存款準備金率或再次下調

2012年03月06日 04:26
來源：中國證券報 作者：丁冰

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民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰和華融證券市場研究部負責人周隆斌5日做客“中證面對面”時表示，今年政府工作報告提出2012年國內生產總值增長7.5%，這與我國經濟轉型目標相契合，應理解為導向型目標，實際GDP增速樂觀預計仍有望達到8.7%。

對于未來貨幣政策走向，滕泰表示，預計存款準備金率將下調三次，至少降至19%甚至更低，具體要結合外匯占款和信貸增速情況才能判斷。周隆斌表示，2012年我國價格壓力不是很大，但投資者仍應對通脹壓力保持警惕。

更加強調增長質量

中國證券報：政府工作報告指出，2012年GDP增長7.5%。如何看待經濟增長預期目標的調整？

滕泰：7.5%應理解為一個導向型目標，而不是實際要達到的目標。從目前我國經濟運行態勢來看，今年的GDP增速應該不會低于這個數字。主動調低了經濟增長目標，說明我國經濟增長進入一個新的發展階段，不再把追求高增長作為主要目標，而是強調轉變經濟增長方式，更強調增長質量。今年我國經濟很可能軟著陸，樂觀一點的預測是今年GDP增長率可以達到8.7%。

周隆斌：政府對GDP增速目標有所下調，主動調控，這與我國經濟轉型目標相契合。

刺激消費擴大內需

中國證券報：今年投資、消費和外需對經濟增長貢獻是否會有所變化？

滕泰：政府工作報告中提出，進出口總額2012年大致增長10%左右，我認為實際會比此略高一些，可能達到10.5%。未來進出口對中國GDP的拉動可能都是負值，這種情況下就需要進一步強調擴大內需，要出臺一系列政策刺激消費。整體來看，未來投資對GDP絕對貢獻會逐步回落，而消費會平穩增長。

周隆斌：政府工作報告中提出的宏觀經濟目標為我們勾勒出未來資本市場將面臨的基本經濟環境，即投資穩中有降，投資結構有所改善，傾向于民生方面投資。另外，努力提高消費水平會成為長期目標。

抓住時機理順價格機制

中國證券報：怎樣看待物價走勢？

滕泰：按照預測，今年CPI漲幅在3.4%左右。首先，部分產品的物價絕對水平有所回落，比如豬肉價格；其次，大部分消費品價格環比上漲速度減弱；另外，翹尾因素也較去年要小。因此，物價控制在4%以內問題不大。這一目標，即可以穩定居民、企業對物價的預期，又為價格改革預留一定空間。

我認為，2月CPI增速可能會回落在3.5%以下，這一良好形勢下應抓住時機理順價格機制。

周隆斌：2012年價格壓力不是很大，但投資者對此仍不能掉以輕心。首先，今年以來基本金屬價格又開始走強，特別是原油價格走勢對通貨膨脹構成壓力；其次，要素成本上升，未來包括資源稅改革和水電氣價格改革，對CPI走勢仍可能產生影響。

準備金率或再下調

中國證券報：未來貨幣政策預調、微調有哪些時間窗口？

滕泰：降息現在還不到時候，如果CPI增速跌到3.4%以下，將標志著過去一個階段的負利率結束。等到下半年7、8月份，單月CPI降到3%以下，那時才有降息必要。而存款準備金率下調則非常必要，20%以上的存款準備金率已是歷史高點，未來預計還會再降三次，至少降至19%甚至更低，具體情況還要結合外匯占款和信貸增速情況判斷。

周隆斌：降息必要性很低。降息對資金成本、市場供給收益水平以及房地產市場的影響都是巨大的，需要慎之又慎。降準未來則非常有可能，預計二季度會再次降準。