李劍閣：推出國債期貨條件已經成熟

2012年03月09日 04:12
來源：證券日報

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- 本報兩會報道組 于德良

全國政協委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣再次呼吁管理層盡快做出重開國債期貨市場的決策。

在去年的兩會上李劍閣就提交了“關于重開國債期貨產品的建議”的提案。他表示，時隔一年，國債期貨的準備工作又有了扎實的推進，重開國債期貨市場的條件已經成熟。

盡管我國1995年因發生“3.27”事件，當年的國債期貨試點以暫停告終，但是，在國際上，國債期貨作為一種歷史悠久、運作成熟的金融衍生產品，其規避利率風險和價格發現的功能已得到廣泛的認可。李劍閣指出，隨著我國利率市場化程度的不斷提高，利率風險暴露已經進入活躍期，風險管理需求日趨緊迫。國債期貨交易能有效幫助我國的金融機構和經濟當事人規避利率風險，保障金融體系的安全；國債期貨交易還能促進我國利率市場化和利率體系的完善，提高債券定價的有效性和債券市場的流動性，促進我國債券市場的整合和深入發展。

李劍閣表示，首先，一個期貨品種的產生必須仰賴于成熟、規模龐大的現貨市場。目前我國國債現貨市場發展日趨成熟，市場規模迅速擴大，流動性持續增強，品種得到優化，期限結構趨于合理，市場交易主體逐漸多元化。截至2011年12月底，我國記賬式國債存量達到6.5萬億元，位居亞洲第二位，世界第五位，約是1995年國債期貨試點時期國債存量的60倍。此外，國債現貨市場交易日益活躍，2011年全年銀行間市場國債現券交易總額為8.6萬億元，國債回購交易總額高達2.6萬億元。

其次，我國利率市場化的深入發展，為保障國債期貨交易的穩定運行提供了重要條件。目前我國已經放開了除存款利率的上限、貸款利率的下限以外的所有利率管制，國債發行與交易利率已基本實現市場化；從國際經驗來看，國債期貨的推出并不要求一個國家已經達到利率完全市場化的程度，只要國債現貨市場實現利率市場化，就具備推出國債期貨交易的條件。

再次，國內商品期貨和股指期貨市場的良好運行，形成了一套包括保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、風險警示制度在內的完整的風險管理體系，為重開國債期貨市場提供了豐富的經驗和完善的市場環境。

最后，日益健全的法律法規體系和監管能力為國債期貨的發展提供了堅實的基礎。隨著《期貨交易管理條例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等一系列配套法律法規的頒布，我國期貨市場進入法制化發展軌道，為國債期貨的推出提供了完善的法律保障。同時，期貨市場集中統一監管的模式已經確立，監管手段日趨豐富，監管能力逐步提高，能夠守住不發生系統風險的底線，確保風險可測、可控、可承受。