這一輪海外抄底術 論壇實錄(3)

馬雪征：

很多人問我過說如果你再做一次，會不會再做收購，答案當然是會。剛才幾位老總講的非常清楚，我為什么這么感覺呢。第一海外收購首先一定要看行業，要看這個行業是不是有海外收購兼并的需要或者是必需性。比如PC這個行業是以量取勝。如果聯想一年賣400萬臺PC和一年賣2500萬臺PC企業競爭的時候，采購優惠價上已經輸了第一圈了。比如您做海外旅游的，資源對他來說非常重要。中國今年三大單收購包括澳洲的礦產，會看到中國的布局是搶資源，這對中國來說三十年、五十年發展都非常重要，所以第一個行業要看。

第二個，市場要看。要看市場中投資回報的分析，比如聯想PC在中國市場拿到30，每爭一個點投入和產出都很高，因為從0到1獲取容易，從30到35包括市場投入、銷售投入都很大。

另外就是關于人的問題，真的要看自己的公司是不是夠水平了，能不能做海外購并。反過來說我為什么還是會答會呢，看中國現在的狀況。第一，人民幣升值，如果以人民幣收入為主要收入的企業將來也是將以人民幣收入為主要收入的話，實際上現在做收購和投資的成本是低的。第二個角度，像三一我跟向總討論過無數次，一個海外35倍市盈率公司收購5倍市盈率公司的話價值來講對中國企業也是有非常大的價值。最后回到大家談到人的問題，征和的問題，這個不是5年，搞不好是10年、15年的工夫。聯想在這五年中的起起伏伏總歸就是整合的問題。不是財務計算的問題，也不是拿到多少技術的問題，最后還是技術的問題。聯想當時五年前是說幾句英文同事都不多的公司，收購80年的美國公司，我們用了12億5000萬美金，買回來160個國家的運營，將近66個國家的分公司

宣布第一天我們都興奮，第二天才覺得“惡夢”剛剛開始。因為66個國家接受這些國家CFO就夠頭疼。所以實際上整合和運作是非常大的一個挑戰。

隨便給大家說一個故事，收購后的三年中我拿到了香港國泰公司、美國聯合航空公司只有一百個不到最高客戶的飛行獎勵。三年中飛了一百萬應里公里數。所以我現在是終身白金卡會員。難度簡單說兩句，但是回答還是肯定的。因為這對一個國家、市場、企業迅速成為國際型的企業收購兼并是最重要的手段。

王巍：

您從做財務的企業轉到私募行業立場完全改變，收購方式也有改變。能不能談點您個人的體會，你現在的狀態、想法、工作方式和原來有什么不同？

馬雪征：

我覺得我今天主動放棄了隔壁私募的討論，也放棄了這邊粉紅團隊的討論，參加這討論就是想跟大家談談中國現在市場上就是錢太多。現在拿錢容易，花錢可不一定容易。

第二，這次的4萬億流出來的方式各種各樣，再看PE，過去我記得很清楚，不到十年前，在中國做PE公司7家不到，現在包括國內外的大概200多家。我的定位就是你在別人那兒拿1塊錢，你在我這兒拿到的是1.5的價值。當你想做海外收購的時候如果有一個私募基金給你提供的不僅是錢而且是海外運作的經驗、管理，甚至包你兩年幫你運作完了再交給你，這個價值不止1.5元了。做PE是對企業有更深的了解，這不是“忽悠”，因為對企業了解不深刻的話其實這個錢沒有花到準確的地方，也不能幫助企業增值。所以我的感覺蠻好的。

王巍：

馬總談到的有拿錢的本事還要有用錢的本事才行。只有給企業提供增值才能把這種圈錢的形式變成最后的產業鏈。何總剛才提到了一個觀點很有意思，當總理說我們很害怕，因為他有理由害怕，即便是你自己的錢，企業家是不能害怕的，不能說我們選錯了人了，因為我們沒有資格說我們害怕，只能他們說他害怕。這是中國的一個環境。當我們到外面抄底，我們認為有信心抄底的時候，會感覺到很多政策上擔心。當外國人希望到中國來，比如匯源和可口可樂賣了很高的價錢，我們應該感覺很好，這個案例最后種種原因分杈了。現在在場又一個企業家丁立國先生，他做十幾年鋼鐵收購，從一個小企業做到上千萬噸大企業的時候，應該說所有的經驗、江湖經驗、法律經驗非常充沛。在最好的時點上經濟危機之前同樣賣了一個高點，賣給俄國人，最后由于種種原因沒有做成，所以讓丁總給我們分享一下他的經驗。

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