2010年08月01日 21:19《新世紀》周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

瑞銀集團環球新興市場經濟師喬納森•安德森（資料圖）

既然新興市場國家的消費增長比原先更快，而且輕松地度過最近的全球金融危機，為什么新興市場國家受困于內需不足的說法卻廣為傳播。

喬納森•安德森 | 文

目前，關于新興市場最流行的話題依然是：“新興市場經濟體能走出低谷并創造真正的國內增長引擎嗎？”

顯然，這是個錯誤的問題。它乃是基于對目前宏觀經濟形勢的根本性誤解。從數據來看，新興市場國家的內需壓根兒就沒問題。因此，靠戲劇性的政策調整或改革來釋放巨大經濟能量的問題并不存在。

新興市場的消費“低迷”嗎？根本不對。1997年-2002年危機期間，新興市場的消費與發達世界差不多。但2003年后，新興市場的消費暴漲，年增長率達到創紀錄的7%-8%，超出發達國家5個百分點，令人咂舌。

2008年至2009年全球金融危機期間，新興市場國家消費略有下滑。但此后，新興市場經濟體的消費重新以6%的速度飆升，而實際增長率可能更高。這個速度再次遙遙領先于大病初愈的發達國家經濟體。

既然新興市場國家的消費增長比原先更快，而且輕松地度過最近的全球金融危機，但是，為什么新興市場國家受困于內需不足的說法卻廣為傳播？

這部分要歸因于所謂“外部盈余”的誤導。

過去十年的絕大多數年份，新興市場國家的貿易和經常項目出現了前所未有的順差。如果一國外部盈余日漸增加，那肯定是國內消費低迷的信號。這樣說對嗎？

不對。事實表明，新世紀頭十年，新興市場經濟體貿易和經常項目順差幾乎全部集中在石油輸出國和中國。這兩個地區，國內消費的增長率絕對是最快的，大大超過世界平均水平。過去十年，對任何密切跟蹤這些經濟體的人而言，顯而易見，國內消費不足和投資萎靡不振，并不是問題所在。

那么，問題到底出在哪里？在上述兩個地區，我們可觀察貿易等式的供給一方。對石油國家而言，內需增長多快其實無關緊要。與十年前相比，目前全球油價漲了六倍。貿易條件上如此規模的外部沖擊，石油國家的經濟根本沒有能力吸收。

再來看中國。內需也不是問題。近十年來，中國居民在住房、汽車和其他耐用品上的消費，增速驚人，史無前例。為滿足上述需求，中國的鋼鐵、原材料和設備生產大幅增長，結果，中國大陸開始輸出過剩的重工業產能。

由此可見，“擴大內需”純屬神話。這種論調認為，新興市場國家為實現貿易再平衡，應采取刺激國內消費的辦法，確保國內經濟更快增長。但正如上所述，過去七年來，新興市場國家消費增速已達歷史最高水平，如今這種增長還在持續。

正如我們多次重申的那樣，并不需要為新興市場國家尋找拉動內需的引擎。我們認為，新興市場國家的內需早就啟動。相反，我們真正需要做的是，必須確保新興市場國家強大的需求增長，不被供應能力更為強勁的增速制服(這包括名義的和真實的增長)。

也就是說，新興市場國家，為實現真正的再平衡，經濟增速需要放緩，抑制經濟的供給一方，保持內需的較快增長。

在石油國家，與早先泡沫最盛時相比，全球原油價格下跌近一半，同時外部貿易順差也被砍去了一半。因此，對石油國家來說，這種調整已相當顯著了。去年，中國貿易順差也出現大幅下滑。盡管，至少有部分下降乃是地方過度刺激經濟的短暫后果。但是，作為一種結果，中國大陸還要做得更多才行。

但是，在我們看來，真正繁重的工作將不得不靠供給導向的措施，比如推行產業準則、提高生產成本以及調整匯率，而非“讓消費者多花錢”等臆想的計劃。

作者喬納森•安德森(Jonathan Anderson)為瑞銀集團環球新興市場經濟師

重要觀點：

盧中原：中國內需真的不足嗎

樊綱：貿易數據逆差說明中國內需還是很旺盛的

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