朱從玖：不管發(fā)行審批怎么安排 信息披露始終是核心

2012年03月10日 02:28
來源：上海證券報

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⊙本報兩會報道組 ○編輯 艾家靜

全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會主席助理朱從玖昨日表示，不管發(fā)行審核具體由什么主體負(fù)責(zé)，證監(jiān)會都需要把完善發(fā)行審核基本制度作為重中之重的工作加以改進(jìn)。在這方面，證監(jiān)會近年來一直努力促進(jìn)以信息披露為中心進(jìn)行審核。

“以信披為中心進(jìn)行發(fā)行審核是一項(xiàng)系統(tǒng)性工作。”朱從玖說，這種系統(tǒng)性體現(xiàn)在以下幾個方面：一是從申報材料制作看，招股書內(nèi)容怎樣安排，如何把最關(guān)鍵的信息充分披露出來，對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)是個挑戰(zhàn)。二是從審核角度看，現(xiàn)在細(xì)分行業(yè)越來越多，行業(yè)規(guī)律、產(chǎn)品規(guī)律、技術(shù)規(guī)律對各行業(yè)公司業(yè)績的影響都有區(qū)別，如果審核人員不了解行業(yè)，就難于把握披露信息的關(guān)鍵性，所以，證監(jiān)會一直考慮要引入行業(yè)審核。三是從使用的角度看，即便監(jiān)管部門花了很大代價推動信披更加完整真實(shí)，但如果投資者不看招股書，不能有效使用披露的信息，仍然熱衷于盲目炒作，那么，以信披為中心開展發(fā)行審核可能收效并不明顯。

他指出，以信披為中心開展發(fā)審，不僅制度層面，監(jiān)管層面，在中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力層面，包括發(fā)行人，大家可能關(guān)注到我們對發(fā)行人要求不那么具體，發(fā)行人怎么在源頭上提供真實(shí)完整的情況給中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門。因此，不管發(fā)行審批怎么安排，這些問題都是必須要解決的，而且要擺在首位。

交易所限炒新規(guī)行政色彩不濃

針對滬深交易所近日出臺的限制新股盲目炒作新規(guī)，朱從玖表示，從機(jī)制上，交易所近年來一直在致力于限制過度炒作，目前面臨較為嚴(yán)峻的過度投機(jī)，出臺的措施算不上新制度。同時，相關(guān)的停牌措施行政色彩也不算濃厚，全球各個交易所都普遍使用，其初衷是希望投機(jī)者冷靜下來仔細(xì)思考自己的投資決策是否審慎適當(dāng)。幾個小時的停牌不影響權(quán)益的變動，也不大可能出現(xiàn)公司基本面在其間發(fā)生巨大變化的情況。

他說，相比成熟市場，我國股市在交易結(jié)構(gòu)方面存在的最大不同，就是散戶眾多且交易頻繁。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，持有流通市值26.5%的個人投資者交易量占到整個市場的85%，“這85%的交易額與股價的關(guān)聯(lián)度很大，且個人投資者頻繁交易，年度換手率高于300%”。這個市場特征決定，二級市場過熱的交易情緒和對價格的非理性推動，必然傳導(dǎo)到一級市場來。從發(fā)行改革的角度說，如果二級市場沒有充分的定價能力，要解決一級市場定價高的問題，是比較困難的。

此外，從實(shí)踐情況看，個人投資者對新股的定價能力也相對機(jī)構(gòu)為弱。以昨日上市的中交建為例，其網(wǎng)下發(fā)行的50%股份，在確定的5.4元發(fā)行價格上只實(shí)現(xiàn)了70%的認(rèn)購，而同樣的價格在網(wǎng)上發(fā)行的部分則中簽率只有1.28%。“這個現(xiàn)象說明，如果新股不是機(jī)構(gòu)定價，而是個人定價，那么發(fā)行價格進(jìn)一步提升的概率會很大，這也是這段時間兩個交易所提供的大量數(shù)據(jù)所揭示的規(guī)律。”朱從玖說。

修改證券法暢通司法救濟(jì)渠道

朱從玖近日提交了有關(guān)提案，建議盡快啟動證券法修訂。

他提出，證券法應(yīng)更好地完善投資者權(quán)益保護(hù)的體制機(jī)制。完善上市公司并購重組與退市制度，完善股權(quán)激勵機(jī)制，鼓勵上市公司分紅，強(qiáng)化上市公司信息披露，加大內(nèi)幕交易等違法行為的監(jiān)管力度，建立和完善集體訴訟等證券法律民事責(zé)任追究機(jī)制。

另外，他建議證券法修訂應(yīng)更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，健全證券市場體系。進(jìn)一步明確證券的范圍，豐富多元化的產(chǎn)品供給和多層次的市場結(jié)構(gòu)，推進(jìn)統(tǒng)一的債券市場建設(shè)，為中小、小微和“三農(nóng)”、創(chuàng)新企業(yè)融資提供便利途徑和條件。應(yīng)健全基礎(chǔ)法律制度安排，鼓勵社會保障體系、企業(yè)股本與資本市場發(fā)展良性互動等。進(jìn)一步明確和完善全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金、企業(yè)年金等長期資金投資股市的相關(guān)制度、機(jī)制保障。應(yīng)完善尊重市場規(guī)律、強(qiáng)化資源配置基礎(chǔ)功能的體制機(jī)制。進(jìn)一步減少行政審批，放松行政管制，鼓勵市場創(chuàng)新，促進(jìn)行業(yè)自律管理，提高市場投融資效率和質(zhì)量。應(yīng)完善適應(yīng)證券市場監(jiān)管實(shí)際和內(nèi)在規(guī)律需要的執(zhí)法體制機(jī)制，明確法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)職權(quán)定位，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)行政執(zhí)法與刑事司法相統(tǒng)一的高效、權(quán)威的執(zhí)法體制。要更好地協(xié)調(diào)制訂有利于滿足證券市場對外開放發(fā)展需求、加強(qiáng)國際合作的體制機(jī)制，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)跨境執(zhí)法合作職責(zé)權(quán)限。