桂浩明：高利貸泛濫 倒逼利率市場化提速

2011年09月30日 05:44
來源：上海證券報

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隨著一些溫州企業主因為資金鏈斷裂而“跑路”的消息廣泛流傳，在那里盛行的高利貸內幕也逐漸掀開了一角。原來，那些舍棄奮斗多年所創辦企業而“跑路”的老板，大都借過高利貸。在某種意義上也可以說，正是高利貸所帶來的債務本息，成了壓垮溫州企業主資金鏈的最后一根稻草，并且也嚴重影響到了股市投資者的心理，因為大家為此更增添了對經濟平穩運行的擔心。

根據我國有關規定，民間貸款的利率上限，不能超過同期銀行貸款利率的4倍。以目前的利率水平而計，大體上不到30%。但是，現在一些地方的高利貸，利率竟高達80%以上，有的甚至高達180%。以時下普通企業的正常經營利潤而言，哪有可能支付如此高的資金成本？但為什么高利貸會在像溫州這樣的地方如此泛濫，乃至當地很多人都卷入其中？這就很值得深入思考了。在一般情況下，企業是不可能以超過毛利率數倍的利率來融資的，因為這樣做無異于自殺。但是，客觀上也確實有一些企業在生產經營過程中，出現了流動資金緊缺的問題，原來這是可以通過銀行貸款來解決的，但因為銀根緊縮等原因，無法通過常規途徑借到錢，為了讓生產經營持續下去，不至于出現無法按時交貨等違約行為，也就不得已硬著頭皮借了高利貸。在這里，那些超高利率實際上都是年化計算的，一般都只是短期存在。但終究還是會有一些企業，因為各種原因，或產品生產出來以后收不到貨款，或是產品尚未生產出來而資金鏈卻先斷了，眼見高利貸已根本還不上了，最后只能“跑路”。這種狀況媒體已經報道得很多了，實際上到底有多少“跑路”的民營企業主，眼下還缺乏可靠的統計。但不管怎么說，民間高利貸的危害已不是估計，而是活生生的現實了。

指責資金出借方違反國家規定，乘人之危放高利貸是很容易的，但眼下僅在道德層面的譴責并不能從根本上解決問題。既然有人愿意借出高利貸，又有人愿意接受，這就表明市場存在高利貸的某種生存基礎。大家都清楚，在當前我國的金融體制下，并沒有真正實現利率市場化，同時在銀行信貸的管理上，也還沒有充分尊崇市場經濟的原則，這就存在當宏觀調控開始，銀根緊縮時，必然會有一部分企業因為各種原因而出現融資困難的問題。這也就為高利貸提供了溫床。

另外，也不可否認，在一些地方由于腐敗的存在，有的銀行拒絕向企業提供正常貸款，轉而通過其他途徑將資金直接或間接地投放到放高利貸的個人或者機構手中，先設租以后再來尋租。這種狀況雖說是個別的，但影響極為惡劣。它不但擾亂了正常的金融秩序，更是扼殺了企業經營實業的信心。現在，很多投資者對高利貸現象感到擔憂，并把它也作為看空股市的一個依據。其實，相對于整個國家的經濟而言，高利貸畢竟不是主流，即便是在溫州地區，真正借了高利貸來搞生產，乃至因為還不起高利貸老板被迫“跑路”的現象，畢竟還是少數。但問題是，人們由此看到了由于體制改革不夠徹底所帶來的弊端，而這種弊端在某個特定的時點上，會對實體經濟產生很大的破壞力。顯然，這種狀況不改變，人們對經濟順利運行的信心就難以提升，對股市前景自然就無法樂觀。

有人主張，為了杜絕高利貸現象，應對放高利貸者繩之以法，且不說這樣做是否有法律依據，其實也不能從根本上解決問題。高利率的本質是資金供求失衡，解決的途徑就在于真正實現利率市場化，讓市場來調節供求。當按照市場規律所進行的資金配置得以正常推進時，就不但能消弭高利貸，并對其來個釜底抽薪，也能促進企業的轉型與升級，同時還能化解投資者對于金融秩序不夠正常的疑慮，從而也給股市的有序運行增添活力。

從這個角度說，高利貸現象正在倒逼利率市場化。

(作者系申銀萬國證券研究所市場研究總監)