2009年11月27日 22:31華夏時(shí)報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

雙重泡沫：主權(quán)基金和開發(fā)商模式的隱憂

美元套利的繁榮會(huì)因迪拜事件終結(jié)，還是就此出現(xiàn)拐點(diǎn)？業(yè)內(nèi)多位專家對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，迪拜事件是一個(gè)地區(qū)性事件，也會(huì)影響到全球金融鏈條。但盡管美元指數(shù)大幅反彈，卻難以改變美元貶值的趨勢(shì)，美元的走勢(shì)是與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策直接相關(guān)。

“美國巨大的債務(wù)是美元長期走弱的關(guān)鍵，這個(gè)問題依靠美國自身無法解決，美元貶值不可避免；只能靠印鈔票來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。”宋鴻兵接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說。

財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮認(rèn)為，迪拜債務(wù)危機(jī)只是地區(qū)性危機(jī)而不會(huì)成為新一輪全球金融危機(jī)。原因是，當(dāng)前迪拜發(fā)生債務(wù)危機(jī)的背景與去年已經(jīng)不一樣，過去全球流動(dòng)性緊張，而如今全球流動(dòng)性泛濫，利率很低，迪拜主權(quán)財(cái)富基金的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解更容易，更何況，全球在金融危機(jī)發(fā)生13個(gè)月以后，已經(jīng)有了足夠多的危機(jī)管理經(jīng)驗(yàn)。

支持水皮觀點(diǎn)的是海灣地區(qū)其他主權(quán)財(cái)富基金的表現(xiàn)。與迪拜主權(quán)財(cái)富基金相比，更為強(qiáng)大的阿布扎比或卡塔爾的資金仍然雄厚。他們正忙于將自己與迪拜切割開來。“沖擊不會(huì)超過雷曼兄弟的倒閉，資本市場(chǎng)的受壓是暫時(shí)的。”水皮說。

迪拜危機(jī)難免讓人聯(lián)想起主權(quán)財(cái)富基金的一貫表現(xiàn)。此前，主權(quán)財(cái)富基金模式因?yàn)橥顿Y低效、不透明和非市場(chǎng)化受到投資者的詬病。相比迪拜主權(quán)財(cái)富基金，中國的中投公司有一些相同之處，即以指令性投資的方式參與市場(chǎng)博弈。“市場(chǎng)不講君子小人，如果以行政思維參與市場(chǎng)博弈，怎么可能贏？”水皮表達(dá)了憂慮。

迪拜危機(jī)是否標(biāo)志全球主權(quán)財(cái)富基金泡沫的破裂？宋鴻兵向記者表示，主權(quán)財(cái)富基金模式固然危機(jī)四伏，但根本原因是房地產(chǎn)泡沫的破裂。“這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)生危機(jī)的不僅僅是主權(quán)財(cái)富基金，很多市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)也破產(chǎn)了，這個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)誰也沒辦法，真正的根源在于迪拜世界看錯(cuò)了投資方向，把商業(yè)地產(chǎn)看做避風(fēng)港。”

在金融危機(jī)之前，迪拜世界吃進(jìn)了大量英國和美國的商業(yè)地產(chǎn)，尤其是當(dāng)?shù)氐牡貥?biāo)性建筑，結(jié)果金融危機(jī)后，商業(yè)地產(chǎn)遭遇嚴(yán)重的沖擊，迪拜世界只能變賣這些資產(chǎn)。“他要賤賣變現(xiàn)這些商業(yè)地產(chǎn)，必然對(duì)全球商業(yè)地產(chǎn)尤其是地標(biāo)建筑資產(chǎn)價(jià)格形成沖擊，甚至沖擊到英鎊的價(jià)格。”宋鴻兵說，“僅僅600億美元的債務(wù)不算什么，關(guān)鍵是背后匯豐控股、巴克萊等十幾家金融機(jī)構(gòu)在迪拜世界都有投資，而這種投資并不僅僅是一種孤立的現(xiàn)象，花旗集團(tuán)等全球很多金融機(jī)構(gòu)都有這類的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資，一旦迪拜世界推倒商業(yè)地產(chǎn)的多米諾骨牌，后果就很可怕。”

下一個(gè)泡沫：美國國債？

實(shí)際上，全球投資者不僅擔(dān)心迪拜政府會(huì)加快變賣商業(yè)地產(chǎn)來還債，而且擔(dān)心增產(chǎn)石油來還債，這可能直接引發(fā)全球資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)泡沫的破滅。目前，已經(jīng)可以看到熱錢和美元套利資金的退潮身影，非美貨幣、以原油為首的全球商品市場(chǎng)和全球股票資產(chǎn)市場(chǎng)無一幸免出現(xiàn)價(jià)格暴跌。

作為全球金融危機(jī)的預(yù)言者，宋鴻兵向記者表示，下一個(gè)危機(jī)和泡沫將是美國國債市場(chǎng)，美國國債泡沫遲早是要破滅的。全球央行利用法幣的信用，大量印鈔來挽救金融危機(jī)，填補(bǔ)房地產(chǎn)泡沫破滅的窟窿，貨幣泡沫將成為下一個(gè)泡沫和危機(jī)的根源。

“美國國債問題實(shí)際上就是貨幣問題，國債危機(jī)實(shí)際上就是貨幣危機(jī)，這是全球面臨的下一個(gè)危機(jī)和泡沫。”宋鴻兵預(yù)言。

美國國債泡沫還是一個(gè)趨勢(shì)。但迪拜危機(jī)表明，由于流動(dòng)性大量涌現(xiàn)，在舊的泡沫和金融結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)沒有清理完的時(shí)候，新的泡沫正在生成，而且大量聚集于房地產(chǎn)。

在國內(nèi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，如何在風(fēng)險(xiǎn)大量積聚的行業(yè)未雨綢繆進(jìn)行布局，同時(shí)保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇和振興，是一個(gè)更加具有現(xiàn)實(shí)意義的話題。從這個(gè)角度說，迪拜危機(jī)是一個(gè)恰當(dāng)時(shí)候到來的恰當(dāng)標(biāo)本警示。

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