王慶：PE要調低收益預期 否則陷入二級市場兩陷阱

2012年02月05日 15:43
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2月4日-6日，亞布力中國企業(yè)家論壇第十二屆年會在黑龍江亞布力召開。本屆年會的主題是“市場的力量--紀念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網財經作為合作媒體，全程圖文直播本屆論壇。

今天本次論壇進入第二天，在下午的“中國PE分水嶺”主題討論中，中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經理王慶表示，PE要醒一醒，把預期降下來、調下來。否則的話，二級市場就給你們留了兩個陷阱，一個是估值陷阱，一個是流通性陷阱。

以下是王慶的發(fā)言實錄

王慶：實際上在座的各位里面，我是一個另類，因為我們是做投行的，從資本市場的分工來講，我們企業(yè)家像郭總，昨天我們在臺上的企業(yè)家是在創(chuàng)造價值，那么從投資者來講，我們在座的各位是在發(fā)現價值，伯樂相中一個好馬然后做投資，我們是幫著實現價值，所以不同的角色，我們還是有一個清醒的理解。

但是目前來看，從資本市場運作來講，我們企業(yè)家創(chuàng)造價值的激情還是非常強的，從昨天也看到了，在座的各位，也是創(chuàng)造了很多奇跡，所以也是發(fā)現了價值，但是最近一兩年，我們看到一個現象，就是實現價值這個環(huán)節(jié)很不順暢，尤其是去年。所以這就出現了很多問題，因為畢竟我們企業(yè)家或者是投資者的辛勤勞動和智慧重要的被資本市場要認可，這是我們投資銀行要做的工作，但是我們遇到了一些困惑。實際上上個星期也是因為有這個困惑，也是叫了幾個朋友坐在一起聊聊天，朋友有做對沖基金的，還有兩位做PE的，大家從不同市場的角度討論問題，當時的討論內容比較有意思，我給大家分享一下。

首先做二級市場，上來有一個觀點，就是很不開心，抱怨，就是說你們投行不干正事兒，一個IPO接著一個IPO上來，把市場都做砸了，然后著急把企業(yè)做上市，然后又退出，把市場弄得供給量太多了，使市場的價格起不來，這是一個抱怨。另外還有的二級市場投資者就說，說現在這種情況下，二級市場的估值已經這么低了，實際上已經下來了，但是你們作為投行的，作為投PE的你們還生活在過去，你們還以為你們的企業(yè)是2007年的估值，實際上現在是2012年的估值了。所以你們要醒一醒，然后把你們的預期降下來，調下來，這樣你們有一個合理的估值，那么在二級市場上才有表現，否則的話就會出現要么發(fā)不出去，要么發(fā)出去跌破發(fā)行價，等于是把這個市場做壞了。

說你們如果不這樣做的話，那么我們二級市場就給你們留了兩個陷阱，一個陷阱就是估值陷阱，你說東西便宜，你們投，那么實際上二級市場比你更便宜，你要考慮到中國經濟的轉型問題，包括社會的環(huán)境問題等等，估值低是有它的道理。比如像臺灣、韓國估值水平一位數的企業(yè)遍地都是，所以你要想一想，說不定你這個企業(yè)到二級市場上就陷入到一個陷阱去了。第二個陷阱就是流動性陷阱，PE投了企業(yè)，PE投進去了出不來，想退出退不出來，本來你投進去，退出30%，你這30%空了好幾年才能夠退出來，一些小股票你想退出的話，剛賣一點價格就下去了，所以就設了兩個陷阱，一個是估值陷阱，一個是流通性陷阱，這是一部分人對PE的看法。