周小川：金融市場交易不應脫離實體經濟

2011年12月16日 02:35
來源：第一財經日報 作者：聶偉柱

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希望民間融資能對正規金融補充

昨日，央行行長周小川在“財經年會”上表示，發展實體經濟是經濟工作的堅實基礎。而金融市場不應該脫離實體經濟，金融市場的交易也不應該脫離經濟基本面。

“金融交易如果高出實體經濟變化頻率很多倍，甚至好幾十倍乃至更高的時候，要打一個問號，要注意審查，看看有沒有可能會脫離實體經濟。”周小川認為，交易的頻率應該與經濟基本面變化的頻率相配合。

在周小川看來，這些工作都聯系到監管，應通過加強監管來限制金融市場可能發生的不良現象，同時支持金融市場更好地為實體經濟服務。

強監管限投機

周小川表示，技術的發展產生很多高頻的交易，“我們比較擔心這些交易容易脫離經濟基本面，脫離實體經濟。為什么？”周小川解釋稱，這些交易絕大多數高頻率，優勢就是反應快，多數是做趨勢性交易，可能不關心產品基本面是什么。比如債券、股票，背后代表的應該是企業，但這方面關心得比較少。

所謂高頻交易是指從那些人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求獲利的計算機化交易，比如，某種證券買入價和賣出價差價的微小變化，或者某只股票在不同交易所之間的微小價差。

周小川認為，經濟基本面變化的頻率有多快，金融市場的交易應該與這一頻率有所配合。

而在部分金融業人士看來，金融業之間的很多交易，表面上看起來脫離實體經濟，但是這些交易提供了風險管理和價格發現的功能。

對此，周小川表示，如果有基礎資產，間接來說還是跟實體經濟有關系。但有些產品實際上只為交易部門自身服務，這些年交易部門自身膨脹很厲害，這部分風險管理有可能會脫離實體經濟。

“風險管理與價格發現有時候變成市場過度投機和產生過度波動的借口。”因此，周小川認為，應通過加強監管來限制金融市場可能發生的不良現象，同時支持金融市場更好地為實體經濟服務。

貸款占比社會融資總量小于六成

周小川昨天還表示，當前社會融資越來越多元化，金融市場深化和金融工具發展，使得銀行貸款所占比重越來越小，只說貸款總規模，已經不全面。

2010年12月，央行召開的中央經濟工作會議提出“保持合理的社會融資規模”。此后，央行對社會融資總量的概念給予解釋，即是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。

統計顯示，從2002年到2010年，我國社會融資總量由2萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。

“社會融資總量是一個流量的概念，即只計算增量的部分。目前，貸款在社會融資總量中的占比已經小于60%。”周小川解釋稱，在計算社會融資總量時，金融部門之間的相互融資以及民間借貸均未計算在內。

周小川解釋稱，金融部門相互之間融資之所以扣除，是因為它們之間可能有很多融資，容易重復計算，另外相互之間融資有一些可能是比較復雜并同時脫離實體經濟。而民間融資沒有經過金融中介，是個人與個人之間發生的民事關系。

“希望民間融資對正規金融部門起到補充的作用。如果民間融資活動跨越至違法的界限，監管部門應該守住。”周小川表示，民間融資運用了信息上的優勢，對經濟是有益的補充。

根據現有法律，民間借貸的利率可以適當高于銀行利率，各地人民法院可根據本地區的實際情況具體掌握，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍。對于超出限度的，超出部分的利息不予保護。