役。“可以毫不夸張地說，就像當年股權(quán)分置改革一樣，新股發(fā)行體制的根本性變革將是載入史冊的中國證券市場偉大變革。”華生說。

“未來新股發(fā)行體制改革，應(yīng)把培育一批有長期穩(wěn)定分紅派息能力的藍籌股作為基本出發(fā)點之一，使上市公司在制度安排和誘導(dǎo)下，自身有提高現(xiàn)金回報的能力、動力和壓力。只有如此，才能吸引包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長線資金積極入市，A股才會有長期走牛的基礎(chǔ)。”華生強調(diào)。

針對最近不時出現(xiàn)的外資唱空中國經(jīng)濟的問題，他認為實際上并非壞事。因為我國是能源和大宗商品的消耗大國，別人覺得中國經(jīng)濟不好時，資源和大宗商品價格大幅下跌，正好可以給我國提供買“便宜貨”的機會。關(guān)鍵是我們要把自己的事情辦好。