華生：發(fā)行體制改革是場(chǎng)大戰(zhàn)役

2012年03月05日 02:32
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：盧曉平 潘高穎

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著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生昨日做客上證演播室時(shí)表示，去年年底以來(lái)，新股發(fā)行“三高”、超募等問(wèn)題引發(fā)熱烈討論，并引起監(jiān)管部門高度重視。制度缺陷和股價(jià)結(jié)構(gòu)扭曲，是造成新股發(fā)行“三高”、超募的根本原因，如果只是在詢價(jià)方式、發(fā)審程序上修修補(bǔ)補(bǔ)，并不能解決問(wèn)題，根本出路還在于整個(gè)發(fā)行制度的改革。

華生說(shuō)：“現(xiàn)在以藍(lán)籌股為代表的市場(chǎng)估值基本合理。有人說(shuō)中國(guó)過(guò)去十年經(jīng)濟(jì)連續(xù)高增長(zhǎng)但股市沒(méi)有享受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的福利、沒(méi)有同步增長(zhǎng)，我認(rèn)為這種觀點(diǎn)是狹隘的，因?yàn)檫@些年來(lái)，正是經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)幫助股市消化掉了當(dāng)年積累的泡沫，股市的市盈率從2001年的平均60多倍下降到現(xiàn)在的12倍左右。”

從這個(gè)角度來(lái)看，華生認(rèn)為中國(guó)股市的前景向好，“對(duì)中國(guó)股市今后十年的前景，我是很有信心的。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，股市就會(huì)向好的方向發(fā)展。當(dāng)然，從中短期來(lái)看，股市可能難免會(huì)有波動(dòng)。”

對(duì)于新股發(fā)行體制改革問(wèn)題，華生認(rèn)為，目前出現(xiàn)的新股發(fā)行“三高”等問(wèn)題，是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)本身的問(wèn)題，因此，目前在詢價(jià)上做技術(shù)性修補(bǔ)作用有限，人為地壓低發(fā)行價(jià)，又會(huì)出現(xiàn)新股上市后暴漲等新情況，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)投資者被迫高位接盤。他認(rèn)為，現(xiàn)在新股發(fā)行體制改革把焦點(diǎn)集中在抑制“三高”上，這個(gè)定位就太低了，治標(biāo)不治本。要從根本上解決問(wèn)題就要觸及股市制度的核心。

華生認(rèn)為，新股發(fā)行體制改革并非一些人所說(shuō)的取消新股審批，搞注冊(cè)制那樣簡(jiǎn)單。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，世界上根本就不存在企業(yè)自由上市的注冊(cè)制。從總體上看，今天的中國(guó)股市是全面審批制的環(huán)境，新股發(fā)行、再融資發(fā)行、債券發(fā)行、資產(chǎn)重組、退市制度、券商和基金的設(shè)立等，全是需要審批的。發(fā)行體制改革從哪里起步、抓哪幾個(gè)環(huán)節(jié)、如何配套，都大有講究，是一場(chǎng)大戰(zhàn)役。“可以毫不夸張地說(shuō)，就像當(dāng)年股權(quán)分置改革一樣，新股發(fā)行體制的根本性變革將是載入史冊(cè)的中國(guó)證券市場(chǎng)偉大變革。”華生說(shuō)。

“未來(lái)新股發(fā)行體制改革，應(yīng)把培育一批有長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅派息能力的藍(lán)籌股作為基本出發(fā)點(diǎn)之一，使上市公司在制度安排和誘導(dǎo)下，自身有提高現(xiàn)金回報(bào)的能力、動(dòng)力和壓力。只有如此，才能吸引包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長(zhǎng)線資金積極入市，A股才會(huì)有長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)。”華生強(qiáng)調(diào)。

針對(duì)最近不時(shí)出現(xiàn)的外資唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，他認(rèn)為實(shí)際上并非壞事。因?yàn)槲覈?guó)是能源和大宗商品的消耗大國(guó)，別人覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，資源和大宗商品價(jià)格大幅下跌，正好可以給我國(guó)提供買“便宜貨”的機(jī)會(huì)。關(guān)鍵是我們要把自己的事情辦好。