周小川：存準是否下調關鍵看流動性狀況

2012年03月13日 06:00
來源：證券時報

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從左至右：周小川、胡曉煉、劉士余、易綱 春雨/攝 張常春/制圖

證券時報兩會報道組

十一屆全國人大五次會議新聞中心昨日舉行記者會。中國人民銀行行長周小川，副行長胡曉煉、劉士余，副行長兼國家外匯管理局局長易綱就“貨幣政策及金融改革”回答了中外記者的提問。

貨幣政策制定

主要取決于國際經濟走勢

對于影響貨幣政策制定的因素，周小川表示，從傳統的貨幣政策理論和實踐來講，各國的貨幣政策通常都是針對國內情況。但是，本世紀以來，尤其在最近這幾年全球金融危機爆發的過程中，各國貨幣政策的制定，與國際經濟形勢關系非常密切，甚至主要取決于此。

周小川指出，當前的國際經濟形勢，一個最大的不確定性還是經濟復蘇的進程問題，特別是由于歐洲主權債務危機所引起的有關歐洲經濟和金融市場的情況，需要密切地觀察和分析。同時，其他主要發達國家的經濟走勢也是一個重要因素：要看他們能否走出危機的陰影，能否成功復蘇。此外，今年還有一些地緣政治方面的新問題。對于這些問題，貨幣政策都要給予密切的關注。因為全球經濟一體化程度已經非常高，資本流動非常活躍，所以這些都會對貨幣政策產生重要的影響。

“然而，盡管國際影響在最近占比較主要的因素，但同樣也不能忽略我們自身內部經濟的一些因素和矛盾。”周小川說。

銀行批發性業務

利率市場化步伐將加快

對于證券時報記者有關“央行今年在推進利率市場化方面有哪些規劃”的提問，胡曉煉強調，在今后特別是在“十二五”規劃的過程中，利率市場化的進程一定會繼續向前。但是在推進利率市場化的過程中也需考慮一些條件，比如金融機構的公司治理、自我約束、財務的硬約束能力都滿足后，才能在利率市場化之后保持一個公平的競爭環境；再比如，一旦利率市場化之后，對于一些競爭中發生的問題，特別是競爭中可能出現失敗者，屆時將如何對存款人進行保護。因此，需要相應配套的制度性安排，要考慮存款保險制度的建立，這也是比較重要的條件。

另外，在時機的把握上，既要看到國內市場的需要，也要看到當前國際形勢對利率市場化推進速度的外部影響。“在推進利率市場化過程中，要想辦法使所有的力量最后都擰成一個方向，如果方向相互沖突，利率市場化的作用可能就會打較大的折扣。”胡曉煉說，這也并非要等到所有條件都具備以后才能進一步推進，但是這種推進的力度和條件的成熟是相輔相成的，需要一步一步地往前走。

胡曉煉表示，在目前利率市場化過程中，對于銀行業批發性業務的利率市場化可能會推進得更快一些，還可能會通過增加新的金融產品來使得利率更具靈活性。金融機構在對客戶的服務過程中，也創新了一些產品，這些產品應該說對利率市場化有一定的促進作用。

存款準備金率下調空間

關鍵看流動性多寡

對于“繼續下調存款準備金率的空間有多大”的問題，周小川回應說，理論上存款準備金率下調的空間可以非常大，現在是20%出頭，早在上世紀90年代末期，存款準備金率只有6%。從國際上看，其他一些國家的存款準備金率還有過更低的水平，因此空間很大。

但在實際調整過程中，要看存款準備金工具的必要性，即市場流動性究竟是多還是少。不能因為有空間，就隨意上調或者下調，關鍵要針對具體的流動性狀況，而這個流動性狀況又和外匯占款、國際收支平衡有關系。

對于存款準備金率下調后資金流向，周小川表示，存款準備金率的上調或者下調，主要是調節市場上的流動性。近年來，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產生的對沖要求有關，因此，存款準備金率的調整并不能表明貨幣政策的松或緊。

周小川還表示，存款準備金率如果下調釋放出資金，它是廣泛地分布在國民經濟的各個方面，并不是為了增強股市的信心或者是主要流向房地產行業。

負利率是階段性現象

銀行盈利與經濟周期關系大

對于社會上爭議較多的負利率話題，周小川說：“我覺得不能說是長期負利率，如果觀察10年或者20年的存款利率，總體來說還是正的，之前的情形只能算是階段性負利率。”而階段性負利率主要是看誰變化得快，2010年下半年以來，居民消費價格指數(CPI)上漲是比較快的，一年期存款基準利率跟不上CPI的增長，形成一段時間的負利率。

一年期存款利率可否上漲得更快一些？周小川認為這個要考慮到國際形勢，因為在當前一些發達國家實行非常寬松貨幣政策的情況下，全球流動性非常充裕，如果國內利率上調太快，會導致大量的資本流入。

對于近段時間各界關注的“銀行暴利”問題，周小川表示，用“暴利”這個詞形容銀行業恐怕有些過分。銀行業系統今年恐怕還面臨著資本金不足的問題，還有一定的缺口。但是相對于其他行業，去年銀行業的利潤狀況確實不錯。他指出，對銀行業的利潤，大家要注意觀察，可能存在多種因素，其中一種因素是存在很大的周期性。西方金融危機出現以來，很多銀行由于自身問題，特別是資本金不足的問題，導致不怎么活躍，也不怎么支持實體經濟的發展。這種狀況也表明，銀行盈利與經濟周期的關系比較大。

周小川指出，從亞洲金融風暴到現在，我國存貸款基準利率的利差大致在3%左右，而在亞洲金融風暴期間稍高一些，大約是在3.6%左右。但是亞洲金融風暴期間以及危機恢復期間，銀行是全面虧損，而且虧損留下的窟窿，之后好多年都沒有完全補上。“那個時候的利差比較高，而現在的利差則有所收窄。所以，高利潤是不是完全是利差的原因，還需要進一步分析。”周小川說。

對于民間借貸的方式能否進一步規范化，周小川說，民間集資并不在正規金融機構的監管范圍之內，進一步規范涉及很多需要達成共識和協調的問題。

嚴格落實

差別化住房信貸政策

對于外界關注較多的房地產信貸政策，央行副行長劉士余表示，金融機構對今年房地產金融業務有四個共識。

第一，全面落實差別化的住房信貸政策。但是，在信貸實行總量管理的前提下，各家銀行對居民首套自住普通商品住宅的貸款必須予以保證，符合條件的借款人購買首套普通商品住宅，銀行要給予貸款。

第二，信貸資金要支持普通商品住宅的建設或開發，特別是對資質良好、市場有信譽的開發企業開發的普通商品住宅要給予大力支持，這是供給的主要方面。

第三，要積極地按照市場化、財務可持續的原則，支持政府主導的公租房為主體的保障房建設。

第四，要切實防范風險。現在市場上出現的少數開發商打出“一成首付”等，商業銀行不能參與，要嚴格落實差別化的住房信貸政策。這就要推動房地產市場的創新，包括銀行住房抵押貸款的資產證券化，或者說大型商業樓宇的REITs信托房地產、信托投資基金，這些創新完全符合市場化的原則，要給予鼓勵。

劉士余同時也表示，實施更加嚴格的差別化的住房信貸政策對房地產市場的調控起到了較好的效果。但是有個現象需要關注，去年房地產的貸款增速比整個銀行貸款的增速大約低3個百分點左右，其中個人住房貸款的增速已經持續20個月在下降，普通商品房開發貸款的增速相對于其他貸款也在下降。這既是房地產調控走向的一個好的表現，同時我們也要研究下一步可能會產生的影響。

外儲堅持多元化投資

人民幣浮動機制更加靈活

對于外匯儲備投資歐債問題，央行副行長易綱表示，歐洲央行通過長期的融資操作為市場提供了大量的流動性，從而使得歐債危機暫時緩解，但實際上還有很多問題沒有解決。“我們相信歐洲有能力通過自己的資源，同時加上國際社會給予一定的幫助，最終克服歐債危機，中國將來也會一直是歐洲和歐洲市場的投資者。”易綱說。

易綱表示，將會繼續保持對歐洲的投資，不過在配置過程中，將繼續堅持多元化投資策略，即不把雞蛋放在一個籃子里，這樣可以起到“東方不亮西方亮”的平衡作用。“即使在歐元區的組合和歐洲的組合，我們都做到了保值增值。所謂保值，就是組合的收益要跑贏當地貨幣的通貨膨脹率，比如說CPI；所謂增值，在超過當地CPI以上，還會有一些收益，這就意味著做到了保值和增值。” 易綱說。

此外，對于人民幣匯率的浮動，周小川說，這主要跟中國的國際收支狀況有關。但是由于人民幣匯率浮動，不針對單一的貨幣，而是對美元、歐元和日元等一攬子貨幣浮動，因此其他一些主要貨幣不穩定，更需要人民幣浮動機制靈活一些，這樣才能應對其他貨幣的變化。

是否人民幣升值過程已經結束了呢？周小川認為這取決于市場供求關系，不會那么簡單。目前，全球經濟不平衡，包括中國經濟自身存在著所謂不平衡、不協調、不可持續的問題，校正的過程也不會是很短的時期。當然，最主要的還是要通過分析外匯市場供求關系的變化來看這個趨勢的變化。

在這個過程中，中央銀行也是外匯市場的參與者，根據一定的規律對市場的供求采取某種干預。總的來講，人民幣匯率越是接近均衡點，市場供求就會起到更大的作用，也就是說要允許和鼓勵市場供求關系起到更大的作用，中央銀行在市場中的參與和干預的程度會有序地減弱，這樣可以更加體現以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。

對于中國貿易逆差達到較高水平所帶來的人民幣匯率影響，易綱表示，中國貿易逆差對于人民幣的匯率接近均衡水平來說，至少是一個很正面的跡象。從人民幣匯率的走勢預期來看，自去年第四季度以來，已經形成了比較持續的對人民幣匯率的雙向預期和雙向波動。這種預期的雙向波動持續的時間較長，范圍浮動得也比較靈活，這是一個新的現象。

“這個現象在今年前兩個月還在一直持續著。所以，我們要不斷地完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動的彈性，無論從國際收支平衡看，還是從市場的預期看，現在的條件是日臻成熟。”易綱說。