抓大更需扶小 資本市場大有可為

2012年03月15日 01:33
來源：中國證券報

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服務實體經濟，解決中小微企業融資難，是兩會熱點話題。中國證券報認為，在這方面，資本市場大有可為。當前資本市場在服務實體經濟過程中，在抓“大”的同時，如何扶“小”已成為一個更為迫切的課題。應通過完善多層次資本市場體系，搭建中小微企業融資的“橋梁”，顯著提高直接融資比重，有效解決中小微企業融資難。

20多年來，我國資本市場從發展初期的融資窗口，到國有企業改革的前沿陣地，再到銀行改制上市的規范平臺，為國民經濟提供了強大的發展助力。資本市場的發展，始終立足于滿足實體經濟需要、服務實體經濟發展。

這是因為，資本市場與實體經濟之間存在著緊密的相互依存關系。實體經濟是基礎、是根本，只有百業興，才有金融興。

不過，在資本市場20多年的發展歷程中，偏重于為大型企業服務，對中小微企業支持力度明顯偏弱。截至3月14日，滬深兩市共有2369家上市公司，但以主板公司為主，中小板公司只有658家，創業板公司僅293家。而且，中小板和創業板公司大多是比較成熟的企業，大量真正初創、新興業態、新商業模式的企業，沒有得到資本市場的服務。

此外，目前我國經濟生活中存在比較嚴重的金融壓抑現象，在“中小企業融資難”的同時，“民間資金投資難”的問題相當突出。資本市場作為優化資源配置的重要平臺，對引導社會儲蓄轉化為長期投資，可發揮重要作用，資本市場應提供更加豐富的金融產品。

中國證券報認為，下一步，站在全球科技創新和加快推進我國經濟結構轉型的起跑線上，除繼續發揮資源配置、遴選優質上市公司、助推產業升級的功能外，資本市場新的歷史使命之一就是要成為中小微、新興、創新型企業發展的“助推器”。在服務實體經濟過程中，需要完善多層次資本市場體系，創新融資方式，下大力氣增強我國資本市場的彈性和包容能力，為廣大中小微企業提供服務，使不同發展階段、不同類型、不同特點的創新型企業都能得到支持。

資本市場服務中小微企業，需要認真研究中小微企業特點，分析不同發展周期的風險點，借鑒國際經驗，根據中小微企業特殊情況，“量體裁衣”，創新融資方式，既滿足中小微企業融資需求，又控制好風險。

一方面，可通過大力發展中小企業私募債，為高增長的中小企業服務。目前，在中小企業直接融資渠道中，債券融資是非常薄弱的一環，引入中小企業私募債，能為更多尚不具備上市條件的中小企業提供融資服務。高收益對應著高風險，因此在增信機制方面，應該引入多種增信方式，包括抵押、擔保、評級和償債基金等。中小企業對資金的需求是小額、快速，傳統審核體制很難滿足，因此，中小企業私募債發行不采取審批制，而是發行人、中介機構和投資者之間通過契約明確權利和義務。

另一方面，要進一步拓寬中小企業股權融資渠道，繼續壯大中小企業板市場，積極發展創業板市場。

同時，要加快統一監管的全國性場外市場建設步伐，為中小微企業特別是創新創業企業服務。通過場外市場、柜臺交易、私募股權等市場的架構設計，重點考慮知識和技術創新型企業、現代農業企業、小型微型企業特征，作出有針對性的制度安排，切實增強我國資本市場的彈性和包容能力，使不同特點的創新型企業都能得到資本市場的支持，以更好地推動科技潛力轉化為現實生產力。

此外，在發行審核改革方面，需要建立與中小微企業特點相符合的發審體制。通過IPO和再融資，股權和債券融資等多角度、多渠道為中小微企業提供融資服務，促進它們發展。

在過去的二十年中，由資本市場引領的高科技浪潮，幫助美國向創新型經濟轉型。強大的資本市場，成為美國最重要的競爭力之一。今天，建設我國多層次資本市場體系，服務中小微企業、“三農”和創新創業活動；明天，一批我國的微軟、Google和蘋果才會紛紛崛起，為國民經濟發展貢獻力量，為廣大投資者奉獻回報！