貝多廣：企盼中國資本市場能為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)

2012年02月06日 16:56
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊2月4日-6日，亞布力中國企業(yè)家論壇第十二屆年會在黑龍江亞布力召開。本屆年會的主題是“市場的力量--紀(jì)念鄧小平‘南巡’二十年”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)作為合作媒體，全程圖文直播本屆論壇。

一創(chuàng)摩根CEO貝多廣表示，希望到了2020年的時(shí)候，由于創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)建立了十年，我們那個時(shí)候看前二十年最大的中國公司，會不會冒出在座的這些在座的民營公司，躍居為中國最大的上市公司。如果達(dá)到這個程度，我相信中國資本市場、中國證券市場真正為中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在服務(wù)。

以下為文字實(shí)錄：

我們來看證券市場，證券市場為什么說2009年是一個分水嶺，是一個里程碑。坦率地說，在這之前中國資本市場，我們是主要的服務(wù)對象就是國營企業(yè)，無論是從深圳到上海中小型的地方企業(yè)，到后幾年央企大規(guī)模進(jìn)入資本市場，實(shí)際上資本市場主要是為這個服務(wù)的。但是在2009年建立創(chuàng)業(yè)板以后這個格局發(fā)生深刻變化，就是這個市場真正開始關(guān)注民間的情形、民營的企業(yè)、大量的中小企業(yè)，所以從這個意義上來說是一個“分水嶺”。

我們看滬深兩市，從市值來算看中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，在1995年資本市場建立之初，我們這些最大的市值公司是什么公司呢？簡單地說就是上海石化、外高橋、馬鋼。到了2000年，我們的那些市值最大的企業(yè)，就是浦發(fā)銀行等等，曾經(jīng)也是紅極一時(shí)。到了2010年最大市值的企業(yè)就是中石油、中石化、中國銀行、建設(shè)銀行。但是注意到市值的變化是非常明顯的，但是這樣的一個結(jié)構(gòu)變化，是不是反映中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化呢，實(shí)際上反映了中國資本市場為中國的國有企業(yè)提供服務(wù)不同類型的，越來越覆蓋到整體的國有企業(yè)，但是跟經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有太大的聯(lián)系。

我們來看看美國最大的市值公司反映出來的結(jié)構(gòu)變化，1990年我們看到美國最大的公司，甚至有一些農(nóng)業(yè)公司、制藥公司都占據(jù)著前20位的位子。到了2000年看到有微軟、思科，這些新型的公司躍居到最大市值公司的前幾名。到了2001年又看到蘋果、谷歌這樣的公司出現(xiàn)在前20名的排行榜上。美國公司市值的變化真正反映了美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。我們希望到了2020年的時(shí)候，由于創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)建立了十年，我們那個時(shí)候看前二十年最大的中國公司，會不會冒出在座的這些在座的民營公司，躍居為中國最大的上市公司。如果達(dá)到這個程度，我相信中國資本市場、中國證券市場真正為中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在服務(wù)。

后面有幾個值得探討的現(xiàn)象，我非常簡單提一下。第一個，我們的證券市場為什么說對于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還沒有起到積極的作用。就是我們的制度，包括最近討論的IPO發(fā)行制度，包括重組、兼并收購，我們基本上是兼管者制造一個模式出來，讓市場上的所有企業(yè)去符合這個模式。但是問題是企業(yè)在變化、行業(yè)在變化、經(jīng)濟(jì)在變化，你這個模式很難去適應(yīng)這個變化，我們經(jīng)常要問是你的模式、你的制度，管制的制度合理，還是我這個企業(yè)要有這個動力去變化，去分拆，去兼并，去重組這個動力是合理的，我覺得這個問題值得思考。就是我們的監(jiān)管部門、決策部門真正要站在怎么樣有利于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化去調(diào)整你的監(jiān)管政策。

第二，我們看到中國有大量優(yōu)秀的創(chuàng)新型的企業(yè)，這也是中國的風(fēng)景線，很多企業(yè)進(jìn)入紐約市場、倫敦市場，甚至進(jìn)入一些比較小的交易所去掛牌。我們在這里列舉了在美國上市的市值的企業(yè)，比如百度，我們應(yīng)該看到中國的Google，這樣的企業(yè)市值大到四五百億美金的企業(yè)。但是他們的客戶基本上在中國，但是他在美國上市，這樣的企業(yè)，這樣一種類型的企業(yè)，我們中國的市場，我們的監(jiān)管不能接受他，是他們有問題，還是我們的監(jiān)管制度有問題，這是我們值得思考的。

第三點(diǎn)，我們也看到一個現(xiàn)象，國際板前一段時(shí)間操作非常厲害。我們的業(yè)務(wù)也是要做國際板，但是這個事情對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型到底帶來什么積極的作用？我打一個深深的問號，所謂的世界500強(qiáng)到中國的上海來上市，對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)什么影響。我更主張是讓大公司在中國的業(yè)務(wù)在中國掛牌上市，真正讓他們成為中國本土的企業(yè)，這個就不展開了。

第四個現(xiàn)象，就是這一次會議上大家也提到的，中國不是沒有資金，但是非常困難，就是很多中小困難拿不到資金。這進(jìn)問題，從我們搞金融的人來看，主要是我們金融出問題的，是金融結(jié)構(gòu)出問題了，是金融產(chǎn)品不夠豐富。簡單舉一個例子，大家前一段討論非常多的，中國的地方政府經(jīng)濟(jì)的融資平臺有了很大問題，但是從我的觀點(diǎn)來看，這些地方政府融資是天經(jīng)地義的，全世界各國的地方政府都有承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施、社會設(shè)施建設(shè)的職能。我們的問題在哪里？我們的問題是我們讓這些地方政府獲得資金的方式出了問題，我們大量通過銀行去貸款，這肯定是有問題的，因?yàn)槲覀兊幕A(chǔ)設(shè)施是幾十年的功能發(fā)揮，他不是本代人能享受，甚至未來的幾代人來享受的。這一些設(shè)施，本來需要建設(shè)，但是需要運(yùn)用一種長期的融資工具來建設(shè)的。但是我們?nèi)狈@樣的市場、這樣的產(chǎn)品，使得我們本來要做的事，使得我們感覺要猶豫。諸如此類，我們還可以舉很多例子，由于產(chǎn)品的缺乏，由于金融結(jié)構(gòu)的不合理，造成了我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中轉(zhuǎn)型的困難。

最后我想做一個總結(jié)，中國的證券市場的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了一個新的歷史階段，也就是應(yīng)該要圍繞有利于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型來考慮市場的發(fā)展方向和行動方案，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)，中國證券市場下一個高度應(yīng)該是積極地推進(jìn)上市公司之間的收購兼并和分拆重組，從而成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的有利推進(jìn)器。第三點(diǎn)，真正吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)，特別是新行業(yè)、新模式企業(yè)的上市，而不是簡單讓他們流到海外去上市。第四點(diǎn)，中國目前存在著資金供應(yīng)和資金需求之間的矛盾，反映了金融結(jié)構(gòu)的不合理，以及金融工具的短缺，所以要積極推進(jìn)債券市場的深化，有助于環(huán)節(jié)矛盾，并進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

謝謝大家！