馬光遠：中國經濟初現軟著陸信號

2012年10月20日 02:31
來源：中國經營報

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉發

10月18日，國家統計局公布了三季度的宏觀經濟數據：前三季度國內生產總值353480億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，其中3季度7.4%的增長創下了2009年一季度以來，中國季度增長的新低，同時，7.4%的數字也低于7.5%的年度增長目標。

因為在數字公布的前一天，相關媒體已經提前發布了高層對前三季度經濟形勢的“標準解讀”，因而7.4%的數據并沒有引發市場的恐慌，按照高層的判斷：“三季度的經濟形勢應該說比較好。現在可以有信心地講，中國經濟增速基本趨于穩定，并且繼續出現積極的變化。隨著各項政策措施進一步落實到位，中國經濟還會進一步企穩。”

實事求是而言，有關方面對三季度經濟形勢的樂觀，絕非主觀層面打氣的需要。的確，從一些重要指標看，中國經濟在三季度出現了比較明顯的“軟著陸”的跡象：第一，經濟增速下滑逐漸趨穩。三季度7.4%的增速雖然創下14個季度以來的新低，但從前三個季度的趨勢看，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，二季度增速比一季度回落了0.5%，三季度增速比二季度回落了0.2個百分點，而且增長速度回落的幅度比上個季度收窄了0.3個百分點；第二，從實體經濟的景氣指數和具體表現看，9月份中國制造業PMI為49.8%，比上月回升0.6個百分點，是該指數自今年5月份以來首現回升。特別是新訂單指數、原材料庫存指數等主要先行指數回升明顯，是6月以來的最高水平，而庫存呈現持續下降走勢。而規模以上工業增加值三季度增長9.2%，比上個月增速回升了0.3個百分點；第三，三駕馬車里面，除了投資增速回升比較明顯外，超出預期的是9月份的外貿數據，9月份進出口總值為3450.3億美元，增長6.3%。其中，出口1863.5億美元，增長9.9%，單月出口規模創歷史新高；進口1586.8億美元，增長2.4%；貿易順差276.7億美元。可以說，9月份出口增速遠超預期，可謂驚喜；第四，就業形勢沒有出現惡化。雖然經濟持續下滑，但前三季度城鎮新增就業1024萬人，完成了全年目標的114%；同時，無論是城鎮居民人均可支配收入，還是農民純收入都超過了GDP增速，城鎮居民收入扣除物價因素以后實際增長9.8%，農村居民人均現金收入扣除物價因素以后實際增長速度是12.3%，等等。

但是，透過這些數據只能認為是出現了趨穩的信號，并不能由此推斷整個經濟探底的過程其實已經完成。就宏觀經濟的整體趨勢看，必須清醒地認識到，中國經濟仍然處于困難期，這個困難期，不是簡單周期性的困難，而是內外因素交織，長期短期矛盾結合引發的一次“總清算”，不要期待一下子可以走出來，更不要期待經濟很快就會回到8%以上的增長，在寒冷的冬天中，我們看到了春天的曙光，但不要忘記，我們仍然處于寒冬。在冬天找溫暖不易，但在冬天，找到寒冷的理由卻是容易得俯拾皆是。比如，前8個月，規模以上工業企業利潤同比下降，以鋼鐵企業為代表的行業的產能過剩問題沒有得到根本性的扭轉，PPI已經連續7個月下滑，并且創下35個月以來最大的跌幅，都預示著企業對未來前景依舊不樂觀。再比如，從投資結構看，三季度，中央項目的增幅是2.3%，地方項目的增幅高達21.8%，但在地方財政出現困難的情況下，這些項目能否持續和落實，都是很大的問題。

特別是我們看到，中國過去30多年來復制東亞國家依靠投資和出口拉動經濟增長的模式已經走到了盡頭。從2004年開始，中國的投資占GDP的比重超過了40%，2003年到2010年，中國經濟增長量年均54%來自投資的貢獻。投資維持這樣的比例，也許在東亞國家有過先例，但連續10多年維持在如此高的比例，卻是絕無僅有的。我們不能再抱有幻想，認為可以依靠這種高投資的模式再維持20年的高增長。投資率高，意味著儲蓄率高，因而必然會拉低消費。不可否認，中國的家庭消費過去20年的增長率絕對值不低，但家庭消費的增長率遠遠落后于經濟的潛在增長率。從2003年開始，家庭消費占GDP的比重開始大幅減少，2008年和2009年都只有35%，2010年為33.8%，遠低于世界平均水平(61%)以及越南(66%)、印尼(63%)和泰國(51%)的份額，也遠低于中國自己的歷史水平。

在這種情況下，宏觀經濟政策不應該急于尋找底部，而應該立足于解決長期的結構性的問題。在投資率已經過高的情況下，通過投資可以短期拉動經濟增長，但長期來看，是為下一次經濟危機積累彈藥。中國經濟目前的困難和將來都要面對的困難，很大程度上是我們對投資和出口的過度依賴。在產能過剩，企業盈利下滑，總體負擔比較重的情況下，筆者強烈建議：第一，告別高增長依賴癥，將中國經濟的正常增速控制在6%到7%，對于中國近50萬億規模的經濟體而言，這個經濟增速已經非常快了，切不可再盲目追求保八；第二，告別“貨幣政策依賴癥”，用改革和減負的辦法來解決問題。比繼續釋放貨幣刺激經濟更好的，當然是繼續為企業減負，為產業的復蘇創造寬松的稅收環境，繼續解決中小微企業面臨的困難，繼續開放民間投資，并且通過改革收入分配，將大量的財政盈余用于彌補養老、醫療等公共服務領域的欠賬，來提振民眾的消費欲望；第三，改變對投資的過度依賴。對于中國而言，一定的投資增速是必需的，但應該看到，近10年來，投資率居高不下一方面造成了產業結構的扭曲，造成了居民消費增長的停滯，同時也造成了服務業的發展滯后，靠投資拉動中國經濟是一條成本很高，并且違背包容性增長的道路。調理中國經濟的藥方應該回到2004年12月中央經濟工作會議提出的從外需轉向內需的發展戰略，舍此別無他途。