龔方雄：最看空中國的不是老外 A股是唱空中國始祖

2012年02月05日 15:21
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊2月4日-6日，亞布力中國企業家論壇第十二屆年會在黑龍江亞布力召開。本屆年會的主題是“市場的力量--紀念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網財經作為合作媒體，全程圖文直播本屆論壇。

摩根大通亞太區董事總經理龔方雄表示真正最看空中國不是老外，是中國的A股是中國的A股是唱空中國的始祖，不是老外看空中國。

以下是文字實錄：

主持人：創新很重要，跟喬布斯那樣，我們為什么產生不了喬布斯，第一個是咱們不允許犯錯誤，摔個跟頭，就算滾出局了。第二，沒有一個百分之百干事業的環境。

還有一個問題是什么呢？等于這次討論資本主義的制度缺陷。我想提一個問題，過去是以美元為基礎的全球經濟格局，未來的全球經濟一體化的走勢會是怎么樣，因為前一個周期的全球經濟一體化是占了便宜的。未來的全球經濟一體化的走勢會是什么樣，會與現在有什么樣不同的地方，龔方雄回答一下。

龔方雄：我覺得全球經濟一體化關鍵你怎么看，什么叫一體化，大家知道像歐盟歐元區的一體化，實際上是一個失敗的模式，把貨幣都整合在一起，但是各個國家還擁有自己的主權和財政主權等等，這個模式現在看來是不成功的。但是，全球經濟的一體化在過去這個提法對中國來講是非常時尚，為什么時尚呢？我覺得全球經濟的一體化還是全球產業的分工，實際上就是這種一體化大家的分工越來越明確，然后在這種分工過程當中，各個國家能夠發揮自己的優勢，美國發揮了他什么優勢呢，他就是高科技為主的服務型的經濟體，這是他的優勢。我們發揮了所謂的成本低，不管是勞動力成本、土地成本、資金成本、方方面面的成本、環境成本都很低。

在這種過程中，經濟全球化的過程中，經濟就在全球分工體系當中占了一個非常大的優勢。講到這里就非常清楚未來會怎么樣，可以說未來非常不確定，我說的不確定是中國還能不能繼續在全球分工體系當中獲得好處和優勢，這個要看我們中國人自己怎么做，為什么呢？咱們在過去十年、二十年、三十年全球化過程當中獲得優勢的哪些因素，現在正在消失。大家知道我們的成本優勢也好，環境成本優勢也好，資本成本的優勢可能受國家改革之后的保護，看來還能持續一段時間，但是也是我剛才講的是改革之后的結果，可能也不可持續。其他的像土地的優勢，還有我們現在強調的要素價格改革等等，現在都在讓中國失去在全球分工體系當中的優勢。但是，在這個過程當中美國的優勢卻在維持，所以我注意到這兩天論壇上有很多觀點，很多人說國外人看中國，好像比中國人自己看自己要樂觀地多，剛才利平也講了，確實是這樣，我過去一年經常在資本論壇上講。真正最看空中國不是老外，是中國的A股是中國的A股是唱空中國的始祖，不是老外看空中國，這個你在資本上看看估值就知道了。

最近也很有意思，1月份在全球踏入龍年之時，全球顯示著一片悲觀的氣氛，覺得今年是世界末日等等的。結果剛剛過去的1月份，從資本市場的角度來講是1987年以來全球資本市場表現最好的一個月。不要講美國了，香港整個指數反彈了20%，就是H股，包括希臘，就是所謂的歐洲主權債務危機的源泉地股市都反彈了20%，歐洲的股市反彈了百分之十幾美國的股市，納斯達克已經創出了2010年泡沫破裂以后的新高。現在Facebook剛要上市，市值可能是1000億美元等等。但是你們看看A股，現在A股仍然是表現滯后，我們已經滯后兩年了，在2010年全球股市上升的時候A股是跌的，去年上半年股市上升的時候繼續跌，下半年由于歐債危機的蔓延，對蔓延的擔憂下跌，A股跟跌。今年1月份全球股市暴漲，大面積反彈，A股反彈了很少。

我最近經常碰到的問題，就是很多老外問我，尤其倫敦、紐約的人，是不是我們確實把中國看錯了，我們在倫敦、紐約一些東西，是本土的中國人，就是我們看不到的。本土的中國人在紐約、倫敦看到了我們看不到的東西，A股為什么這么低迷，對經濟未來判斷的一個晴雨表就是金融板塊。金融板塊在國際市場、香港的估值比境內的估值要高百分之二三十。確實，我們老在探討全球對中國的影響，中國怎么去救全球，實際上很多從資本市場的角度來看，大家的觀點是下一次危機的爆發點會來自哪里，很多人認為可能會來自中國。就是說，我們中國可能有一些本土性的問題，不是一個全球性的問題。

主持人：這又是一個大的信號，下一次全球經濟危機的源地。

龔方雄：現在問題是老外對中國樂觀，是樂觀錯了，還是對了。本屯的A股對中國這么悲觀，是悲觀得對還是錯，現在我們要探討這個問題。

主持人：意味著我們A股是病了。

龔方雄：大概A股的病反映更加深層次的問題，值得探討。我提的這個觀點和過去兩天很多論壇嘉賓的觀點，包括剛剛胡祖六的一些觀點是不謀而合的。實際上大家談的是同一件事情。