李彥宏、張近東VIE提案互搏

2013年03月05日 03:08
來源：第一財經日報 作者：劉佳 徐沛宇

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在中國存在十多年歷史的“潛規則”VIE(協議控制)究竟該捆綁還是松綁，近日，政協委員、蘇寧云商集團董事長張近東與百度董事長李彥宏針對VIE意見相左的提案，成為業界關心的焦點。

用李彥宏的話說，“這將直接影響到估值規模數萬億元的資金和數千家高科技企業發展。”目前，已有250多家中國企業利用VIE在境外上市，數千家企業以VIE結構接受PE、VC投資。在2000年新浪以VIE的架構在海外成功上市后，百度、騰訊、阿里巴巴等互聯網巨頭無一不是VIE模式的受益者。

在張近東看來，吸引外資投資中國，發展產業、擴大就業是我國對外開放長期堅持的基本國策，但也要高度關注境外資本，警惕他們以產業投資概念為跳板，“不以產業營利為目的，而以境外上市溢價套現為目的”,這種盈利模式對行業發展產生了重大隱患。

在張近東的提案中記者看到，他建議完善外資準入監管，明確將VIE定性為企業并購行為，并將該模式納入監管部門的管理范疇進行規范。他認為，對于外資電商投資行為，要嚴格監管和合理引導并行，才能促進中國電商行業的有序發展，保障國民經濟的安全運行。

據了解，去年中國商務部、證監會曾陸續表示正在研究制定針對VIE模式的監管規定，對此，張近東表示希望能夠盡早出臺相關監管規定。

而李彥宏則希望對VIE“松松綁”。

李彥宏昨日在接受《第一財經日報》采訪時說：“VIE是中國體制變革慢半拍、企業國際化發展快半拍的共同產物，如果繼續限制VIE互聯網企業的發展，將會使整個產業的活躍程度降低。”

他苦惱的是，現在互聯網行業已是整個社會的主流，但中國互聯網行業最近兩三年都沒有大的并購，因為這在政策上不可行。以國內投資并購領域為例，企業投資并購對象為年營業額4億元人民幣以上企業時，需按規定向商務部申請經營者集中審查，一旦涉及VIE問題均無法被正常受理。

“這對于行業的發展是非常不利，已經到了一個非要解決這個問題的時候了，應該取消對VIE企業的歧視?！崩顝┖暾f。

李彥宏認為，與一般股權投資模式相比，VIE讓創始人及管理團隊更能掌控企業的利潤分配、實際經營、控制權。他以百度為例，在利用境外資本的第一天起就充分考慮企業的自主經營和獨立決策問題，利用“牛卡計劃”將公司的運營、決策掌握在中國人手中。

對于張近東所擔心的隱患問題，李彥宏則認為，企業以VIE結構引入的多是“弱勢外資”，較少干預企業日常運營，而且利用“弱勢外資”比“強勢外商”更具綜合優勢和總體效益，因此，外界不能簡單將VIE理解為外資控制中國企業，更不能將采用VIE結構的國內企業簡單等同為外資企業。

李彥宏在提案中建議政府出臺切實可行的指導意見，鼓勵企業利用VIE實現海外上市、獲取海外投資、促進跨越式發展；同時在支付牌照發放、投資并購審查等方面，取消對VIE結構企業的限制，給予VIE結構企業完全的國民待遇。

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