賈康：恢復國債期貨交易 完善國債發行管理體系

2012年03月09日 04:58
來源：中國證券報－中證網 作者：丁冰

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全國政協委員、財政部財科所所長賈康日前表示，有關部門應在控制風險的前提下，積極推出國債期貨恢復交易的方案，完善國債發行管理體系。

賈康在提案中指出，我國國債存量與GDP的比值顯著提高，但在利率下行時，承銷商發行市場承銷國債面臨巨大的利率風險，承銷意愿不足，財政部發行壓力較大。而國債期貨交易可改善國債發行效率，不僅促進債券一級市場的發展，提高債券融資占全社會融資總額的比重，更好地服務實體經濟，而且對于降低國債發行成本、完善國債管理體制、促進財政在“擴內需、穩增長、調結構、促民生”中發揮更大作用，具有重要現實意義。

他指出，國債期貨可以為債券承銷商提供對沖國債承銷期間利率風險的手段，提高其積極性，降低國債發行風險與成本；可以增強國債二級市場流動性，降低債券的持有成本和交易成本，進而帶動國債發行利率下降，壓低公共成本。

此外，國債期貨所揭示的債券遠期價格，可較好反映債券市場供求關系，從而優化債券發行定價機制。目前債券現貨交易以銀行間為主，銀行間市場主要是采取詢價交易機制，市場透明度不高，且一二級市場的利差過大，甚至會出現一二級市場利率倒掛的局面。而國債期貨是標準化的、高透明度、低信用風險的場內利率衍生品，能夠迅速反映市場信息，促進價格達到均衡水平，進而形成一個統一的利率市場體系。