李劍閣：推出國(guó)債期貨條件已經(jīng)成熟

2012年03月09日 04:12
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- 本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 于德良

全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事長(zhǎng)李劍閣再次呼吁管理層盡快做出重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)的決策。

在去年的兩會(huì)上李劍閣就提交了“關(guān)于重開(kāi)國(guó)債期貨產(chǎn)品的建議”的提案。他表示，時(shí)隔一年，國(guó)債期貨的準(zhǔn)備工作又有了扎實(shí)的推進(jìn)，重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)的條件已經(jīng)成熟。

盡管我國(guó)1995年因發(fā)生“3.27”事件，當(dāng)年的國(guó)債期貨試點(diǎn)以暫停告終，但是，在國(guó)際上，國(guó)債期貨作為一種歷史悠久、運(yùn)作成熟的金融衍生產(chǎn)品，其規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能已得到廣泛的認(rèn)可。李劍閣指出，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化程度的不斷提高，利率風(fēng)險(xiǎn)暴露已經(jīng)進(jìn)入活躍期，風(fēng)險(xiǎn)管理需求日趨緊迫。國(guó)債期貨交易能有效幫助我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，保障金融體系的安全；國(guó)債期貨交易還能促進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化和利率體系的完善，提高債券定價(jià)的有效性和債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的整合和深入發(fā)展。

李劍閣表示，首先，一個(gè)期貨品種的產(chǎn)生必須仰賴(lài)于成熟、規(guī)模龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)。目前我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，流動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)，品種得到優(yōu)化，期限結(jié)構(gòu)趨于合理，市場(chǎng)交易主體逐漸多元化。截至2011年12月底，我國(guó)記賬式國(guó)債存量達(dá)到6.5萬(wàn)億元，位居亞洲第二位，世界第五位，約是1995年國(guó)債期貨試點(diǎn)時(shí)期國(guó)債存量的60倍。此外，國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)交易日益活躍，2011年全年銀行間市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券交易總額為8.6萬(wàn)億元，國(guó)債回購(gòu)交易總額高達(dá)2.6萬(wàn)億元。

其次，我國(guó)利率市場(chǎng)化的深入發(fā)展，為保障國(guó)債期貨交易的穩(wěn)定運(yùn)行提供了重要條件。目前我國(guó)已經(jīng)放開(kāi)了除存款利率的上限、貸款利率的下限以外的所有利率管制，國(guó)債發(fā)行與交易利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)債期貨的推出并不要求一個(gè)國(guó)家已經(jīng)達(dá)到利率完全市場(chǎng)化的程度，只要國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，就具備推出國(guó)債期貨交易的條件。

再次，國(guó)內(nèi)商品期貨和股指期貨市場(chǎng)的良好運(yùn)行，形成了一套包括保證金制度、漲跌停板制度、限倉(cāng)制度、大戶(hù)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度在內(nèi)的完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)和完善的市場(chǎng)環(huán)境。

最后，日益健全的法律法規(guī)體系和監(jiān)管能力為國(guó)債期貨的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等一系列配套法律法規(guī)的頒布，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入法制化發(fā)展軌道，為國(guó)債期貨的推出提供了完善的法律保障。同時(shí)，期貨市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)管的模式已經(jīng)確立，監(jiān)管手段日趨豐富，監(jiān)管能力逐步提高，能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)，確保風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受。