中期通脹仍處于可控高位

2011年06月15日 05:06
來源：新京報

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- 數(shù)據(jù)解讀

雖然全年通脹不至于失控，但仍然長時間維持相對高位，可以概括為“前高后不低”。明晰的政策取向，自然有助于引導社會通脹預期下行。

宏觀數(shù)據(jù)中最受關(guān)注的無疑當屬CPI走向。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，居民消費價格(CPI)同比上漲5.5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲6.8%。雖然CPI創(chuàng)出34個月以來的新高，但對這一漲幅各方面早有預期。

在拉動物價上漲的主要因素中，食品價格11.7%的月度漲幅成為最大的貢獻者，這與本輪通脹一直以來都由食品引導的特征相符合，隨著非食品價格上漲步伐的加速(同比上漲2.9%，是2001年來的最高)，顯示出通脹的基礎正在變得更加廣泛。

在微觀領(lǐng)域，八大類商品中影響未來通脹的關(guān)鍵和最大風險，仍是食品(農(nóng)產(chǎn)品)。而天氣無疑是非常重要的影響因素之一———長江中下游地區(qū)旱情嚴重，好不容易等到天降甘露，卻由旱轉(zhuǎn)澇。究竟天氣還將如何變幻，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成多大的沖擊，各界包括政府心里都沒底，但毫無疑問，農(nóng)產(chǎn)品漲價的風險正在不斷被強化。

2007年—2008年的通脹事實提示我們，中國的通脹壓力，一方面來自某種居民日常消費商品的價格失控；另一方面則來自國際傳導，而引爆國際大宗商品飆升的誘因更多。外圍方面，美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不樂觀，尤其是就業(yè)情況較預期更差，外界紛紛猜測美國聯(lián)儲局會否推第三輪量化寬松；到底量寬會否再加碼，還要三個月后才知，但美元已率先下跌，近期盛傳的“美國國庫已無黃金”等流言，同樣具有煽風點火的功效。若商品價格重拾升軌，勢必會加重中國的輸入型通脹壓力。

中國經(jīng)濟已明顯出現(xiàn)增長放緩、企業(yè)資金緊絀，但通脹卻因上述兩個因素變得更復雜，更難預測。不過，筆者認為，中期通脹將處于相對可控的高位。

短期通脹難言壓力已經(jīng)得到緩解，全年最高點在6、7月份，存在逼近甚至超過6%的風險。另外，雖然全年通脹不至于失控，但仍然長時間維持相對高位，可以概括為“前高后不低”。

在經(jīng)濟下行跡象進一步凸顯的背景下，宏觀調(diào)控可謂進退兩難———因若繼續(xù)加息、加存款準備金率的步伐，可能變成“超調(diào)”即過緊，打擊經(jīng)濟與就業(yè)；若放慢收緊銀根步伐，卻怕通脹失控———這也造成了經(jīng)濟界對經(jīng)濟及政策的走勢解讀分歧不斷，市場預期混亂。盡管就M2、貸款增速等指標來看，數(shù)量調(diào)控已經(jīng)基本實現(xiàn)其功能，但央行依然選擇了在數(shù)據(jù)公布之后上調(diào)存款準備金率，這無疑是表明了宏觀調(diào)控的態(tài)度：通脹仍是調(diào)控的首要目標。而明晰的政策取向，自然有助于糾偏混亂的政策預期、也有助于引導社會通脹預期下行。

□王瑩(上海 學者)