谷源洋: 美聯儲今年6月份或將終止實行量化寬松貨幣政策

鳳凰網財經訊 2011年1月15日，由中國國際經濟交流中心主辦的第二屆中國經濟年會于北京中國大飯店舉行，此次年會會議主題為“把脈中國與世界經濟走勢”。鳳凰網財經全程圖文直播。中國社科院名譽學部委員谷源洋在會上表示，若滿足一，今年上半年美國經濟加速復蘇；二，美國經濟加劇復蘇，拉動美國高失業率持續向下滑行這兩個條件，那么美聯儲到今年6月份，很有可能終止實行量化寬松的貨幣政策。

以下為谷源洋發言實錄。

樊綱: 第一個問題，想請谷所長談談。剛才我們討論了一些關于美國貨幣政策，叫做數量寬松，數量寬松的英文叫QE2。現在大家在懷疑、在研究它的政策的有效性問題，以現在QE2，會不會還有QE3、QE4，現在有一個新的詞兒叫QEX，是不是后面還會跟著一系列的政策數量寬松政策還要采取，怎么判斷這件事，對美國經濟下一步的政策的走勢，希望多年研究美國經濟的專家給我們講講。

谷源洋: 謝謝主持人樊綱教授。2009年3月份，美聯儲開始實行量化寬松貨幣政策，當時購買了1.75萬億美元的政府債券。去年11月3日，美聯儲又重啟開始了第二次量化寬松的貨幣政策，到今年6月份，還要購買6000億美元的美國債券，分階段的買。這兩次量化寬松的貨幣政策有什么不一樣？第一次實行了量化寬松貨幣政策，主要是向美國的金融機構提供流動性。第二次主要是購買美國企業和美國家庭所持有的美國債券，目的是美國的企業有錢去進行投資、生產，使美國的老百姓也就是美國的家庭有錢去消費。從這樣的情況來看，美聯儲之所以推出QE，我認為目的概括起來就是兩個方面：一是將市場注入流動性；二是壓低美元，通過美元貶值刺激出口、拉動經濟增長、增加就業。我想目標大體就是這兩個方面。

谷源洋: 剛才主持人問到，現在很多人都問，美聯儲實行這樣一個QE，到底有沒有起作用？我想我們需要具體分析。第一，從美國貿易赤字來看，現在的確有所下降，我所看到的材料，美國的貿易赤字已經從6%下降到4%了。量化寬松的貨幣政策，對拉動美國就業的增加的效果，倒不是太顯著。去年年底，盡管美國首次申請失業救濟的人數開始往下減了，但是美國的高失業率沒有太大明顯的變化。去年12月份，美國的失業率從11月份的9.8%，下降到9.7%，下降的幅度很小、很小。所以，美聯儲主席伯南克就說了一句話，他說這場金融危機給美國帶來了850萬的失業率，但是現在美國才剛剛解決了100多萬，要使美國的失業率從目前的高位，也就是9%以上降到6%以下，恐怕還需要4年或者5年的時間。所以，效果上，有的見效，有的沒有見效。但是美聯儲實行的這樣一個量化寬松的貨幣政策，卻給發展中國家，特別是新興經濟體帶來了一系列的沖擊、挑戰和風險。

第一個影響，剛才在上半節主持人已經談到了，它就是壓低美元的匯率，刺激它的出口，一邊完成，實現奧巴馬提出的“五年內出口倍增”、產業回歸、就業增加的計劃，他的目的是這樣一個計劃。其他的國家，像新興經濟體，它的貨幣就要升值了，升值就不利于它的出口，就不利于保持它的經濟高速增長。這樣就形成了各國之間貨幣相互貶值的局面。這是帶來的一個影響。

谷源洋: 第二個影響，量化寬松的貨幣政策造成了大宗商品價格的上揚，加劇了新興經濟體的通貨膨脹。

第三個影響，因為量化寬松政策是發達國家實行的，超低利率使得國際資金和國際熱錢不斷的流向新興經濟體和發展中國家，加劇了資產泡沫的影響。

最后帶來的影響，也就是這些國家持有的儲備美元，大幅度的縮水了。現在最后一個問題，也就是主持人剛才問到的，美聯儲的量化寬松貨幣政策，能不能夠常態化。在這個問題上，國內外的學者意見不一樣，仁者見仁，智者見智，有的人說還有第三次、第四次，有的說到今年6月份可能就是最后一次，就終止了，我想這樣談沒有多大的價值。問題是我們要找出來一個衡量的標準，在什么情況下，美聯儲不再搞，什么情況下，他要再搞，我認為主要看兩個條件：第一個條件，今年上半年，美國的經濟能不能加速的復蘇；第二個條件，美國經濟這種加劇的復蘇，有沒有可能拉動美國高失業率持續向下滑行，如果這兩個條件實現了，我認為美聯儲到今年6月份，很有可能終止實行量化寬松的貨幣政策。如果這兩個條件實現不了，我認為還會有第三次或者第四次。謝謝主持人。

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