張近東加強VIE監管提案遭質疑：疑似公權私用

2013年03月05日 16:10
來源：鳳凰科技

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鳳凰科技綜合 3月5日消息，第十二屆全國人民代表大會第一次會議和政協第十二屆全國委員會第一次會議，分別于2013年3月5日和3月3日在北京開幕。在本屆科技界兩會代表提案中，最受關注，引發議論最多的要數百度CEO李彥宏和蘇寧董事長張近東有關VIE的兩個完全相悖的提案。

據了解，李彥宏的提案是“鼓勵民營企業海外上市(VIE)取消投資并購、資質發放等方面政策限制”。而張近東則拋出了加強VIE模式監管的觀點。其中，張近東有關建議加強VIE監管的提案被外界認為其有公權私用的嫌疑。不過，張近東對此予以明確否認。

VIE(Variable Interest Entities)被稱為“協議控制”，是指在境外注冊的上市公司與境內的業務運營公司相分離，境外的上市公司通過協議的方式控制境內的業務公司，業務公司就是上市公司的VIE(可變利益實體)。

李彥宏認為，以VIE(可變利益實體協議控制)結構在海外上市，已成為民營企業獲取融資的重要途徑。VIE是中國體制變革慢半拍、企業國際化發展快半拍的共同產物，需要企業主體和管理制度共同與時俱進。但由于國內對于VIE的政策限制，直接影響到估值規模數萬億元的資金和數千家高科技企業，限制了企業發展，更會影響到經濟發展全局。

李彥宏建議國家應鼓勵民營企業海外上市，進一步明確相關法規政策，引導VIE健康發展。首先，建議政府修改現有法規，參照國際經驗，出臺切實可行的指導意見，鼓勵企業利用VIE實現海外上市、獲取海外投資、促進跨越式發展；其次，在投資并購、牌照發放等方面，取消對VIE結構企業的限制，給予VIE結構企業完全的國民待遇等。

與之相反，張近東則認為，VIE模式對行業發展、對國民經濟安全產生重大隱患。部分電商企業為吸引境外資本，一味地追求高增速、大規模，導致電商行業出現投資效率低、盈利能力差、惡性競爭等問題。由于單方面追求高銷售額而發起的惡性競爭，不僅會使線上市場陷于無序狀態，也會波及線下，乃至令零售業陷入口水戰、價格戰的泥潭，影響國民經濟健康發展。

張近東建議，中國商務部、證監會正研究制定針對VIE模式的監管規定，應盡早出臺。完善外資準入監管，明確將協議控制定性為企業并購行為，將協議控制模式納入監管部門的管理范疇進行規范；拓寬境內融資渠道，在政策層面扶持國內優秀電商企業在A股上市，幫助電商企業在境內就可以解決融資需求；適當放寬國內電商企業國外直接上市的條件，培育真正的享譽全球的民族電商品牌。

目前，李彥宏的建議已經贏得了新浪董事長曹國偉、易凱資本CEO王冉、天使投資人蔡文勝等業內人士和專家的支持。王冉在微博中表示，“為了一個創新中國，該給VIE一個說法了。”而天使投資人蔡文勝則期待看到提案被政府重視及采納：“提案能夠通過就太好了！”

而對于張近東的提案，互聯網專家巍武揮則認為，張近東對VIE的不滿，可以說有一定為自家企業考慮的成分。

巍武揮表示，李彥宏和張近東的觀點相悖，主要與兩家公司所處的位置有關。蘇寧作為一個新近進入互聯網領域的傳統商家，樹立的競爭對手為淘寶。在他的視野中，整個電商行業有價格戰盛行的惡性競爭態勢，而這一態勢，是因為企業的目標是上市而非盈利，VIE模式則是推動這個目標的元兇。張近東對VIE的不滿，可以說是有一定的為自家企業考慮的成分。

巍武揮認為，張近東所謂企業目標是上市而非盈利，并非是VIE造成的，哪怕這個企業接受的是所謂人民幣基金的投資，后者一樣尋求的是規模超常發展，迅速做大以求上市，在幾年內形成十數倍甚至更多的回報。嚴格監管VIE，企業不見得就把上市不當目標了。

“中國互聯網的各種牌照，出自各個部委之手，由于種種原因，目前還很難統一協調在牌照上盡快松綁，故而就很難根本上驅逐掉VIE模式。與其圍追堵截，不如大開方便之門?！?巍武揮表示，而如若加強對 VIE進行監管，事實上會極大地不利于我國對外資的引入，也不利于我國對國外先進經驗的引入。李彥宏所提，更具務實性和可操作性。

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