2011年03月28日 16:13
來源：鳳凰衛視

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鳳凰衛視2月27日《財經點對點》節目播出“胡一帆：日本利差交易震后仍會繼續活躍”，以下為文字實錄：

曾瀞漪：這時候還在考慮一個問題，那就是日元的利差交易，在過去多年來，我們看到金融市場上一談到利差交易日元都是非常主要的一種貨幣，日元是一種可以兌換也可以儲備的貨幣，然后一旦在金融市場有波動的時候，那種立場交易又會推高了金融市場的波動性，所以在當中是不是日元放出這么多錢出來，難道對于這種金融市場的影響是沒有的嗎？我們沒有辦法考慮利差交易的影響？

胡一帆：這個利差交易是會有影響，但是我們剛才就說到，因為它的規模實際上真的是比較小，一年700億美元實質上平均到每個月的話比我們中國發行的貨幣量也差不多，所以實際上規模并沒有那么大，但是利差交易只是還會繼續存在，只要日本央行保持一個比較低的利率在零利率左右，所以我們覺得在日本災后重建慢慢穩定下來之后，可能利差交易套利交易又會開始活躍。

曾瀞漪：日本央行這么多的錢投到市場當中，當然就是希望日元不要漲的這么高，我們看到在七大工業國聯合行動之后，日元兌美元的匯價已經從76.25戰后以來的高位回落到一直保持在80、81這樣一個水平了，但有人覺得其實這個價位對日本來說還是高的，到底日元的走勢大家覺得80、81高了？仍然會堅挺在那，像以前那樣？又或者是真的長期來說它其實真的會往下掉？

胡一帆：我們現在對資源的判斷，在今后4—6個星期我預計日元會貶值到可能90左右兌美元。

曾瀞漪：4—6個星期之后就會貶值1美元兌90？

胡一帆：對。

曾瀞漪：這個波動跌幅是挺大的。

胡一帆：對，我們是基于這么幾個判斷，首先第一就是說，七國聯合干預加上日本央行在市場上不斷地增發流動性，實際上確實是會壓低日元。第二、對心理因素也有個巨大的影響。再一個也比較主要的就是日本現在經濟復蘇一直乏力，災后重建因為又有核輻射的威脅，然后各方面的因素大家可能對日本信心沒有那么足。我自己認為日本的經濟是在2009年、2010年房地產泡沫之后確實是一直一蹶不振，增長比較溫和，在這樣的狀況之下，實際上在金融危機的時候，這樣的經濟狀態是比較抗風險的，因為它已經跌到底部了，不能再跌下去，所以當美元急速下跌的時候，可能大家發現日本的資產保有率或者股價已經低于它資產的價格，所以他們會去購買，所以就形成了一股對日本投資的浪潮。

所以在2010年上半年日元股市是表現非常好的，在今后隨著美元的恢復，隨著美國企業的恢復，還有新興國家的恢復，我想大家又會把這個錢通過套利交易投到這些國家，這樣的話對日元就是一個下行的壓力。所以我們判斷可能在4—6個星期就會到90左右。