蘇寧發債80億對決京東PE 股價漲停力挺電商大戰

2012年08月16日 04:44
來源：華夏時報 作者：張學光 金水

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8月15日上午9點，無數網友擁入蘇寧易購和京東商城比價，蘇寧易購網絡速度瞬間降了下來；雙方的戰場不僅僅在家電產品價格上，一場資本大戰的硝煙已經燃起。

蘇寧電器股價開盤就繼續下挫，從8月14日機構就開始拋售蘇寧電器，當天股價大跌7.11%。前5名賣出席位有4家是機構資金，賣出金額達到2.3億元。8月15日下午13:30開盤，半個小時之內有5.9億元資金涌入蘇寧電器，股價被生生拉至漲停。就在午間收市，蘇寧電器發布公告稱，第二大股東蘇寧電器集團計劃3個月內拿出10億元資金來增持蘇寧電器的股票。

事實上，8月14日，蘇寧電器剛剛宣布發行80億元公司債的融資計劃，準備上股東大會；7月份蘇寧電器剛剛定向增發3.87億股融資47億元，資本市場為蘇寧電器提供了源源不斷的資金。另一方京東商城獲得國內外眾多知名PE和VC的投資追捧，這是一幫號稱除了錢啥也沒有的主，京東商城掌門人劉強東曾經爆料公司有10億美元現金趴在賬上，為這場電商大戰，他專門召開了股東大會，投資方支持這次行動，要求放手一博。

和君創業總裁李肅表示，互聯網上的商戰就是你死我活的血拼，贏家通吃；蘇寧電器在實體店占有優勢，但進入電子商務的時間短，京東商城有些先入為主；京東商城有眾多PE支持，而蘇寧電器背靠資本市場，雙方各有優勢。

肇事者劉強東

劉強東正在全力沖刺香港上市，PE和VC都希望能夠獲得一個比較好的價格退出，這個時點發動價格戰引發了市場的廣泛質疑。

“這場價格戰不是為了上市，畢竟要犧牲毛利率，我們認為大家電的網購時代已經到來，一些公司號稱做電子商務，頁面也做得很漂亮，但流量稍微一上來就宕機，這表明友商的IT基礎設施還不行，電子商務并不是說您有資金實力和采購實力就沒有問題了，這是圍繞用戶體驗的一個快捷、方便和省錢的系統工程。”京東商城發言人吳聲否認了公司在2013年前上市的說法。

對于橫亙在上市途中的蘇寧易購，各家風險投資機構幾乎心知肚明，這是京東商城未來上市路上的最大障礙，包括今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金和DST都給劉強東撂下一句話：“你就放心打吧，往死里打！”

實際上，由于經濟形勢不好，資本市場低迷，京東商城上市的步伐不得不放慢。近期，京東商城負責信息技術的副總裁姜海東和負責戰略發展的副總裁乙嚷月等高管看淡行業前景離職，傳聞京東商城首席運營官沈皓瑜也可能離職。劉強東需要一場大戰來提振士氣，凝聚團隊。但京東商城發言人吳聲否認了這種說法。

價格戰背后其實是資本的角力，一位電子商務業內人士分析，蘇寧易購是蘇寧電器轉型電子商務的核心，大家電是蘇寧電器的主要利潤來源，這位連鎖家電業老大擁有雄厚的資金實力和多年積累的供應商采購定價談判能力，一旦蘇寧電器轉型成功，京東商城將無法與之匹敵，轉型不成功可能變成手機業的諾基亞。

記者獲悉，為了獲得現金流支持，京東商城已經將供應商的結款全部推遲到明年，利用供貨商現金流來應對這場消耗現金的大戰。另外，投資人已經被綁架了，必然會注入更多的錢來支持京東商城的發展。今年初，京東商城剛剛完成第三波的15億美元融資，其中包括DST、老虎等共6家基金。

京東商城的優勢在于團隊是最優秀人才的聚集，但忠誠度低；蘇寧易購是蘇寧電器在南京本地培養的電子商務人才，團隊實力較弱，但忠誠度高；京東商城進入電子商務時間長，注重用戶體驗和價格優勢，比較懂互聯網；而蘇寧電器更多擅長實體店營運，不太注重網購用戶體驗，價格優勢不明顯。吳聲認為，蘇寧電器并沒有把資金實力和采購能力轉化成用戶體驗方面的競爭力。

阻擊者蘇寧易購

蘇寧電器已經感覺到來自電子商務的沖擊。7月16日，蘇寧電器發布業績預告稱，2012年上半年公司凈利潤同比下降20%-30%。新型銷售渠道的興起對于傳統實體銷售渠道的沖擊，導致公司上半年實體門店的銷售收入低于預期。蘇寧電器必須要阻擊京東商城的上市，價格戰可以將京東商城拖入虧損的泥潭，讓投資者失去耐心。

”如果宏觀經濟持續放緩，那至少要拖死一批電商后整合，蘇寧才有喘氣的機會。”光大證券分析師唐佳睿在其研究報告中認為。

作為已經完成上市的蘇寧電器，優勢是融資渠道通暢，公司剛剛完成定向增發的3.87億新股融資47億元，這47億元再融資并不能夠滿足蘇寧目前對于資金的需求，緊接著在8月12日，蘇寧電器再次發布了80億元公司債的融資計劃，這意味著公司未來將每年再增加4.8億元的財務成本。

一位行業分析師認為：“公司今年上半年的同店銷售收入下降10%，其中二季度的下滑幅度大于一季度，對應的是門店調整以及類似此次價格爭奪帶來的促銷費用增長，同時，公司在低利潤率的線上銷售占比提升將進一步壓低公司的整體利潤率。”

蘇寧電器定向增發發行價格為每股12.15元，而蘇寧電器8月15日股票即便漲停，收盤價也只有6.47元，這意味著此前參與公司定增計劃的投資者已經產生浮虧。這也是蘇寧電器集團要拿出10億元增持股票的原因，蘇寧電器要繼續提振投資者的信心。

蘇寧易購副總裁李斌稱之為“史上最強力度的促銷”，結果是網站宕機，雙方的商戰更像是一種吸引眼球的炒作。

業內人士認為，此次京東之所以選擇蘇寧實體經營店鋪當中利潤相對豐厚的大家電下手，其更多的目的在于倒逼供應商，以壓低其大家電的采購成本。京東商城此次以利潤率相對較低的線上銷售價格去攻擊蘇寧電器的實體銷售價格，顯然下半年公司不管是線上銷售還是線下門店銷售，都將不可避免地卷入到一場價格戰當中，這有可能進一步影響到公司實體門店的利潤。

對此，蘇寧方面始終堅信這場電商大戰最終的決勝因素是采購規模、供應鏈效率、運營成本以及資金實力。