2011年04月15日 10:10
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 博鰲亞洲論壇2011年年會于4月14-16日在中國海南博鰲舉行，鳳凰網財經全程進行報道，黑石集團高級董事總經理John Studzinski表示，中國市場流動性充足。

以下為發言實錄：

沈南鵬：在過去的十年當中呈現爆炸式增長的態勢，我們和其他國家相比，在私募股權方面我們處在初級階段，可以看看美國在七十年代已經發展得非常好了。在1973年和80年代的時候，我們要看看市場發展狀況怎么樣。我這里邀請一下黑石集團的John，您認為過去30年當中隨著黑石集團的發展你認為有什么變化？1985年黑石集團成立，后來黑石集團在全世界范圍之內都有交易，您遇到什么關鍵的挑戰？

John：我集中關注私募股權這一部分，我們有很多中國的企業家，今天也看到很多中國企業家，我看到這些中國的企業家有很多私募股權可以使用，私募股權在中國不太一樣，和英美的情境不同，私募股權在19世紀中期有兩個英國人他們想出來觀點，買方有資金增長的情境，杠桿率比較低。而現在中國的資本非常多，因此我覺得在私募股權方面一定會有很多交易的活動，同時我也要看看很多公司需要資金、專業思維，他們要有專業技能，要擴張。中國國內有很多資本，已經建立起來832個私募股權注冊了。有1400億的資金在他們旗下管理，有人說有1000多個，注冊有500多個，有一些交易非常好，有一些交易的收益沒有達到人們的預期。 但在風險和問題方面，我覺得我們進行了很多的投資，我們也進行了兩三個非常大的投資。我們了解到很多風險，也了解到國際公司能夠給中國公司帶來什么？中國公司對于外國人帶來的東西，實際上有著不同的觀點。我們要帶來戰略性的思維，如果中國這樣說的話，很多時候會持有不同的觀點，我們創建雙贏的合作伙伴方面非常成功，我們可以幫助公司進行國際擴張，我們在國際上有一些收購活動，幫助他們用我們的品牌，也使他們的品牌得以發展。我們必須特別的小心，對于你們能夠帶來的附加值你不要過于樂觀，不要過于激進，我們看看每一個利益相關方和合作伙伴帶來什么，創建雙贏的合作伙伴關系。

沈南鵬：8倍的IPO并不是具有可持續性的，而2倍比較可持續。John STUDZINSKI來自黑石集團，你對估值有什么看法？您參與到很多交易當中，您覺得估值與中國相比是高還是低？

John STUDZINSKI：我認為我們不應該比較兩個不同的經濟體，因為中國和美國是兩個不同的經濟體，處于不同的發展階段。我們確實進行了很多投資，在 2007年我們停止了投資，當時我們非常安靜。2008年、2009年我們的投資比較少，因為我們的股權市場從投資者高度來說已經發展過快了。有一點是比 較重要的，私募股權的公司、基金公司在5-10年之后會根據記錄和回報率進行評估。我們必須要按照原則進行交易，要從不同的角度看待風險的管理。每一個產 業、每一個管理公司都是不一樣的，正如趙令歡提到的，我們有很多產業和投資都可以投資，但很難找到正確的人士和投資結構，因此我們缺乏正確人士為我們提供意見，如果有很好的人我們就可以獲得收益。如果回報率和增長要達到平衡的話必須遵守市場，我們可以看到中國和亞洲的市場，這個市場是新興市場，具有很好的流動性。在印度、俄羅斯、南非或巴西都沒有中國的流動性這么好，中國的IPO市場太棒了。但你要遵守原則和紀律，這是至關重要的，我認為唯一的方式就 是確保投資者能夠看到長期的收益，能夠看到這些投資者他們收購的，還有投資行為真正的收益，這是超出資本之外的。黑石集團、安佰森等其他公司對這一點都是非常重要的，我們要考慮商業模式和增長的問題，我們要充分的衡量估值和回報。

在這個時期，有時候人們獲得的報酬太多了，有時候資本的問題也非常多，但有時候人們不會去思考，人們首先會思考一下我們公司值多少錢，而不會考慮股東的價值。有亞洲的一些主權基金，他們在投資方面非常有原則，如果中國要進行投資的話，要對中國企業家進行評估的話必須遵守原則和紀律。